上周披露完畢的基金2012年四季報(bào)顯示，結(jié)構(gòu)性行情下基金投資必須著眼于個(gè)股本身基本面研究的策略，基金2012年四季報(bào)重倉(cāng)股中也因此出現(xiàn)了一批黑馬個(gè)股。在去年四季度的基金操作中，那些曾嚴(yán)重套牢機(jī)構(gòu)或者受到機(jī)構(gòu)嚴(yán)重忽視的品種在機(jī)構(gòu)博弈中成就了黑馬股的投資機(jī)會(huì)。 <!--digest begin-->

　　“這樣的股市最適合個(gè)股投資，有很多黑馬會(huì)出現(xiàn)。”深圳一位偏股型基金經(jīng)理日前向記者坦言，在去年四季度的投資中，基于對(duì)個(gè)股深度的研究，抓住了一些黑馬品種。其表示，當(dāng)一些優(yōu)質(zhì)品種由于股市的錯(cuò)殺而出現(xiàn)大幅度殺跌后，作為長(zhǎng)期投資者應(yīng)該敢于主動(dòng)買(mǎi)入。

　　去年四季度至今的一批黑馬個(gè)股中，盡管一批品種可能已被基金深度研究，但錯(cuò)誤的解讀可能使一些機(jī)構(gòu)與投資機(jī)會(huì)失之交臂，而一些機(jī)構(gòu)則有幸捕捉到其中的機(jī)會(huì)。光線傳媒、華策影視就是一只基金重倉(cāng)股行列的黑馬品種。光線傳媒的投資價(jià)值實(shí)際上在《泰囧》上映前默默無(wú)聞，而部分基金持有的華策影視由于大部分業(yè)務(wù)集中在電視劇領(lǐng)域，相對(duì)于華誼兄弟的明星和龍頭效應(yīng)，華策影視在整個(gè)傳媒娛樂(lè)版塊更是鮮為人知。盡管《泰囧》一鳴驚人之前就有不少的基金經(jīng)理入駐光線傳媒，但實(shí)際上這些基金經(jīng)理對(duì)該股的操作很大程度上基于行業(yè)式布局，光線傳媒僅僅是基金對(duì)娛樂(lè)休閑產(chǎn)業(yè)投資的小小一環(huán)。

　　深圳一位基金公司專(zhuān)戶(hù)投資人士這樣認(rèn)為，基金投資對(duì)娛樂(lè)休閑產(chǎn)業(yè)尤其是電影行業(yè)的布局主要還是撒網(wǎng)式的投資，相比于研究員對(duì)于諸如地產(chǎn)、銀行等一些大領(lǐng)域的深度研究和自信，基金經(jīng)理和研究員們對(duì)于電影行業(yè)在一定程度上還屬于門(mén)外漢，所以基金對(duì)娛樂(lè)或電影行業(yè)的布局基于兩個(gè)特點(diǎn)，一是買(mǎi)入龍頭個(gè)股，二則是撒網(wǎng)捕魚(yú)。

　　買(mǎi)龍頭品種和撒網(wǎng)式投資實(shí)際上屬于一種偷懶模式，也表明了一些基金經(jīng)理在個(gè)股把握上還欠缺火候。作為電影行業(yè)龍頭的華誼兄弟表現(xiàn)慘淡，以去年三季度的基金入駐情況看，基金經(jīng)理們?cè)言摴伤坪躅A(yù)示該股有著普遍性的價(jià)值預(yù)期，但華誼兄弟卻顯著跑輸同行內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　基金經(jīng)理首先面臨的錯(cuò)誤印象是，電視劇是傳統(tǒng)行業(yè)，電影是新興成長(zhǎng)行業(yè)，電影行業(yè)似乎比電視劇更有價(jià)值，這使得能夠理解電視劇價(jià)值的基金經(jīng)理得以重倉(cāng)華策影視，并顯而易見(jiàn)的戰(zhàn)勝那些重倉(cāng)持有華誼兄弟的基金經(jīng)理。

　　與此同時(shí)，一些基金經(jīng)理將其他行業(yè)的龍頭股投資模式錯(cuò)誤的引入到娛樂(lè)休閑產(chǎn)業(yè)中，事實(shí)上電影行業(yè)最近連續(xù)三年的國(guó)產(chǎn)票房冠軍均與電影行業(yè)知名機(jī)構(gòu)無(wú)關(guān)，2010年票房冠軍獲利者是名不見(jiàn)經(jīng)傳的不亦樂(lè)乎公司，而2011年則是主營(yíng)網(wǎng)絡(luò)游戲的完美公司，而2012年的票房冠軍則出自主營(yíng)電視臺(tái)娛樂(lè)的光線傳媒。

