基金公司或進入“百家爭鳴”時代

基金公司股權(quán)正在貶值？

今年11月，東方基金小股東中輝國華將持有的東方基金18%的股權(quán)作價1億元，與其大股東東北證券達成轉(zhuǎn)讓意向。不過，該轉(zhuǎn)讓價格比去年同比例股權(quán)拍賣價低2780萬元。同月，成立一年的次新基金公司長安基金增資至2億元，除三家原股東外，新引進股東上海磐石投資認購出資3600萬元，占股權(quán)18%。

業(yè)績不理想，或是這些小基金公司股權(quán)“不值錢”的原因之一。長安基金成立以來尚未掙脫虧損，東方基金連年利潤大幅下滑，去年由盈轉(zhuǎn)虧。

基金研究人士認為，隨著政策改革后基金公司準入門檻降低，其股權(quán)稀缺性正在逐漸弱化。

2012年9月20日中國證監(jiān)會公布了修訂后的 《證券投資基金管理公司管理辦法》(下文簡稱新 《管理辦法》)，同時頒布了《關(guān)于實施<證券投資基金管理公司管理辦法>有關(guān)問題的規(guī)定》(下文簡稱《實施規(guī)定》)，并于2012年11月1日起正式施行。

新《管理辦法》降低基金公司準入門檻和放松業(yè)務(wù)管制，完善公司治理，強化監(jiān)管措施,防范潛在風險，對基金公司的股東條件、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、經(jīng)營管理和風險控制等方面作出了若干重大調(diào)整。

有基金公司法律顧問表示，也許不久就可以看到大的私募機構(gòu)成立自己的公募基金公司，基金公司數(shù)量突破“百家”也并不是太遙遠的事。

今年以來，申請的新基金公司數(shù)量大幅上升，審批進度也大大提速。今年4月中國證監(jiān)會首次公布基金公司設(shè)立的申請審核情況公示表以來，共有12家新基金公司申請設(shè)立。

另一個現(xiàn)象是，新設(shè)立的基金公司中內(nèi)資公司成為主流，合資公司占比下降。目前待批的10家公司中，只有3家為合資基金公司。同時，隨著一些海外股東撤出投資，部分“老”合資公司也轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)資化。

“拿股權(quán)并不難，但只要‘賺錢’的股權(quán)就不是人人都能拿到的?！庇写笮突鸸究偨?jīng)理表示。

2010年以來成立的“60后”基金公司，都面臨不賺錢的困境。絕大多數(shù)在成立一年左右都得求援股東增加資本金。今年有新基金公司甚至一度困窘至無法維持日常運轉(zhuǎn)?！拔覀儸F(xiàn)在的生存狀態(tài)就是在掙扎。”某基金公司副總經(jīng)理對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

在內(nèi)外壓力之下，新基金公司高管變動的頻率異常之高。成立不到一年時間，長安基金、方正富邦、國金通用已先后更換總經(jīng)理，而公司副總經(jīng)理以及投研人員的流失則更是頻繁。

即便現(xiàn)況艱難，新基金公司卻紛紛表態(tài)，“未來并不是沒有希望?！奔热磺宄卣J識到已無法攪動公募格局，大部分新基金公司都把突破口寄托在專戶業(yè)務(wù)之上?！皩魳I(yè)務(wù)讓大家站在了同一條起跑線上?！钡掳罨鹂偨?jīng)理易強曾表示。

籌謀子公司 資管行業(yè)觸須延伸

正因為對新業(yè)務(wù)的空間想象，小基金公司對于專戶子公司的熱情空前高漲，而大基金公司亦寸土必爭。

今年6月證監(jiān)會會發(fā)布了《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)試點辦法》征求意見稿，并與9月正式頒布修訂后的《辦法》。對基金專戶業(yè)務(wù)的運作方式、費率、投資比例等規(guī)定都進行了放寬。

不少在專戶領(lǐng)域有所建樹的基金公司都敏銳地嗅到這一難得的機會。“這意味著專戶將更廣泛地發(fā)揮平臺作用，可以涉足信托機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍?！焙８煌ɑ饘衾碡敳靠偨?jīng)理李駿認為，這將是基金專戶發(fā)展的一個未來方向。

自2012年10月31日證監(jiān)會正式發(fā)布修訂后的 《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》后，隨即有基金公司上報方案，而審批速度也是驚人的高效，一個多月的時間已先后兩批6家基金公司獲得子公司批文。

已布局三家不同業(yè)務(wù)類型子公司的嘉實基金迅速落定“第四子”，11月獲得證監(jiān)會關(guān)于“特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)子公司”設(shè)立批文后。嘉實基金方面稱，將于近期向市場推出一系列投資產(chǎn)品，首只產(chǎn)品標的將瞄準股權(quán)質(zhì)押。

同時，工銀瑞銀、華夏基金、平安大華、方正富邦、長安基金旗下專項子公司也一一破土。業(yè)內(nèi)人士表示，專戶子公司設(shè)立門檻并不高，預(yù)計到2013年大部分基金公司都會設(shè)立相應(yīng)的子公司。

“搶信托的飯碗”并不那么容易，沒人、沒資源、沒項目，這是新加入這一領(lǐng)域的基金公司們所面臨的棘手問題。一些基金公司因此對這一業(yè)務(wù)保持謹慎觀望態(tài)度。

