本月底，28家首批上市創(chuàng)業(yè)板公司限售股將解禁，中國創(chuàng)業(yè)板將開始步入全流通時代。據(jù)統(tǒng)計，今年累計有36家創(chuàng)業(yè)板公司限售股解禁，涉及13.42億股，考慮到高管股份鎖定等方面的因素，其中實際可流通的股份為9.47億股，市值達102.03億元。顯然，如果這些股份都大肆減持套現(xiàn)，將給相關個股甚至整個創(chuàng)業(yè)板市場造成相當大的壓力。

今年既是股指的“創(chuàng)新低年”，投資者的“虧損年”，也是眾多大小非的“套現(xiàn)年”。股市表現(xiàn)低迷，與大小非的瘋狂套現(xiàn)不無關系。為了早日套現(xiàn)，一些上市公司高管不惜以各種理由離職。而與主板和中小板一樣，創(chuàng)業(yè)板的減持同樣來勢兇猛，在其步入全流通之后將更是如此。

創(chuàng)業(yè)板公司的特點決定了其經營風險較大，并具有較大的不確定性，市場對于創(chuàng)業(yè)板公司大非解禁后減持存在疑慮并非沒有道理。近日34家創(chuàng)業(yè)板公司大股東主動延長鎖定期，雖然時間從幾個月到一年不等，但在緩解市場對大非套現(xiàn)的恐懼情緒，短期內降低創(chuàng)業(yè)板整體解禁壓力，維護創(chuàng)業(yè)板市場的穩(wěn)定等方面，都具有一定的積極意義。

然而，不可否認的是，創(chuàng)業(yè)板大股東延長鎖定期并不能從根本上緩解大非的套現(xiàn)壓力。以“鎖一爬二”舉措為例，同樣是為了減緩大小非的減持壓力，但在鎖定期“爬”完之后，其后遺癥則逐步顯現(xiàn)。從2008年開始，限售股解禁潮后產生的套現(xiàn)潮，早已讓市場不堪重負。應該說，近幾年A股連續(xù)“熊霸全球”亦與之有關。因此，創(chuàng)業(yè)板大股東的主動鎖定，不過是“緩兵之計”而已。更何況，其延長的期限遠比“鎖一爬二”的時間短得多。

根據(jù)深交所的規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司大股東大宗減持、業(yè)績“變臉”、虧損，以及控股股東、實際控制人存在嚴重不規(guī)范行為的，其大非減持時須提前2個交易日進行預告。大非減持信息的透明化，雖然可以讓中小投資者提前做好抉擇，但卻無法抑制大非的減持沖動。而且，要真正緩解創(chuàng)業(yè)板大非減持的壓力，延長鎖定期也無法取得理想的效果。

鑒于創(chuàng)業(yè)板公司新股發(fā)行時普遍出現(xiàn)了“三高”發(fā)行的事實，筆者建議，大股東在延長鎖定期的同時，也應該為自己套上“緊箍咒”。比如大非承諾當股票價格沒有達到發(fā)行價格以上時不減持（遇轉增與派現(xiàn)時同步“除權”），或者大非承諾凈資產收益率連續(xù)五年不超過10%時不減持，上述舉措都可以對創(chuàng)業(yè)板大非的減持起到一定的抑制作用。在設置了這些“門檻”之后，若創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績上不去，其股價或凈資產收益率都將無法達標，大非只能永遠被“套”其中而無法減持。如此，必將促進創(chuàng)業(yè)板公司提高業(yè)績與經營水平，既有利于減緩大非套現(xiàn)的壓力，又有利于保護投資者的利益。