每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京

上周，日本央行實(shí)施新一輪量化寬松政策，加之美國(guó)、歐元區(qū)等全球主要經(jīng)濟(jì)體大都在持續(xù)著量化寬松政策，那么，在全球流動(dòng)性寬裕之時(shí)，對(duì)中國(guó)影響幾何？中國(guó)政府及企業(yè)又該何應(yīng)對(duì)？

“自2005年7月21日匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元的名義匯率已經(jīng)升值32%。個(gè)人預(yù)計(jì)2013年人民幣對(duì)美元仍然會(huì)升值3％～5%，且國(guó)際壓力也會(huì)比去年大些，尤其是來(lái)自美國(guó)的壓力。”國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

盡管，目前人民幣匯率在比較狹窄的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，匯率風(fēng)險(xiǎn)易控，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)的外貿(mào)型企業(yè)面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越突出。

“熱錢(qián)”壓力或重現(xiàn)

上周二，日本央行宣布2%的通脹目標(biāo)。此舉令德國(guó)、英國(guó)、中國(guó)都保持警惕。“日本政府希望通過(guò)日元貶值提高出口，但這一做法可能會(huì)引發(fā)主要經(jīng)濟(jì)體新一輪競(jìng)爭(zhēng)性貶值之風(fēng)。”趙慶明稱。

“日本已實(shí)施數(shù)輪量化寬松政策，但對(duì)其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)效果并不明顯。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

實(shí)際上，早在日本宣布上述政策之前，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行就已出臺(tái)類(lèi)似措施，希望通過(guò)貨幣政策刺激和匯率貶值來(lái)提振自身低迷的經(jīng)濟(jì)。

全球主要經(jīng)濟(jì)體爭(zhēng)相的量化寬松，勢(shì)必給中國(guó)帶來(lái)諸多問(wèn)題。近日，國(guó)家外匯管理局官員稱，今年我國(guó)有可能再度面臨“熱錢(qián)”大量流入的壓力。

“中國(guó)目前資本項(xiàng)目流動(dòng)受到管制，實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，金融市場(chǎng)雖然已初具規(guī)模，但對(duì)國(guó)際市場(chǎng)并未完全開(kāi)放，一旦國(guó)內(nèi)某些領(lǐng)域遭遇熱錢(qián)沖擊，將有礙國(guó)家宏觀調(diào)控。”趙慶明稱，熱錢(qián)進(jìn)入國(guó)內(nèi)主要為了套利，監(jiān)管層應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管。一方面要阻止熱錢(qián)涌入，另一方面則需阻斷熱錢(qián)逃利的渠道。

“在繼續(xù)增加匯率彈性的同時(shí)，維持名義匯率的相對(duì)穩(wěn)定，決不能按照國(guó)際投機(jī)資本的意圖放任人民幣名義匯率大幅升值，監(jiān)管層應(yīng)明確對(duì)外宣布將維持人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，從而使國(guó)際投機(jī)資本放棄投機(jī)人民幣的幻想。”趙慶明稱。

未來(lái)存在匯率風(fēng)險(xiǎn)

全球貨幣泛濫，勢(shì)必對(duì)中國(guó)剛剛有所起色的出口造成一定沖擊。盡管目前人民幣匯率在比較狹窄的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，匯率風(fēng)險(xiǎn)易控，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著我國(guó)資本賬戶可兌換，人民幣匯率將主要由市場(chǎng)決定，我國(guó)的外貿(mào)型企業(yè)面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越突出。當(dāng)前，人民幣匯率改革正在進(jìn)行，未來(lái)匯率風(fēng)險(xiǎn)已不可避免。

“匯率風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上是可以規(guī)避或管理的。對(duì)于參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的中國(guó)企業(yè)，可以將匯率風(fēng)險(xiǎn)納入價(jià)格或運(yùn)用匯率方面的金融工具管理風(fēng)險(xiǎn)。”趙慶明表示。

趙慶明認(rèn)為，將匯率風(fēng)險(xiǎn)納入價(jià)格有很多做法，最簡(jiǎn)單的一種方法是將合同期內(nèi)匯率可能波動(dòng)的幅度完全納入價(jià)格中，這種情況要求匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方擁有完全的定價(jià)權(quán)，將匯率風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)嫁給交易對(duì)方。但當(dāng)前中國(guó)的外貿(mào)型企業(yè)在國(guó)際經(jīng)貿(mào)中很難擁有定價(jià)權(quán)。另一種方法，是運(yùn)用匯率方面的金融工具管理風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)出口合同簽訂時(shí)或簽訂后，預(yù)測(cè)會(huì)有匯率風(fēng)險(xiǎn)，可以運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易、貨幣期權(quán)、匯率期貨等金融工具固定成本或收益來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

“中國(guó)是全球最大的貿(mào)易國(guó)，外匯市場(chǎng)規(guī)模卻并不匹配。這充分說(shuō)明了企業(yè)避險(xiǎn)意識(shí)淡漠，即使有避險(xiǎn)，也主要是規(guī)避美元貶值，人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，監(jiān)管層要通過(guò)漸進(jìn)地?cái)U(kuò)大浮動(dòng)幅度，讓企業(yè)形成匯率的風(fēng)險(xiǎn)需要自己管理，以及對(duì)匯率任何的浮動(dòng)都應(yīng)該做避險(xiǎn)安排的觀念。

人民幣國(guó)際化好時(shí)機(jī)

據(jù)報(bào)道，英國(guó)央行總出納索爾曼 （ChrisSalmon）1月24日表示，英國(guó)央行準(zhǔn)備與中國(guó)央行達(dá)成貨幣互換協(xié)議，進(jìn)而使得兩國(guó)的銀行可以直接獲得對(duì)方貨幣。

“在全球量化寬松，美元、歐元、日元等主要國(guó)際貨幣爭(zhēng)相貶值時(shí)，人民幣國(guó)際化正悄然而行，因?yàn)槊涝蓉泿耪谫H值，而人民幣卻沒(méi)有。”宗良認(rèn)為，在全球主要貨幣貶值時(shí)，更應(yīng)該推進(jìn)人民幣國(guó)際化，而英國(guó)央行將與中國(guó)央行簽署貨幣互換協(xié)議，適當(dāng)加大人民幣使用，可以視為中國(guó)當(dāng)前應(yīng)對(duì)全球量化寬松的應(yīng)對(duì)之策之一。

“除此之外，當(dāng)前應(yīng)鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)加快國(guó)際并購(gòu)，尤其是技術(shù)及資源類(lèi)企業(yè)并購(gòu)，既能促進(jìn)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，又能獲取技術(shù)和資源，而最近國(guó)家外匯管理局成立的外匯儲(chǔ)備委托貸款辦公室，將有效推進(jìn)外匯儲(chǔ)備使用，同時(shí)又能規(guī)避全球量化寬松背景下的儲(chǔ)備縮水風(fēng)險(xiǎn)。將外匯儲(chǔ)備給中國(guó)的企業(yè)做貸款，將助力它們走出去。”宗良稱。

宗良認(rèn)為，此時(shí)是推動(dòng)國(guó)際大宗商品人民幣定價(jià)的好時(shí)機(jī)。目前，美元是主要大宗商品的定價(jià)貨幣，除原油外，黃金、銅、大豆等全球主要資源和農(nóng)產(chǎn)品也都是以美元定價(jià)。中國(guó)雖是大宗商品的重要進(jìn)出口國(guó)，但沒(méi)有一種大宗商品以人民幣計(jì)價(jià)。

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