每經編輯 曲子    

◎曲子

2013年，到了市場該說真話的時候了。任何掩蓋都不可能是一萬年，現在是“只爭朝夕”暴露真相。

2013年，三四線城市樓市泡沫破裂已難以阻止。而住房供應量和空置房數量，龐大到讓人難以想象，將會使這些三四線城市的經濟不可承受。

這世上沒人見過鬼，但《聊齋志異》后，中國人常常和“鬼”糾纏不休。這個世界沒有“鬼”卻有鬼話，這個世界上也不會有神話。

中國應該也必須更多一些理性、常識和對經濟規(guī)律的尊重。

中國經濟30多年高速發(fā)展，近10年更是在經濟體量不斷增大情況下，繼續(xù)高速沖擊。理性和常識告訴我們，資產價格不可能沒有泡沫。世界經濟發(fā)展史和各國發(fā)展規(guī)律告訴世人，但凡一國經濟持續(xù)高速發(fā)展后，沒有不出現房地產泡沫和泡沫破滅的。

更重要的是，經濟規(guī)律告訴經濟決策者和經濟活動中的人們，任何長期貨幣超發(fā)、信貸擴張，所帶來的必然是通脹或資產價格泡沫。而兩者同時出現更是常態(tài)和經濟病態(tài)癥狀。

似乎人類并沒有太好的辦法，唯有在危機爆發(fā)時甚至爆發(fā)后，才能真正意識到理性、常識和經濟規(guī)律的意義。

“天下沒有不散的宴席”，天下也沒有不破的泡沫。泡沫何時破滅的確不好預測，但目前暴露的三四線城市住房供應量和市場現狀，可以確定的是，2013年，將是終結房地產市場泡沫的元年。

房價上漲和下跌時規(guī)律不一樣。上漲時是由一線城市逐級往下游城市蔓延；下跌時則由三四線城市率先下跌然后 “圍攻”一二線城市。這是典型的投資品市場漲跌規(guī)律。房價下跌將再次演繹“從農村包圍城市”的中國特色之路。

“病來如山倒，病去如抽絲”。中國樓市已錯了太久了，一旦預期出現轉折點，市場需要彌補之前的嚴重錯誤，調整將會非常慘烈。不論是日本還是美國當年房地產泡沫破滅，都不曾是緩慢下跌的。如果說，中國房地產泡沫有什么例外，就是“量”的泡沫遠大于“價格”泡沫。

三四線城市樓市泡沫破裂，所導致當地城市經濟不可承受之重，主要表現在五個方面：地方政府的土地財政和債務投資經濟，將因樓市泡沫破裂使財政收支差額突增而陷入困境；銀行信貸呆壞賬率快速上升，制約銀行放貸進而影響當地經濟；影子銀行、民間借貸風險完全暴露，并影響當地民營經濟和社會穩(wěn)定；當地政府數目龐大的在建項目資金落實，將出現嚴重缺口，部分項目下馬必然；當地經濟將呈現快速收縮態(tài)勢。

任何國家房地產泡沫破滅，必然帶來整體經濟增長下行。美國經濟學家福德懷雷的研究表明，美國近200年歷史中，現代社會的經濟衰退，往往都與房地產泡沫破滅有關。房地產泡沫從來就不是新的經濟現象，世界史上出現的任何資產泡沫都極為相似，但這回輪到中國了。

所謂 “中國經濟被房地產深度綁架”，可以從三個方面理解：一是，經濟增長的依賴。過去10年來中國經濟增長除了出口凈增長外就是固定資產投資，而4萬億財政刺激以來，投資占GDP比值已突破50%。二是，財政依賴，尤其是地方政府。1999年至2011年，中國土地出讓收入總額約12.75萬億元，去年又達到2.69萬億元，合計15.44萬億元，平均每年超過1萬億元。三是，金融依賴。房地產直接貸款額度占總貸款比重20%左右，間接比重則更大。去年貸款總額為67萬億元，即便以20%計算也超過13萬億元。

任何抵擋房價下跌的政策和措施都將是徒勞無效的。地方政府會使出渾身解數，去挽救樓市和拯救經濟下滑中的企業(yè)。但問題是，誰來挽救和拯救他們？這就像山上滾下一塊巨石，你不能在半山腰去接住一樣。唯一的辦法就是，讓巨石回落到地面上。

三四線城市房價下跌，會給當地經濟帶來多大沖擊，這取決于當地房企有多大庫存和在建房。從最新披露的鄭州和唐山的報道看，可能超出所有人的想象。為何會走到今天這步田地，原因在于：一是，沒有系統的公開統計數據；二是，掩蓋事實真相。

三四線城市房價下跌，肯定會是當地經濟不可承受之重。但房地產泡沫破滅對中國經濟長遠和未來來說，并非壞事。只有終結被房地產深度綁架的中國經濟，中國經濟才能回到正路上來——由要素驅動轉變?yōu)榭啃?、?chuàng)新和科技驅動。

有無挽救當地經濟良策？有，且僅有一條：出售當地國有資產并減少行政干預經濟。地方政府賣完土地賣家產，但這卻是一條正確之路。

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