“在前期階段，我們會更多地和集團的融資平臺合作，在具體的項目選擇、風險評估、制度安排會借助它們專業(yè)的意見。在投資方面，我可能采取很簡單的辦法一一跟投。”德邦基金總經(jīng)理易強表示。

除了拿項目，平臺搭建和渠道經(jīng)營也從股東方那里“沾光”，目前基金公司中銀行系背景的有7家，信托系有19家，正籌建的新公司中亦有多家由信托公司作為主要投資人。

信托系基金公司是否在投資股權(quán)、債權(quán)等類信托業(yè)務(wù)中具有更明顯的優(yōu)勢？有基金公司高管并不認為如此，“這涉及一個同業(yè)競爭的問題，既然股東已經(jīng)有了這款牌照，為什么還需要你來做這塊？反而是缺信托牌照的機構(gòu)或集團，才會傾斜更多資源扶持。”

一些根脈深厚的基金公司選擇引入合作伙伴。華夏基金獲批的專項子公司則是首家以合資形式成立的該類公司。而易方達基金亦表示，考慮以合資的形式搭建子公司，不排除有股權(quán)激勵制度安排。不過，對于專項子公司能走多遠，基金公司股東、公司高管都沒有十足把握。

本版稿件由每經(jīng)記者徐皓采寫

新產(chǎn)品如筍破土各類創(chuàng)新涌現(xiàn)

在進入快車道的新業(yè)務(wù)之外，傳統(tǒng)公募業(yè)務(wù)仍是基金公司安身立命之本。2012年基金產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模再創(chuàng)近年新高，而創(chuàng)新產(chǎn)品亦以前所未有的速度推進。

2007年以前，基金產(chǎn)品仍以基礎(chǔ)品種為主，尤以股票型基金一家獨大。此后，各類指數(shù)基金、分級基金、債券基金以及今年發(fā)展出的理財基金等固定收益類產(chǎn)品陸續(xù)迎來大發(fā)展。

最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前偏股型產(chǎn)品整體占比下降到59%，固定收益類品種則占比上升到38%左右。

“權(quán)益類產(chǎn)品比重過高，就容易陷入靠‘天’吃飯的被動局面；忽視對投資者實際需求的潛心挖掘，在單一產(chǎn)品中塞進大而全的投資范圍和策略，既要排名，又要收益，就難免顧此失彼?！眹┗鹗紫a(chǎn)品官高貴鑫表示。

今年在眾多固定收益類產(chǎn)品之間，除了理財型基金外，債券基金也開始推陳出新。隨著債券型產(chǎn)品擴容，新基金中逐漸開始出現(xiàn)從常規(guī)產(chǎn)品向工具化、精細化產(chǎn)品的苗頭。

各類ETF和場內(nèi)貨幣基金應(yīng)運而生，債券ETF和黃金ETF目前已經(jīng)上報，預(yù)計2013年初會正式推出市場?！斑@類工具型產(chǎn)品出現(xiàn)對場內(nèi)投資者進行大類資產(chǎn)配置提供了更豐富的選擇。”高貴鑫表示。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，2013年ETF創(chuàng)新產(chǎn)品的開發(fā)力度將進一步增強。上交所相關(guān)負責人表示，明年將推進三類創(chuàng)新產(chǎn)品。一類是商品類ETF，包括農(nóng)產(chǎn)品、商品、原油等大宗商品ETF正在準備；第二類是外匯ETF，目前正在準備的有美元ETF和澳元ETF；第三類是掛鉤型ETF——掛鉤任何一個價格和指數(shù)。

此外，股票產(chǎn)品中將重點推進分級ETF和阿爾法ETF，而REITs（房地產(chǎn)信托基金）也在研究方案。

明年1月1日起監(jiān)管層將進一步放松審核力度，將取消產(chǎn)品審核通道，并縮短產(chǎn)品審核期限、實行基金產(chǎn)品網(wǎng)上申報與審核。據(jù)了解，近期一些基金公司已經(jīng)開始從一只只上報新產(chǎn)品改為 “打包”上報一批產(chǎn)品。這意味著明年新產(chǎn)品數(shù)量還將走高。

基金產(chǎn)品發(fā)行什么樣的產(chǎn)品則成為主要問題。

今年爆發(fā)性增長的債券類產(chǎn)品是否會延續(xù)熱度成為疑問。有業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計隨著銀根放松通脹走高，明年債券市場或?qū)⒉槐M如人意。

12月前兩周，新上報的偏股型基金有3只，固定收益類品種也只有3只，扭轉(zhuǎn)了此前偏債型產(chǎn)品一邊倒的情況。

“追求絕對收益”正在被基金行業(yè)提升到前所未有的重視程度。無論是從投資角度還是產(chǎn)品設(shè)計角度，基金公司都在嘗試著追求絕對收益的可能性。目前上報的新產(chǎn)品甚至中出現(xiàn)了一類“股債混合”指數(shù)基金。

此外，2012年QDII產(chǎn)品整體表現(xiàn)超越其他基金品種，整體收益率超10%。

“明年QDII類產(chǎn)品會有不錯的機會，一方面人民幣升值已進入一個平穩(wěn)階段，對QDII匯率損失的負面影響消減；另一方面以美國為代表的海外市場也進入復(fù)蘇階段，對業(yè)績能起到較好支撐?！庇蠶DII基金經(jīng)理認為。

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