8月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲2.0%，在市場(chǎng)預(yù)期的范圍內(nèi)，也是社會(huì)可以承受的。然而，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）沒(méi)有跟著上漲，反而下跌的幅度更大，這說(shuō)明困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)需求問(wèn)題依然沒(méi)有緩解。9月2日公布的8月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為49.2%，連續(xù)4個(gè)月回落，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)的前景依然不理想。但是，8月份的原材料庫(kù)存指數(shù)下降了3.4%，后期是繼續(xù)下降，還是緩慢回升，這種不確定性也反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性。

CPI上漲2.0%，表面上看是一個(gè)利好，然而CPI會(huì)維持在2%左右嗎？恐怕未必。其一，CPI的上漲是以去年為基數(shù)的，而2011年8月我國(guó)的CPI是上漲6.2%，社會(huì)能夠承受的上漲幅度本身就是十分有限的；其二，CPI未來(lái)繼續(xù)上漲的因素依然存在，國(guó)際糧價(jià)的上漲、原油價(jià)格的上漲、我國(guó)房?jī)r(jià)的反彈、服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，都可能讓CPI在未來(lái)進(jìn)一步走高；其三，1~8月，我國(guó)的CPI已經(jīng)平均上漲2.9%，第四季度CPI的漲幅空間已不大。

也就是說(shuō)，通貨膨脹的擔(dān)憂在我國(guó)并沒(méi)有消除，寬松的貨幣政策未必會(huì)如預(yù)期般來(lái)到。實(shí)際上，5月以來(lái)，央行已經(jīng)連續(xù)8周在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行逆回購(gòu)操作，8月底更是創(chuàng)下了央行單日2200億元的逆回購(gòu)規(guī)模新高，而市場(chǎng)預(yù)期強(qiáng)烈的下調(diào)存款準(zhǔn)備金率卻遲遲未見(jiàn)行動(dòng)，可見(jiàn)央行對(duì)貨幣政策的態(tài)度仍是十分謹(jǐn)慎。實(shí)際上，這也說(shuō)明，即使后期央行通過(guò)降息、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等工具適量放寬貨幣供應(yīng)，幅度也不會(huì)太大。

再看看實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走向，如果原材料庫(kù)存指數(shù)繼續(xù)下降，則說(shuō)明經(jīng)濟(jì)依然處在探底、筑底的階段。外需方面，溫家寶總理8月25日在廣東調(diào)研的時(shí)候，已明確指出：“從新出口訂單指數(shù)等先行指標(biāo)看，下一階段出口仍將面臨較多困難和不確定性”。內(nèi)需方面，固有的經(jīng)濟(jì)體制下，居民內(nèi)需短期內(nèi)不會(huì)有大的變動(dòng)，反而是最近發(fā)改委批準(zhǔn)的幾十項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，給市場(chǎng)注入了投資需求擴(kuò)大的想象。

通脹的壓力本身沒(méi)有消除，公共投資的擴(kuò)大，短期內(nèi)雖然會(huì)制造出較好的GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，但也有可能導(dǎo)致CPI的大幅反彈，這顯然是政府和社會(huì)都不能承受的，也會(huì)導(dǎo)致貨幣政策更加難以選擇。7月份，財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)企上半年利潤(rùn)下滑11.6%，成本費(fèi)用卻反增12.8%。考慮到國(guó)企在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的代表性，實(shí)際上已經(jīng)顯出了一定程度的滯脹苗頭，這是需要警惕的。

實(shí)際上，目前我們最應(yīng)該關(guān)注的，可能已經(jīng)不是每個(gè)月簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)了。由于中國(guó)社會(huì)的一系列問(wèn)題的解決，都與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)，我們應(yīng)該關(guān)注的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)以何種方式實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否順利推進(jìn)，創(chuàng)造出新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)至關(guān)重要。