白酒板塊的暴跌正被一些基金經(jīng)理解讀為熊市后期的最后一跌，也促使基金經(jīng)理將布局主線由持倉較重的消費轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟走向敏感、且持倉較少的周期，尤其是城鎮(zhèn)化主題。市場分析人士認(rèn)為，在12月份A股政策真空期下，城鎮(zhèn)化主題無疑成為A股相當(dāng)長一段時間內(nèi)最確定和重要的政策主題。

可以佐證的是，在這波殺跌強勢股的行情中，基金抱團股面臨較大的補跌壓力，但在城鎮(zhèn)化主線越來越多成為市場共識后，相關(guān)品種在小幅調(diào)整后再度獲得資金的追捧。

基金經(jīng)理無心戀戰(zhàn)拋棄白酒

基金經(jīng)理從白酒板塊抽離資金的動能仍在持續(xù)當(dāng)中，由于基金經(jīng)理抱團持股白酒品種導(dǎo)致該板塊流動性較差，因此借市場反彈出貨是基金操作白酒的主要策略，昨日漲停的酒鬼酒就顯示出基金經(jīng)理在這一板塊無心戀戰(zhàn)的心態(tài)。昨日，深交所披露的交易信息顯示，前五大買入席位無機構(gòu)席位，賣出席位中卻出現(xiàn)四家機構(gòu)，合計賣出酒鬼酒超過5600萬金額。

“塑化劑只是導(dǎo)火索，并不是消費板塊下跌的主要原因。”博時創(chuàng)業(yè)成長（點評）基金經(jīng)理孫占軍就白酒板塊暴跌分析稱，酒業(yè)塑化劑事件的持續(xù)發(fā)酵，拖累此前持續(xù)強勢消費板塊節(jié)節(jié)敗退，但白酒板塊暴跌的實質(zhì)因素并不在于塑化劑事件。孫占軍認(rèn)為，在中國股市以往牛熊更迭中，熊市后期殺跌的主要對象往往就是那些被機構(gòu)抱團取暖的消費板塊。此外，白酒板塊暴跌的另一個因素還在于白酒行業(yè)的基本面出現(xiàn)變化，白酒庫存處于高位，四季度的漲價預(yù)期沒有實現(xiàn)，一系列因素推動了白酒板塊的殺跌行情。

值得關(guān)注的是，上述基金經(jīng)理將白酒等消費股的調(diào)整，暗含市場調(diào)整可能進入尾聲的觀點并不孤立。“在一輪市場調(diào)整的末期，往往會有類似的黑天鵝事件出現(xiàn)，造成投資者信心的崩潰，帶來市場的劇烈調(diào)整。”大摩華鑫基金公司人士也指出，如果將去年三季度導(dǎo)致債券市場大幅調(diào)整的云南城投債事件、去年12月份的重慶啤酒事件以及此次的酒鬼酒事件進行對比，發(fā)現(xiàn)這三起黑天鵝事件都對市場信心造成了極大的打擊，無一例外地都造成了所在市場的大幅下跌，并且持續(xù)時間都在一個月以上，之后市場信心才逐漸得以恢復(fù)。

上述人士進一步指出，自2011年三季度的債市大跌之后，2011年四季度乃至2012年上半年債券市場迎來一輪波瀾壯闊的上漲行情；伴隨著重慶啤酒事件，2011年12月份出現(xiàn)的股市調(diào)整之后，2012年一季度的春季反彈給眾多投資者帶來豐厚的收益。由此推之，在塑化劑事件逐漸被市場所消化、年底資金緊張局面過去之后，市場很有可能在經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好的情況下重拾升勢。大摩華鑫就此認(rèn)為，比如最新公布的11月PMI指數(shù)達到了50.6%，連續(xù)三個月回升，就有助于幫助重建市場信心，但市場信心的重建不是一朝一夕就能夠完成，尚需利好的積累與時間的等待。