　　深圳一家基金公司特定客戶(hù)資產(chǎn)負(fù)責(zé)人向《上海證券報(bào)》坦言，機(jī)構(gòu)對(duì)于個(gè)股基本面研究分析的那一套方法其實(shí)很難適用于電影行業(yè)，一個(gè)新的競(jìng)爭(zhēng)者也很容易取得較高的票房收入，龍頭公司也可能出現(xiàn)票房連續(xù)虧損，國(guó)內(nèi)電影行業(yè)還處于成長(zhǎng)期，相互的競(jìng)爭(zhēng)還沒(méi)有完成，而且決定電影票房強(qiáng)弱的因素過(guò)多。

　　超跌品種淘金黑馬價(jià)值

　　黑馬品種不僅僅來(lái)自于機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)個(gè)股研究的錯(cuò)誤解讀，一些黑馬品種在去年下半年以來(lái)市場(chǎng)殺跌變臉股、殺跌題材股、殺跌小盤(pán)股的環(huán)境中備受煎熬，并使得重倉(cāng)其中的機(jī)構(gòu)慘敗而出，而此類(lèi)品種經(jīng)歷超賣(mài)后也由此具備了黑馬的特質(zhì)。

　　信達(dá)澳銀的一位基金經(jīng)理向《上海證券報(bào)》坦言，去年四季度以來(lái)的一個(gè)投資想法就是同事之間互相推薦一些可能?chē)?yán)重超跌的品種，并關(guān)注其他基金公司被嚴(yán)重套牢或者被迫割肉賣(mài)出的重點(diǎn)品種，以此作為反向操作的策略。

　　而去年四季度嚴(yán)重套牢基金的一批個(gè)股中的確有一批黑馬橫空出世。華商領(lǐng)先基金、廣發(fā)策略此前重倉(cāng)的軟控股份就是一只類(lèi)似嚴(yán)重套牢機(jī)構(gòu)的品種，由于業(yè)績(jī)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響而出現(xiàn)大幅度下滑，基于2012年業(yè)績(jī)大幅走壞的悲觀預(yù)期下，軟控股份在整整2012年股價(jià)下跌50%，但在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和市場(chǎng)超跌反彈后，這種嚴(yán)重套牢并將眾多機(jī)構(gòu)投資者洗出的超跌品種自然也具備了黑馬的潛質(zhì)。

　　“雖然在弱復(fù)蘇背景下，軟控股份2013年的業(yè)績(jī)可能不會(huì)出現(xiàn)大的好轉(zhuǎn)，但是一個(gè)明顯的事實(shí)是軟控股份是一只具有較大競(jìng)爭(zhēng)力的品種，他最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了。”深圳一位基金經(jīng)理接受本報(bào)采訪時(shí)這樣認(rèn)為。

　　因此，基金2012年四季報(bào)反映出這樣的事實(shí)，嚴(yán)重套牢并將眾多機(jī)構(gòu)洗出的軟控股份在四季度后又吸引一些基金經(jīng)理逢低入駐，因此敢于反向操作并深度研究那些遭市場(chǎng)和資金被拋棄的個(gè)股可能令基金經(jīng)理成就其獨(dú)立行情。

　　國(guó)投瑞銀核心企業(yè)基金經(jīng)理在去年四季度趁軟控股份嚴(yán)重殺跌，機(jī)構(gòu)不斷賣(mài)出割肉之際，買(mǎi)入軟控股份高達(dá)1700萬(wàn)股，并成為國(guó)投核心企業(yè)基金的第九大重倉(cāng)股，同期的國(guó)投瑞銀穩(wěn)健基金亦聯(lián)手同門(mén)基金買(mǎi)入軟控股份高達(dá)1200萬(wàn)股，列該股為基金的第十大重倉(cāng)股，泰信保本基金和泰信優(yōu)勢(shì)基金也同樣聯(lián)手買(mǎi)入該股，并使軟控股份進(jìn)入公司的核心股票池，從去年12月4日市場(chǎng)反彈開(kāi)始，截至上周五收盤(pán)，軟控股份股價(jià)在此期間漲幅達(dá)到50%。

