每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

一年前，市場上第一只保證金賬戶管理產(chǎn)品面世，如今這類產(chǎn)品已經(jīng)如雨后春筍般發(fā)展壯大，9月21日，深交所和中登公司正式發(fā)文，宣布券商現(xiàn)金管理類產(chǎn)品轉(zhuǎn)為常規(guī)監(jiān)管，這一塊大蛋糕注定將有越來越多的券商加入分食。由于操作便捷，且收益高于活期存款利息，券商保證金管理類產(chǎn)品受到投資者的熱烈追捧。而隨著時間推移，券商保證金賬戶管理產(chǎn)品的優(yōu)勢也逐步顯現(xiàn)出來。

日前，華泰證券在其官方網(wǎng)站上公告稱，公司旗下首款保證金管理集合理財產(chǎn)品“華泰紫金天天發(fā)”已經(jīng)于9月21日進(jìn)行分紅，將8月21日至9月20日總收益分配給投資者，此時距離“天天發(fā)”成立剛好一個月時間。

收益超活期存款

華泰紫金天天發(fā)于8月21日正式成立，首發(fā)募集金額達(dá)到41.91億元。根據(jù)成立時的計劃書，投資范圍為低風(fēng)險固定收益類品種，如銀行活期存款、銀行定期存款（1年期以內(nèi)）、銀行協(xié)議存款等。而在證監(jiān)會準(zhǔn)許之后，天天發(fā)還可以投資3個月以內(nèi)短期逆回購、貨幣市場基金、剩余期限不超過366天的高等級固定收益類資產(chǎn)。產(chǎn)品采取“每季分紅、定點回報”的分紅計劃，即在符合分紅條件和收益分配原則的前提下，每個季度末分紅一次且集合計劃收益分配的比例為收益的100%。

“券商保證金產(chǎn)品最大好處在于操作方便，資金當(dāng)日可用，不影響買賣股票。”華泰證券某大戶對《每日經(jīng)濟新聞》記者如此表示。“今年以來我一直采取震蕩市中選擇個股進(jìn)行波段操作的策略，習(xí)慣于把一部分資金撤出買銀行理財產(chǎn)品，但資金周轉(zhuǎn)時間成本有點高，有時耽誤投資機會。像華泰紫金天天發(fā)這種產(chǎn)品，投資標(biāo)的和許多低風(fēng)險銀行理財產(chǎn)品相似，但對我來說顯然更加方便。”

而在大盤走弱的背景下，紫金天天發(fā)低風(fēng)險、穩(wěn)健收益的特性也愈加明顯。華泰證券官方網(wǎng)站顯示，自今年8月21日成立以來，紫金天天發(fā)“浮動七日收益率”基本保持穩(wěn)定，同期上證綜指下跌0.99%，深圳成指下跌1.80%。

華泰資管：四季度固定收益市場收益略大于風(fēng)險

但面對超過6000億元的客戶保證金大蛋糕，各券商之間競爭也日趨激烈。一位對基金進(jìn)行研究的券商策略分析師向記者指出，券商保證金管理產(chǎn)品低風(fēng)險的特性決定了投資范圍基本都是固定收益類品種，因此各券商在設(shè)計條款時，也只能在一些細(xì)節(jié)上做文章，除了留住老客戶外，更重要的是吸引新客戶資金。

華泰證券資產(chǎn)管理總部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，長遠(yuǎn)來看，保證金管理產(chǎn)品經(jīng)批準(zhǔn)后可以參與包括短期逆回購在內(nèi)的公開市場投資，不但對客戶有利，也等于進(jìn)一步用活了社會資金，影響非常深遠(yuǎn)。

“我們在設(shè)計紫金天天發(fā)條款時經(jīng)過反復(fù)論證，決定不設(shè)參與費、管理費和退出費；提取業(yè)績報酬時，業(yè)績基準(zhǔn)也定為商業(yè)銀行活期存款利率的1.5倍，這些都是充分考慮到‘客戶最優(yōu)’原則而設(shè)定。目前公司正在積極與證監(jiān)會溝通擴大天天發(fā)的投資范圍，從目前的貨幣類資產(chǎn)逐步擴大到固定收益類，如貨幣基金、短期逆回購（三個月以內(nèi)）和剩余期限在366天以內(nèi)的高等級固定收益資產(chǎn)。”

而在降息周期的背景下，該負(fù)責(zé)人對保證金產(chǎn)品未來收益率仍抱樂觀態(tài)度。他表示：“從基本面角度考察，未來國內(nèi)經(jīng)濟仍將處于筑底的過程，在總需求萎縮的背景下經(jīng)濟去產(chǎn)能化將使得我們對于經(jīng)濟抬升的速度不能太過樂觀，經(jīng)濟筑底可能是一個時間段而不只是一個季度。CPI同比增速的拐點在今年8月份前后已經(jīng)顯現(xiàn)，四季度將小幅上行，但超過3%的概率不大，2012年將表現(xiàn)為倒U型走勢，年初物價水平高于年末的物價水平。在這樣的基本面及通脹走勢判斷下，結(jié)合目前各債券品種的估值水平，我們認(rèn)為四季度固定收益市場的收益略大于風(fēng)險，并且需要關(guān)注貨幣政策再度放松可能帶來的交易性機會。”

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