A股超預(yù)期反彈還在繼續(xù)。濃烈的多頭氛圍下，不少券商也開始順時(shí)應(yīng)勢，忙著為其之前發(fā)布的年度觀點(diǎn)打“補(bǔ)丁”。其中，一些券商上調(diào)了對(duì)2013年經(jīng)濟(jì)與股市的預(yù)測，另一些券商則試圖捕捉接下來的市場大機(jī)會(huì)。

券商總體認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面與流動(dòng)性因素均出現(xiàn)超預(yù)期改善，從而構(gòu)筑了A股繼續(xù)反彈的基礎(chǔ)。未來市場有望從估值的全面提升，走向估值回升和盈利改善的雙輪驅(qū)動(dòng)。從行業(yè)配置的角度出發(fā)，金融、中下游周期股以及消費(fèi)板塊，節(jié)后具備超配價(jià)值。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不斷得到印證

本輪反彈行情的一大基礎(chǔ)便是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。隨著時(shí)間的推進(jìn)，這一預(yù)期也得到了各類數(shù)據(jù)的不斷印證。

從最新數(shù)據(jù)來看，1月份PMI雖然出現(xiàn)環(huán)比下降，但仍連續(xù)4個(gè)月站上榮枯線，1月匯豐PMI終值更是創(chuàng)兩年新高。有券商指出，這表明制造業(yè)受益于內(nèi)需改善而持續(xù)轉(zhuǎn)好，同時(shí)可以看到更多積極的信號(hào)預(yù)示著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭將在今后得以延續(xù)。

實(shí)際上，近期PMI、工業(yè)增加值、出口數(shù)據(jù)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體向好，已經(jīng)使得市場對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期由此前的“弱復(fù)蘇”，逐漸向“持續(xù)改善”轉(zhuǎn)變。也就是說，市場對(duì)于經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期隨著數(shù)據(jù)的披露不斷升溫。這從上周五相關(guān)數(shù)據(jù)公布后，市場的正向反饋就可看到。

申萬認(rèn)為，內(nèi)需消費(fèi)行業(yè)的穩(wěn)定表現(xiàn)，成為助力本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵一環(huán)。未來在外需倒逼、人口拐點(diǎn)、新型城鎮(zhèn)化加快實(shí)施等因素催化下，內(nèi)需消費(fèi)行業(yè)有望保持更加穩(wěn)定的增長。

中投證券也在最新的觀點(diǎn)中指出，新型城鎮(zhèn)化有利于經(jīng)濟(jì)形成新的良性循環(huán)。理由有二：首先，城鎮(zhèn)化發(fā)展總體綱要核心的內(nèi)容更強(qiáng)調(diào)“人”，遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)正循環(huán)建立的概率在提升；其次，結(jié)合近期中央領(lǐng)導(dǎo)提到的能源消費(fèi)總量控制，經(jīng)濟(jì)再次大躍進(jìn)的可能較小。

此外，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的微觀證據(jù)也明顯。來自興業(yè)證券行業(yè)研究員的反饋顯示，山西地區(qū)重卡終端銷量從去年10月份起逐月改善，今年1月份改善幅度較為明顯，部分經(jīng)銷商超過去年最高單月銷量；終端需求在春節(jié)將臨時(shí)仍然旺盛說明下游信心在增加；鋼鐵行業(yè)研究員反饋微觀調(diào)研福建有鋼廠開工率提升，寶鋼訂單很飽滿，邊際改善較大。

包括高華在內(nèi)的一些券商判斷，2013年前三季度，中國國內(nèi)GDP增速將呈現(xiàn)階梯式的上升。更值得一提的是，當(dāng)前主流券商對(duì)于2013年全年GDP的判斷中樞已提高至8.2%，而去年末的平均水平為8%。

流動(dòng)性改善將持續(xù)支持反彈

經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇趨勢，也為A股市場的“春季躁動(dòng)”繼續(xù)提供“溫床”。券商認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的向好，意味著上市公司盈利方面將可能帶來更多驚喜，特別是部分基本面較好的周期性行業(yè)。

而除了來自經(jīng)濟(jì)面的有利因素，當(dāng)前股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)也離不開流動(dòng)性支持。從資金供求角度看，其對(duì)市場的支撐有望持續(xù)。

高華證券認(rèn)為，當(dāng)前基金倉位仍然合理、個(gè)人投資者新開賬戶數(shù)仍在谷底、QFII/RQFII 額度加速增加，這些因素都繼續(xù)為股市提供著流動(dòng)性支持。而機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，1月信貸規(guī)模可能超萬億元，更是為成為當(dāng)前市場流動(dòng)性改善的一大亮點(diǎn)。

另一方面，投資者最為擔(dān)心的IPO開閘，在3月份之前已無太大可能。同時(shí)，2月份雖為上半年的解禁高峰，但實(shí)際解禁壓力相比過去并不突出，并且遠(yuǎn)低于去年12月份行情啟動(dòng)之時(shí)的水平。

因此，券商總體認(rèn)為，當(dāng)前A股市場的估值修復(fù)行情并未結(jié)束。興業(yè)證券指出，市場尚未對(duì)盈利改善形成充分預(yù)期。后續(xù)市場有望從估值的全面提升，走向估值回升和盈利改善的雙輪驅(qū)動(dòng)。

而鑒于經(jīng)濟(jì)正循環(huán)概率提升以及金融股表現(xiàn)超預(yù)期，中投、申萬等多家券商均上調(diào)了全年上證綜指預(yù)測區(qū)間，部分券商甚至樂觀地認(rèn)為，2月份上證綜指有向上沖擊2500點(diǎn)的可能。

基于金融創(chuàng)新預(yù)期以及估值低廉等因素考慮，大金融（銀行、券商、保險(xiǎn)）仍是目前券商最為看好的行業(yè)板塊。興業(yè)證券報(bào)告稱，銀行的估值修復(fù)仍在進(jìn)行中，且有望向大金融、低估值藍(lán)籌股擴(kuò)散。行情持續(xù)后有望從龍頭銀行向二線銀行，再向四大行的輪動(dòng)上漲，進(jìn)而帶動(dòng)其他低估值藍(lán)籌股。

此外，消費(fèi)類品種也得到了券商的一致推薦，申萬建議重點(diǎn)關(guān)注零售、家電、家具、汽車、家紡等行業(yè)，看好其在內(nèi)需消費(fèi)拉動(dòng)下存在長期的發(fā)展空間和投資機(jī)會(huì)。