　　2011年4月份上市以來(lái)，股價(jià)便一路向下狂奔的貝因美也以同樣的邏輯成為去年四季度至今的黑馬品種。由于股價(jià)萎靡不振，貝因美遭到機(jī)構(gòu)投資者連續(xù)賣(mài)出，截至去年第三季度，貝因美前十大流通股股東名單中已無(wú)任何一只公募和私募基金入駐，顯示出公私募基金對(duì)該股的忽視程度已達(dá)到一個(gè)頂峰，而這種超賣(mài)和嚴(yán)重忽視的現(xiàn)象也成為機(jī)構(gòu)另類(lèi)投資該股獲利的原因。

　　寶盈、諾安、東吳等基金公司都在去年四季度注意到貝因美的反向操作價(jià)值，因此紛紛在去年四季度周期上漲之際逆市場(chǎng)潮流買(mǎi)入該股。寶盈資源優(yōu)選基金買(mǎi)入貝因美將其列為第九大重倉(cāng)股，諾安新動(dòng)力基金則將其列為第八大重倉(cāng)股，東吳新創(chuàng)業(yè)基金則將其列為第六大重倉(cāng)股，上述基金的操作也因此斬獲頗豐，貝因美從去年12月4日開(kāi)始股價(jià)漲幅超過(guò)53%。

　　冷門(mén)品種的背后價(jià)值

　　值得一提的是，一些膽大心細(xì)的基金經(jīng)理在去年四季度獨(dú)門(mén)股的操作上實(shí)際上也基于上述一系列投資邏輯——即對(duì)過(guò)往基金經(jīng)理重點(diǎn)持有但無(wú)奈賣(mài)出的品種進(jìn)行深度研究，在合適的價(jià)位敢于重倉(cāng)殺入。

　　如果沒(méi)有重大利空，上市公司前十大流通股股東名單中缺乏公募入駐顯然意味著此類(lèi)品種被機(jī)構(gòu)嚴(yán)重忽視，寶盈基金王茹遠(yuǎn)對(duì)于二六三的投資尤為凸顯出基金經(jīng)理逆勢(shì)而為的獨(dú)特思路。主營(yíng)網(wǎng)絡(luò)電話(huà)和企業(yè)郵箱的二六三是一只機(jī)構(gòu)忽視程度較高的品種，截至去年第三季度末，不管是私募抑或是公募基金都未進(jìn)入該股前十大流通股股東名單，也沒(méi)有公募基金將二六三置入其前十大重倉(cāng)股組合，但計(jì)算機(jī)專(zhuān)業(yè)出身的王茹遠(yuǎn)卻在去年四季度殺跌科技股行情中低價(jià)買(mǎi)入二六三，并將其列為第七大重倉(cāng)股，使得二六三成為寶盈核心優(yōu)勢(shì)基金的獨(dú)門(mén)品種，而后者在年后以44%的股價(jià)表現(xiàn)有力支持了基金的凈值增長(zhǎng)。考慮到二六三業(yè)務(wù)與騰訊業(yè)務(wù)的某種相似基因，曾在騰訊工作過(guò)的王茹遠(yuǎn)或以專(zhuān)業(yè)角度解讀了二六三超跌后隱藏的投資價(jià)值。

　　原華夏基金經(jīng)理的王亞偉曾經(jīng)長(zhǎng)期堅(jiān)守的四創(chuàng)電子與此類(lèi)似。四創(chuàng)電子經(jīng)歷了業(yè)績(jī)長(zhǎng)期低迷及明星基金經(jīng)理離開(kāi)賣(mài)出的一系列負(fù)面因素后，該股股價(jià)在去年呈暴跌之勢(shì)，雖有題材而缺乏實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)，受到機(jī)構(gòu)的嚴(yán)重忽視。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至去年第三季度末，沒(méi)有一只公募基金進(jìn)入四創(chuàng)電子的前十大流通股股東名單中，但在市場(chǎng)超跌反彈之際，諾安新動(dòng)力基金便在去年四季度殺入該股，將四創(chuàng)電子列為基金的前十大重倉(cāng)股，由此也收獲了較好的投資收益，四創(chuàng)電子去年12月4日截至上周五收盤(pán)，期間股價(jià)漲幅高達(dá)70%。

　　與此同時(shí)，進(jìn)一步觀察諾安新動(dòng)力基金的前十大重倉(cāng)股發(fā)現(xiàn)，該股除了四創(chuàng)電子、貝因美外，另一只超跌股光電股份同樣在去年四季度進(jìn)入基金的前十大重倉(cāng)股行列，與貝因美、四創(chuàng)電子類(lèi)似，由于光電股份截至去年三季度末沒(méi)有一只公募基金進(jìn)入該股的十大流通股股東名單，顯示出基金經(jīng)理去年四季度的投資邏輯傾向于這些機(jī)構(gòu)嚴(yán)重忽視的品種。