每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

每經(jīng)記者 牟璇

“門前老樹發(fā)新芽，院里枯木又開花”，這句話用來形容“老字號”醫(yī)藥股再貼切不過了。盡管如今已年近深秋，但A股市場中的“老字號”醫(yī)藥股卻如沐春光，股價屢創(chuàng)新高。這些前輩級藥企的三季報業(yè)績也是各具特色，有“光榮蛻變”之勢。

喝“酒”吃“藥”曾是A股市場中一段佳話，然而如今，白酒股恐淪為明日黃花，那么“老字號”醫(yī)藥股出色的業(yè)績和穩(wěn)中有變的發(fā)展能否孕育更多新氣象？

“老字號”藥企發(fā)新芽

“今年的行情是醫(yī)藥股的天下?！痹凇睹咳战?jīng)濟新聞》記者與相關(guān)業(yè)內(nèi)投資人士探討時，該人士這樣表示。的確，在如此蕭條的市場中，醫(yī)藥股的表現(xiàn)確實十分出色，在業(yè)績向好的推動下，不少股票都創(chuàng)出了階段性新高。其中更是不乏以片仔癀（600436，收盤價101.78元）、云南白藥（000538，收盤價66.12元）為首的“老字號”藥企。

近期三季報陸續(xù)公布后，漲逾數(shù)月的醫(yī)藥股中業(yè)績未達預(yù)期或出現(xiàn)下滑的公司立即遭到資金的唾棄，股價也出現(xiàn)下滑。例如曾是市場中一匹大黑馬的舒泰神 （300204，收盤價47.62元），三季報業(yè)績增速明顯放緩且預(yù)測四季度業(yè)績將繼續(xù)下滑，因此該股在公布三季報后便遭遇拋售，股價暴跌；仁和藥業(yè)（000650，收盤價5.66元）三季度單季業(yè)績較去年同期暴降八成，被資金瘋狂拋售；湯臣倍?。?00146，收盤價59.18元）因三季度凈利潤增速遠低于上年而遭遇跌停。

某券商醫(yī)藥行業(yè)分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，醫(yī)藥股的估值如今已是行業(yè)之首，大多股票的估值都已偏高了，因此一旦業(yè)績低于預(yù)期便容易引發(fā)資金拋售。但值得注意的是，醫(yī)藥股中的“老字號”軍團卻有越戰(zhàn)越勇的態(tài)勢?？v觀市場中的“老字號”藥企，云南白藥、同仁堂（600085，收盤價18.45元）、東阿阿膠（000423，收盤價42.07元）、片仔癀，這些響當(dāng)當(dāng)?shù)乃帢I(yè)巨頭紛紛出現(xiàn)獨立于大盤的走勢。特別是在孱弱的10月市場，醫(yī)藥板塊大多公司都面臨回調(diào)，業(yè)績低于預(yù)期的公司遭遇拋售，而這些“老字號”卻穩(wěn)步創(chuàng)新高。

一位私募界醫(yī)藥行業(yè)分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在如今這種經(jīng)濟難見回暖、股市也是趨于下行的情況下，資金對于“確定性”這個詞語是非?？粗氐?。也就是說市場愿意尋找相對確定且能夠持續(xù)的安全性標(biāo)的，而“老字號”醫(yī)藥股就是屬于這一類。首先他們擁有強大的品牌效應(yīng)，再者盡管這些公司的增速并不拔尖，但在經(jīng)濟下行，很多公司負增長的情況下，這些公司保持30%左右的增長，又能夠持續(xù)到明年、后年，這種標(biāo)的就是資金愿意參與的標(biāo)的。同時，現(xiàn)在這些“老字號”企業(yè)的改革也在逐步推進，管理層眼光的拓展，也是市場對其想象空間打開的一方面。

三季報齊超預(yù)期

具體來看，這些“老字號”的新芽究竟有哪些？三季報最能說明問題。云南白藥，醫(yī)藥板塊市值最高的公司，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入95.4億元，同比增長23.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.23億元，同比增長30.71%，其中三季度單季凈利潤達到3.98億元，同比上漲了35.1%，顯示出增長提速的態(tài)勢。

這么多年能夠持續(xù)增長，云南白藥也堪稱是市場中的常青樹了，而這顆常青樹發(fā)新枝的地方在于，一方面公司的毛利率環(huán)比提升，第三季度毛利率33.1%，環(huán)比上升了3.7個百分點，而進軍大健康之后，公司白藥牙膏保持了持續(xù)增長，新產(chǎn)品朗健牙膏市場反應(yīng)也較好，養(yǎng)元青尚處市場導(dǎo)入期。總體來看，開拓大健康產(chǎn)業(yè)，進軍日化行業(yè)是云南白藥穩(wěn)中求變的大布局。

同仁堂也是老牌藥企，近期同仁堂股價正在躍躍欲試沖刺歷史新高。從三季報來看，前三季度58.37億元的營業(yè)收入，同比增長22.1%，凈利潤4.38億元，同比增長26.8%，三季度單季凈利潤同比增長50.99%，對此長江證券劉舒暢認為該公司三季度業(yè)績略超預(yù)期。

一直以來，“名藥+名店+名醫(yī)”是該公司核心的經(jīng)營模式，一線產(chǎn)品包括安宮牛黃丸、牛黃上清丸、國公酒等單獨定價的知名產(chǎn)品，銷售規(guī)模均在億元以上，定價能力突出。從2007年開始，同仁堂新一輪營銷改革進入收獲期，傳統(tǒng)產(chǎn)品逐漸放量，開啟了公司多個重點瑰寶產(chǎn)品價值再造過程。

東阿阿膠也是三季度業(yè)績超預(yù)期的“老字號”，今年上半年東阿阿膠塊的業(yè)績并不樂觀，上半年銷售收入同比下滑了10.25%，特別是二季度，阿膠塊銷量同比、環(huán)比都出現(xiàn)了大幅下滑，反映到股價上，上半年在相關(guān)醫(yī)藥股都風(fēng)生水起的情況下，東阿阿膠卻一直在底部徘徊。不過，銷量不佳的情況在三季度得到了逆轉(zhuǎn)，前三季度公司實現(xiàn)凈利潤7.39億元，同比增長20.54%，而上半年，公司的凈利潤還僅為4.73億元，也就是說第三季度業(yè)績出現(xiàn)了超預(yù)期上漲。

談到東阿阿膠的新氣象，某業(yè)內(nèi)知名醫(yī)藥分析師表示，一方面持續(xù)提價的能力使得東阿阿膠具有良好的成長潛力，二來公司產(chǎn)品的創(chuàng)新與多樣化，也使得公司具備更加壯大的能力。例如公司新推廣的桃花姬阿膠糕，公司一直加大對桃花姬的推廣力度，針對客戶口感體驗不斷調(diào)整配方，未來主要定位于白領(lǐng)，具備較廣闊的發(fā)展前景。

除了阿膠塊控貨結(jié)束使得銷售快速增長以外，復(fù)方阿膠漿在全國范圍的價格備案是東阿阿膠又見新氣象之處。據(jù)了解，目前復(fù)方阿膠漿全國大中城市的價格備案已大部分完成，預(yù)計明年有望全部完成。阿膠漿銷售依然保持較高速的增長，待價格報備完成后銷售有望提速。

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