編者按：時間，如白駒過隙。2012年，銀行業(yè)喜劇、悲劇交替上演，即使猜到了開始（業(yè)績增長），也很難猜中結(jié)局（估值困頓）；2013年，銀行業(yè)自導(dǎo)自演的的八部懸疑片即將上映，A股市場將再次走上尋求答案之旅。

將業(yè)績增長進(jìn)行到底

銀行業(yè)績增長格局不變明年增速逼近個位？

經(jīng)歷了2012年盈利增速慢鏡頭以后，對于明年的業(yè)績，銀行業(yè)似乎已經(jīng)做好了減速飛行的準(zhǔn)備。但是相對于部分行業(yè)上市公司業(yè)績下滑的風(fēng)險，銀行業(yè)還是有能力將業(yè)績增長進(jìn)行到底的。

從三季度公布的成績單來看，相對于其他行業(yè)，銀行業(yè)仍然堪稱亮麗。但是逐季遞減的盈利，已經(jīng)顯而易見。數(shù)據(jù)顯示，2012年前三季度，上市銀行凈利潤增速為17.44%，分別比前兩年降低了16.06個百分點(diǎn)和11.74個百分點(diǎn)。而這一增速在2013年預(yù)計將降至14%以下，甚至可能滑落至個位數(shù)。

交通銀行金融研究中心近日發(fā)布報告稱，2012年全年上市銀行凈利潤增速將從2011年的29%下降至17.2%，預(yù)計2013年上市銀行凈利潤增速可能下降到7%-8%左右。

中投證券也指出，由于貸款重定價的集中體現(xiàn)和存款成本上行的壓力，2013年上市銀行的業(yè)績將降至個位數(shù)（8.07%）。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，2013年受實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、貨幣政策調(diào)控和金融脫媒發(fā)展等因素的滯后作用和綜合影響，預(yù)計商業(yè)銀行仍將面臨多方面、較大的經(jīng)營壓力，整體景氣度繼續(xù)下行。

中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇(微博)表示，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)減速和利率市場化改革的雙重擠壓，10%—20%的盈利增長將是銀行業(yè)增長的常態(tài)。

交通銀行金融研究中心副總經(jīng)理周昆平指出，銀行這幾年的高速增長，得益于中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。隨著中國經(jīng)濟(jì)的增長放緩，銀行的利潤會回到比較合理的水平。對于未來，銀行業(yè)合理的利潤增長率區(qū)間在12%-14%的水平。

暗戰(zhàn)

暗戰(zhàn)利率市場化銀行息差降幅分化？

今年6月和7月的兩次非對稱降息，放寬利率浮動區(qū)間，邁開了2004年以來我國利率市場化改革的重要一步，意義極為深遠(yuǎn)。但與此同時，利率市場化的加快，對于大部分依賴息差的銀行業(yè)來講，首先意味著存貸利差的擠壓，銀行業(yè)的暗戰(zhàn)由此展開。

統(tǒng)計顯示，從2010年開始，在2012年上半年上市銀行的平均息差達(dá)到峰值2.74%后，三季度呈現(xiàn)收窄的趨勢，僅為2.67%，低于2011年全年和2012年第一季度的水平。業(yè)內(nèi)人士普遍判斷，未來這一趨勢將更加明顯。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，隨著利率市場化的推進(jìn)，凈息差收窄從三季度已形成趨勢，只是各銀行收窄的程度和節(jié)奏不一樣。未來，特別是明年會更加明顯。

交行報告指出，受2012年基準(zhǔn)利率降低的滯后影響，2013年凈息差的回落幅度將有中等幅度的降低，但由于銀行自主定價能力的增強(qiáng)，此輪息差降幅顯著低于2009年。預(yù)計2013年凈息差下降幅度將在15個基點(diǎn)左右，并因此拉低上市銀行利潤增速5個百分點(diǎn)左右。“預(yù)計生息資產(chǎn)平均余額增速對上市銀行利潤增長的貢獻(xiàn)度約為15%，比2012年全年17%（預(yù)計數(shù)）的水平繼續(xù)下降。

穆迪金融機(jī)構(gòu)部副總裁胡斌預(yù)期，中資銀行業(yè)今年的凈息差將下跌4-6個基點(diǎn)，明年將下跌10-13個基點(diǎn)。

東方證券銀行業(yè)分析師金麟表示，今年6-7月的利率市場化威力還未完全顯現(xiàn)。長期看,銀行業(yè)息差一定是下行的，這個長期可能是三五年，利率市場化慢慢推進(jìn)以后。

