每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海

此次各地金改熱潮，雖然被詬病具體操作內(nèi)容大同小異，但對民間資本而言，確是福音。民間資本的投資渠道被大大放寬。

放開境外直投更被外界認為可緩解外匯儲備不斷增長造成的壓力，而溫州金改細則提出的允許小貸公司發(fā)行私募債如果正式實施，也將盤活小貸市場，對陷入困境的中小企業(yè)發(fā)展亦有幫助。

大同小異的金改 　　

雖然全國各地不時傳出金改政策，但細細品之，其中不外乎小貸公司、股權(quán)基金、村鎮(zhèn)銀行、民間借貸服務(wù)中心等領(lǐng)域，大同小異。

合理疏導(dǎo)民間資金是多地金改的核心，溫州成立民間借貸登記中心，泉州建立了民間融資登記管理制度，而武漢的策略是探索設(shè)立民間資本服務(wù)中心，并建立民間金融街。

此外，小貸公司數(shù)量擴張也是方案之一，武漢提出到2016年，全市小貸公司數(shù)量由目前的38家發(fā)展到120家以上，新設(shè)和引進100家以上全國一流的優(yōu)秀股權(quán)投資企業(yè)(團隊)等；溫州金融辦也有在2013年將小貸公司發(fā)展到100家的想法；湖南雖然未對具體目標進行明確規(guī)定，但亦有發(fā)展小貸公司和股權(quán)基金的類似表述。

金融街也不是獨特產(chǎn)物。在泉州和武漢之前，作為金改探索的重要內(nèi)容，進行民間融資登記和成立民間金融街，正是溫州和廣州金改的重要舉措之一。溫州市金融辦相關(guān)負責(zé)人曾對記者稱，將車站大道（溫州市大部分銀行分行都集中于此）更名為金融大道。

發(fā)展股權(quán)交易和股權(quán)投資基金，則在深圳和珠三角金改方案中反復(fù)出現(xiàn)。而武漢提出的探索民間借貸“武漢價格”，幾與廣州無二。

廣東社科院熱錢專家黎友煥曾對媒體表示，從現(xiàn)狀來看，金改真正需要突破的是具體措施、理念、思維，雖然目前全國各地都掀起金改浪潮，但幾乎都是“自我畫圈圈”，沒有跳出金融體制滯后的框架。因此，真正的改革需要跳出固有的框架。

“溫州金改主旨是解決合理疏導(dǎo)龐大的民間資金，并驅(qū)使民間資金回歸實體經(jīng)濟；而深圳和珠三角的金改則承擔著人民幣國際化和支持產(chǎn)業(yè)升級的任務(wù)。”武漢科技大學(xué)教授董登新表示。

他分析認為，泉州、武漢、湖南與上述兩地的情況都不同。武漢作為傳統(tǒng)的重化工業(yè)城市，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的壓力非常大，利用民間資本是一個不錯的方向，但武漢金改的優(yōu)勢在于最近兩三年直接融資發(fā)展迅速，應(yīng)該利用新三板擴容的機會，大力發(fā)展直接融資，調(diào)動資本對產(chǎn)業(yè)整合的能力。

解鎖民間資本

溫州金改細則出臺后，最明顯的感覺就是民間資本的投資渠道拓寬了，曾一度被叫停的個人境外投資試點此次獲批，細則還提到，溫州將發(fā)展專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)，擴大民間資金投資領(lǐng)域，探索通過資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)支持票據(jù)、定向募集等方式多元化解決重大建設(shè)項目的資金需求，形成信托公司、證券公司、投資基金等多元金融機構(gòu)參與基礎(chǔ)建設(shè)融資的局面。   

金改細則中溫州還將支持民間資本進入證券、投資咨詢等領(lǐng)域。

民資被解鎖了。

“這一系列舉措無疑將促使民間資金的運作更加規(guī)范、更加透明，氛圍更加寬松，將有助于提升整個金融體系的效率。”上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院執(zhí)行院長張春接受媒體采訪時表示。

