在A股市場的“賀歲檔”，興業(yè)銀行終于拿到了定向增發(fā)的正式批文。這份批文意味著其定增“賀歲片”已經演至尾聲，臨近大團圓的必然結局；對A股市場來說，興業(yè)銀行成功定增展示出的二級市場的喜劇元素(利好)的重要性遠遠超過了該行定增本身。分析人士表示，A股市場不僅能夠承受曾一度被認為“猛于虎”的銀行再融資，而且對其做出了非常正面的反應，這恰恰說明了A股市場的內在變革。

興業(yè)銀行的定增從11月29日獲發(fā)審委審核通過到如今正式拿到批文，歷時逾一個月，期間更是經歷了上證綜指從跌至1949.46向沖擊2300點的轉換，用驚心動魄和絕地反擊來形容A股市場的表現并不為過。截至2012年12月31日，上證綜指收于2269.13點，距離最底部完成了300點的修復，A股也憑借約15%的漲幅成為12月份以來全球主要經濟體中漲幅最大的股市。

A股市場這一輪的大爆發(fā)并非毫無緣由，應該說，各方面正能量的積累已經持續(xù)了一段時間。其中，最強大的力量源于十八大。

黨的十八大報告明確提出要“深化金融體制改革、加強金融監(jiān)管，推動金融創(chuàng)新、維護金融穩(wěn)定”，中國證監(jiān)會深入貫徹十八大精神，多項政策相繼出臺，繼續(xù)推進中國資本市場的改革與創(chuàng)新，明確了資本市場的發(fā)展方向，向資本市場傳遞了大量積極正面的信息(包括深化發(fā)行體制改革、加強法制建設、強化公司治理、引進國外成熟投資者、發(fā)展多層次資本市場、嚴懲違法犯罪行為等多個方面)，成功重塑了投資者對A股市場的信心。投資者的信心從近一個月二級市場成交量的快速放大就可以感受出來，12月，A股滬深市場合計的日均成交量由11月份的日均800億元猛增至1519億元，增幅接近90%。中登公司最新披露的周報可以看到，新增開戶數環(huán)比大幅增加，并創(chuàng)出11周來的新高。這說明場外投資者入市的熱情正在不斷的升溫。

除了市場信心，A股過去最缺乏的還包括資金，這也是A股市場對于再融資本能排斥的重要緣由，而興業(yè)銀行選擇了“逆向操作”——對資本市場“輸血”，這種操作模式也為A股市場的強勢上漲提供了第二個力量源。

在興業(yè)銀行約240億元規(guī)模的定增方案中，其中約170億元由人保集團三家公司認購，中國煙草認購約50億元，鎖定期至少三年。已實施完畢的交通銀行(行情 股吧 買賣點)再融資選擇的也是定向增發(fā)，選擇的發(fā)行對象也是針對特定投資者，包括財政部、社?；?、平安資產等。從資金來源看，這些都是場外的增量資金，此外，這些增量資金“國字號”的背景，表明了“國家隊”對以銀行股為代表的藍籌股長期發(fā)展前景和投資價值的認可。興業(yè)銀行董秘唐斌指出，興業(yè)銀行和交通銀行這種再融資模式，既符合銀行自身發(fā)展需求，又有利于維護市場穩(wěn)定，為市場提供了新的思路和參考。

在分析人士看來，如果評比2012年最具“藍籌范”的行業(yè)，銀行業(yè)毫無疑問應居各行業(yè)上市公司首位。而且，銀行業(yè)的“藍籌Style”并不僅僅因為其權重大，而是由于其業(yè)績撐起近2500家上市公司的半壁江山，其再融資由“抽血”變成了“輸血”，其大股東(包括匯金等“國家隊”資金、史玉柱等民企、QFII代表的海外資金)一致選擇增持力挺，應該說，銀行股從多維度體現了藍籌所應擔當的“股市責任”。