但是，在這場利率市場化下的息差保衛(wèi)戰(zhàn)中，各家銀行開始逐漸分化。

中金報告測算，受降息和浮動區(qū)間擴(kuò)大的影響，三季度上市銀行凈息差大小銀行分化明顯：五大行凈息差環(huán)比上升1個基點(diǎn)，而股份制和城商行則下降13個基點(diǎn)和17基點(diǎn)。

雖然根據(jù)業(yè)內(nèi)判斷，凈息差收窄只是時間問題，但是不同的銀行面對利率市場化帶來的暫時的負(fù)面影響時，抵抗力的確有所不同。這也就意味著，在未來應(yīng)對利率市場化的沖擊中，不同銀行將會選擇不同的策略。

各家商業(yè)銀行開始根據(jù)自己的情況和未來業(yè)務(wù)發(fā)展方向，悄然開展利率市場化下的息差暗戰(zhàn)。大行息差收窄壓力顯然小于其他中小銀行，部分股份制銀行和少數(shù)城商行則開始有的放矢，瞄準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)客戶，期望達(dá)到量價最高性價比。但是多數(shù)城商行則只有以價換量，希望可以吸引更多的存款。

少數(shù)派報告

資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定個別銀行或下滑明顯？

2012年，困擾中國銀行業(yè)的因素排行榜中，上升最快的莫過于資產(chǎn)質(zhì)量因素。持續(xù)上升的不良貸款、突然結(jié)束的“雙降”局面，讓2012的銀行資產(chǎn)質(zhì)量變得不同于往年。

對于明年銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，業(yè)內(nèi)曾經(jīng)經(jīng)歷了從擔(dān)憂到悲觀的過程。但是隨著上市銀行三季度的數(shù)據(jù)出爐和不斷改善的經(jīng)濟(jì)狀況，預(yù)期似乎開始好轉(zhuǎn)。從目前披露的數(shù)據(jù)來看，明年的資產(chǎn)質(zhì)量將持續(xù)承壓，但總體仍風(fēng)險可控，下滑嚴(yán)重的仍是少數(shù)派。

早在今年銀行中報發(fā)布后，各高管已經(jīng)表示資產(chǎn)質(zhì)量“有壓力”。而這一趨勢在三季度表現(xiàn)的尤為突出。

銀監(jiān)會公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三季度末，我國商業(yè)銀行的不良貸款出現(xiàn)余額和不良率雙升，其中不良貸款余額為4788億元，已經(jīng)連續(xù)4個季度上升；不良貸款率為0.95%，較二季度末增加了0.01個百分點(diǎn)。具體而言，大型銀行不良貸款余額上升、不良率下降，股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行的不良貸款余額和不良率均出現(xiàn)雙升。

中信證券分析師朱焱表示，銀行即將進(jìn)入一個長周期的資產(chǎn)質(zhì)量不良的雙升期。根源在于舊的經(jīng)濟(jì)增長模式下，即使經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫時觸底，但由舊的經(jīng)濟(jì)增長模式帶來的不良，一定是持續(xù)性上升的，銀行或?qū)⒔?jīng)歷長期不良上升過程。

更為激烈的觀點(diǎn)是，在近期渣打銀行發(fā)布題為《有分化，有差異，也有增長》的2013年度展望報告中指出，2012年銀行不良貸款和企業(yè)應(yīng)收賬款開始呈現(xiàn)上升態(tài)勢，并可能在2013年成為較為嚴(yán)重的問題。

但也有的觀點(diǎn)較為溫和，招商證券分析師羅毅認(rèn)為，三季度不良貸款風(fēng)險暴露加快，雖然不良生成滯后于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)逐漸改善來看，對于銀行業(yè)未來不良貸款的生成規(guī)模、速度的悲觀預(yù)期應(yīng)該得到修復(fù)。

雖然對于未來銀行資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)測的悲觀程度不同，但是“下滑”似乎已成定局。只不過，業(yè)內(nèi)的共識是，并非所有銀行都面臨嚴(yán)重的資產(chǎn)質(zhì)量下滑壓力，僅有極少數(shù)銀行需要為此擔(dān)心。