每經(jīng)記者胡群發(fā)自北京 2012年以來，信托資金投向房地產(chǎn)領域有所減少，基礎設施領域集合信托成立數(shù)量穩(wěn)步增長，預期收益率維持堅挺。 格上理財研究中心分析師王燕娛向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“前有加強地方投資的計劃，后有‘城鎮(zhèn)化’的發(fā)展，長期來看，基建領域資金需求較大，基建類信托可以緩解地方政府財政壓力，是有助于其盤活債務的金融工具，將有更大的發(fā)展空間?！? 有專業(yè)人士表示，地區(qū)財政差異巨大，或存在風險隱憂。不過，監(jiān)管層的嚴控，將不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的。 基建信托占比較高 由于基建類信托產(chǎn)品背后往往有地方政府隱性擔保和財政支持，一位建信信托人士稱，無論是銀行、第三方理財，還是信托內部財富管理中心，都在積極爭搶基建類信托產(chǎn)品銷售額度。 中國信托業(yè)協(xié)會三季度數(shù)據(jù)顯示，基礎產(chǎn)業(yè)領域占比23.34%，僅次于工商（占比25.06%），而房地產(chǎn)已有所下降（占比11.34%）。 “基建信托包含在基礎產(chǎn)業(yè)之內，占比仍然較高。”中國信托業(yè)協(xié)會專家理事、中國人民大學信托與基金研究所所長周小明在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時稱。 按照用益信托工作室首席分析師李旸的估算，基礎產(chǎn)業(yè)類信托前三季度成立規(guī)模共計新增7550億元，而基建類信托大致占比60%~65%，因此基建類信托新增規(guī)模大致在5000億元左右。 “今年以來，基建信托平均收益率一直在9%以上，甚至有趕超房地產(chǎn)信托收益的趨勢。按照目前國家對房地產(chǎn)市場的調控政策，這一趨勢或還將繼續(xù)。因此，基建信托將有更大的發(fā)展空間?！蓖跹鄪史Q。 集中還款存壓力 由于政府平臺融資類的產(chǎn)品增多，不少產(chǎn)品都是由政府還款，而此類產(chǎn)品一般都投向基礎設施建設。正如此前的房地產(chǎn)信托、資金池信托，基建信托發(fā)行風潮之后，是否會引發(fā)風險？ “如此大規(guī)模的信托資產(chǎn)在不久的將來或會面臨集中兌付的問題?！蓖跹鄪收J為，考慮到過于集中的發(fā)行基建類信托會造成明年至后年面臨集中兌付問題，而當前我國的經(jīng)濟形勢又不明朗，地方財政集中還款壓力還是比較大的。 因此，監(jiān)管層有必要對其發(fā)展進行一定的控制。近日，有媒體引用信托公司人士的言論，稱銀監(jiān)會已針對個別基建類信托發(fā)行過于激進的信托公司，進行口頭警告。對此，上述建信信托人士稱，“監(jiān)管層的目的主要是規(guī)范和指導，有助于降低基建類信托集中兌付的風險，是疏通，而非堵?lián)?。而且目前基建信托仍是各家信托公司主打的項目之一。? 北京大學金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長黃嵩在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，風險點主要是擔心地方政府過度融資，地方財力難以支撐。 用益信托工作室首席分析師李旸也稱，“一些地方政府信托融資比例較高，遠遠超過財政承受能力，按照現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)展速度，很可能難以及時兌付，因此容易產(chǎn)生風險。” 地區(qū)財政差異是風險關注點 在普益財富分析師范杰看來，基建類信托產(chǎn)品的發(fā)行火熱，顯示出地方政府非常迫切的融資需求，而信托已成為其主要融資通道之一?；ㄐ磐酗L險點在于沒有將其納入財政預算。 “基建信托投資基礎設施項目，而此類項目投資回收期限一般較長，大大長于對應的信托期限，甚至部分基建項目根本沒有經(jīng)營性現(xiàn)金流，如城市道路建設項目，故基建信托的還款來源，不可能是項目的現(xiàn)金流。因此，將還款納入財政預算顯得尤為重要。”范杰表示。 不過，周小明并不認可這種觀點，他指出，“單個項目不可能避免風險，但系統(tǒng)性風險將不可能發(fā)生。在進一步加強監(jiān)管的同時，也要從項目本身考慮，首先是項目現(xiàn)金能否覆蓋風險，其次是政府信用鏈能否斷掉。只要政府信用鏈不斷，就不會發(fā)生風險。” 不可否認，任何投資都是有風險的。當前很多基建信托投向縣級甚至縣級以下政府項目，因此風險不容小覷。 “因基建類信托多以受讓融資方對政府的應收賬款的形式運作，所以此類信托大部分以政府信用作為擔保，那么基建類信托最大的風險就在于地方財政的實力。”王燕娛說道，“由于各地經(jīng)濟發(fā)展水平不同，各地方政府的財政情況也不同；即便是同一個省，一、二線城市和三、四線城市的情況也有所差異；市、縣級市和普通縣城在財政方面更是不同，差距能達到上百億元，有的經(jīng)濟較不發(fā)達的縣，1年的財政收入才10幾億元?！? 李旸表示，這一切并不能完全依靠銀監(jiān)會，“因為統(tǒng)計口徑不同，而且當前監(jiān)管的透明度不是很高，銀監(jiān)會掌握的數(shù)據(jù)不是十分準確，這些都可能會無法真實估算風險?！薄? 當然，并非所有的消息都是悲觀的，在王燕娛看來，如果監(jiān)管層嚴控，信托公司發(fā)行速度勢必放緩?！斑@有助于地方政府的投資計劃和資金供給步入一個良性循環(huán)，是不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的。且我國信用最高，信譽最好的單位莫過于政府，即使政府財政真的面臨較大問題，國家也會給予一定的支持和補救。” “訂悅2013”——《每日經(jīng)濟新聞》大征訂活動，訂報有禮。http://www.pqz6p9s.com/corp/2013dingyue/index.html