基金抽離資金反補周期股

值得一提的是，基金經(jīng)理減持白酒品種可能歸因于對市場可能存在的風(fēng)格變化，對經(jīng)濟回升較為敏感的周期和投資可能成為未來市場觸底回升后的首選品種。

“周期性行業(yè)可能存在短期的投資機會。”博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為，從基本面上看，行業(yè)的系統(tǒng)性因素的力量繼續(xù)增強，四季度工業(yè)利潤增速可能將持續(xù)反彈，成本壓力減弱是反彈的重要因素。魏鳳春強調(diào)，中下游制造行業(yè)在利潤反彈上或更加顯著，彈性更大，不過各行業(yè)的徹底出清還需時日，因此市場或仍將維持劇烈波動格局。

最近偏周期的藍籌股及與城鎮(zhèn)化相關(guān)的主題品種較為抗跌的現(xiàn)象也印證了基金的上述判斷。值得一提的是，部分基金公司研究員較早的預(yù)測偏周期的城鎮(zhèn)化走強及和消費板塊的走弱。深圳一家大型基金公司人士認(rèn)為，決策層與城鎮(zhèn)化有關(guān)的學(xué)術(shù)論文大致反映出決策層對城鎮(zhèn)化板塊的定調(diào)，而相關(guān)決策層四季度關(guān)于城鎮(zhèn)化的多次講話也顯示出城鎮(zhèn)化主題可能成為未來的重要機會。相比較而言，上述基金人士認(rèn)為機構(gòu)投資者在白酒等大消費板塊的持倉過重，因此包括白酒在內(nèi)的消費板塊難以持續(xù)走強。

近期白酒等消費品連續(xù)殺跌的行情實際上反映出市場風(fēng)向的變化：基金急于加倉配置相對較少、前期跌幅較大且偏向周期的城鎮(zhèn)化主題，而這一風(fēng)向的代價即是基金經(jīng)理從前期超配的白酒等消費股抽離資金，也引發(fā)了這些前期強勢板塊的補跌行情，而與城市軌道交通、智能城市、基建相關(guān)的則持續(xù)獲得市場追捧。

博時和鵬華基金重倉的權(quán)重股中國建筑正是受益于城鎮(zhèn)化的預(yù)期，截至今年三季度末，博時主題（點評）基金、鵬華價值優(yōu)勢基金合計持有中國建筑約4億股。中國建筑自第四季度初開始大幅跑贏指數(shù)，截至昨日收盤，該股四季度以來股價漲幅為5.71%，而同期的上證指數(shù)跌幅5.32%。

城鎮(zhèn)化主題漸顯強勢受追捧

雖然在這波殺跌強勢股的行情中，基金抱團股面臨較大的補跌壓力，但在城鎮(zhèn)化主題越來越多成為市場共識后，相關(guān)品種在小幅調(diào)整后再度獲得資金的追捧。在軌道交通設(shè)備領(lǐng)域，基金重倉的大華股份在最近五個交易日內(nèi)股價漲幅6.26%，交銀施羅德重倉的?？低曂跒?%。

此外，市場對城鎮(zhèn)化主題的追捧顯著地反映在創(chuàng)業(yè)板品種數(shù)字政通上，考慮到近期殺跌主要針對創(chuàng)業(yè)板個股，創(chuàng)業(yè)板眾多品種近期屢屢跌停，但中郵基金重倉的數(shù)字政通由于是城鎮(zhèn)化主線中智慧城市的主要品種，該股在最近5個交易日內(nèi)漲幅高達3%，而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅為5.9%，更不論一些創(chuàng)業(yè)板個股同期殺跌高達15%以上的現(xiàn)象。

“在政策處于真空期的12月，唯一可以確定的就是城鎮(zhèn)化主題會持續(xù)受到政策的支持。”深圳一家合資基金公司人士認(rèn)為，年底的資金面偏緊，股市主要是存量資金在支撐市場，因此有限的資金只會圍繞有限的板塊，城鎮(zhèn)化主題是目前A股最受市場和政策關(guān)注的板塊。