恰恰是因為銀行股勇于擔當“股市責任”，在A股本輪的上漲中，銀行股成為了無可爭議的上漲“急先鋒”。當然，勇于承擔的背后還需要夯實的基本面做支撐。由于資本市場“炒預期”的特點，銀行業(yè)在資本需求重壓下未來發(fā)展面臨的不確定性一度成為該行業(yè)估值修復的“攔路虎”。就這一點而言，銀監(jiān)會頒布的新資本監(jiān)管規(guī)定對于銀行股資本壓力的緩釋以及帶動的估值強勢回歸正是本輪A股大漲的第三個力量源。

中國銀監(jiān)會已經頒布新的商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)，《資本管理辦法》在遵守巴塞爾協議Ⅲ的基礎上，采取了更加切合中國國情的規(guī)定。比如具體到某個監(jiān)管指標孰高孰低上，普遍采用較低的指標要求；在達標時間存在快慢選擇時，普遍采用更長緩沖期的監(jiān)管要求。同時，中國銀監(jiān)會還鼓勵商業(yè)銀行發(fā)行創(chuàng)新資本工具來滿足監(jiān)管要求，減少直接通過股本融資補充資本的需求。因此，這些規(guī)定和措施實質上緩釋了商業(yè)銀行從資本市場進行股本融資的壓力。另一方面，從金融支持實體經濟的角度看，我國“十二五”期間乃至未來十年經濟發(fā)展更加注重治理，速度將有所放緩，銀行信貸的增速也將相應放緩，實質上對銀行資本的要求也將隨之下降。

此外，市場較為關心的銀行業(yè)房地產貸款和地方融資平臺貸款均沒有出現資產質量的嚴重下滑，不良率很低，同時上市銀行的撥備覆蓋率均很高，資產質量有保障、風險可控。從最近一個月的股市表現看，銀行股漲幅跑贏了股指的整體漲幅，主流資金明顯表現出對優(yōu)質銀行股的渴求。其中，興業(yè)銀行二級市場股價表現活躍、走勢良好。截至2012年12月31日，其收盤價為16.69元/股，較過會公告日(11月29日)收盤價12.56元/股上漲32.88%，明顯高于A股上市銀行23.68%與上證綜指15.57%的同期漲幅。

事實上，對于機構投資者來說，通過定向增發(fā)參與銀行再融資也確實是相對低風險高收益的投資手法。同樣以興業(yè)銀行為例，其目前股價高于定增價格4.33元，按照人保集團子公司合計認購的13.8億股計算，定增完成后，人保集團可以獲得接近60億元的賬面浮盈。此外，上市銀行目前平均4%左右的股息率，還可以為險資提供更為穩(wěn)定的“保底”回報。其中，興業(yè)銀行近3年累計現金分紅占近3年年均歸屬于母公司股東的凈利潤比率高達48.41%。

對于A股市場來說，上市公司的發(fā)展?jié)摿陀芰τ肋h是市場的關注焦點，而公司治理水平的提升恰恰是可持續(xù)發(fā)展的根基。分析人士認為，上市公司治理水平的提升，是A股本輪強勢上漲的第四個力量源。

再回頭來看，剛剛拿到定增批文的興業(yè)銀行，其公司治理目標從“股東利益最大化”向“充分考慮多元利益主體訴求”演進，確立了可持續(xù)發(fā)展的治理理念。近日，由上海證券交易所和中國上市公司協會主辦，國務院國資委和經濟合作與發(fā)展組織(OECD)共同支持的“第十一屆中國公司治理論壇”在上海舉行。10家上市公司榮獲2012年度“董事會獎”，其中興業(yè)銀行繼2011年度獲評“董事會獎”后，今年再次獲評此獎項。

上海證券交易所公司治理專家委員會給予興業(yè)銀行的獲獎理由是：“在獲評2011年度”董事會獎“基礎上，興業(yè)銀行董事會繼續(xù)深化公司治理建設，深入踐行可持續(xù)發(fā)展的治理理念，營造科學決策、民主決策的良好氛圍，健全公司治理傳導和調研檢查機制，培育有興業(yè)特色的家園文化。”

事實上，如果沒有公司治理等方面的持續(xù)提升，興業(yè)銀行的ROE等收益指標自然很難保持長期穩(wěn)定的增長態(tài)勢，投資者和監(jiān)管層也不可能對其定增如此正面評價。