境外直投獲批后，溫州將成為國內(nèi)首個允許居民個人境外直接投資的城市。其實早在今年一季度，當?shù)卣呀?jīng)表示居民個人境外直接投資年度總額不超過2億美元。居民可以在境外新設(shè)或收購非金融企業(yè)，但禁止設(shè)立境外特殊目的公司，也不準投資于能源和采礦企業(yè)。

券商分析師認為，此舉可能意味著對資本賬戶控制的放松，緩解外匯儲備不斷增長造成的壓力。

“中國居民投資海外市場的渠道非常有限。中國富人一直通過非規(guī)范途徑獲取外匯以及在境外投資，而流動性過剩是房地產(chǎn)、食材（蒜、草藥、姜等）和藝術(shù)品投機背后的強大推力。我們預(yù)計將會出臺更多放松資本賬戶控制的舉措，緩解外匯儲備不斷增長造成的壓力，加強政府對跨境投資流的管理能力。”瑞銀證券分析師指出。

小貸發(fā)行私募債

溫州金改細則中允許小貸公司發(fā)行私募債，讓一些小貸公司老板送了一口氣。

他們一度認為，如果不改革，溫州小貸公司的“求生之路”只有轉(zhuǎn)制村鎮(zhèn)銀行，溫州甌海恒隆小額貸款公司總經(jīng)理黃建勤更是坦言，市場上對小貸公司的需求比村鎮(zhèn)銀行迫切。

“如果再不放寬現(xiàn)行的管理模式，我堅持不下去了，小貸公司的盈利水平并非外界認為的那么好。”黃建勤介紹稱，“比如負債規(guī)模，省政府批準我們的負債比率是1：1，即可以按我們注冊資本金額100%的比例向銀行融資，但實際操作過程中，我們的負債比率是1：0.5，3億資本金，最大只能做到4.5億規(guī)模。”

黃建勤的擔心不無道理，溫州小貸公司近幾年的目標是達到100家。由于小貸公司的利率市場化競爭激烈，隨著日后機構(gòu)數(shù)量、規(guī)模擴張，能否維持現(xiàn)有的高利率水平成了未知數(shù)。

既然小貸公司“難自強”，那就必須探索新的融資渠道，擺脫只能向銀行融資的掣肘。“到資本市場進行融資，把我市優(yōu)質(zhì)的、上規(guī)模的3-5家小貸公司聯(lián)合起來，去發(fā)行小貸公司私募債，將有利于小貸公司走出一條穩(wěn)定的融資之路。”張震宇日前公開表示。

“私募債的使用期限可以有一兩年，比銀行融資期限更長，且募得資金用途更靈活。同時，利用資本市場期限長、利率固定、資金可操控性強的特點為小貸公司創(chuàng)新融資方式，是下一步工作的重點方向。”

據(jù)溫州市金融辦統(tǒng)計，截至11月底，全市小貸公司貸款規(guī)模121.7億元，占全市總體貸款規(guī)模不到5%，而在溫州的企業(yè)中95%都是小微企業(yè)，這導(dǎo)致溫州的民間借貸非?；钴S。  金融辦還統(tǒng)計，溫州70%的中小企業(yè)沒有與銀行直接發(fā)生借貸關(guān)系。

“溫州這次的金融風(fēng)波，民間借貸透明度低、信用體系不完善、風(fēng)險管控弱、手續(xù)不完備、期限短的缺點都暴露出來。”張震宇說，“小貸公司應(yīng)該吸收地方金融和正規(guī)金融的雙重優(yōu)勢，在符合小貸發(fā)展范圍內(nèi)做強”單體“的服務(wù)和管理能力，再利用溫州小額貸款公司協(xié)會的平臺形成‘合力’。” 

“溫州已開業(yè)小貸公司31家，正在籌備22家。假設(shè)每家小貸公司資本金做到10個億，貸款規(guī)模20億，那么如果開到60家，貸款規(guī)模就有1200億。這樣的規(guī)模相當于排在工、農(nóng)、中、建之后的一家國有股份制銀行，將會為地方經(jīng)濟發(fā)揮巨大的作用。”張震宇表示。