每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 鐘舒

“停下來，享受美麗”，美即面膜的這句廣告語在女性消費者印象里不可謂不熟悉。作為美即面膜的生產(chǎn)商——美即控股（01633，HK），其自兩年半前登陸香港資本市場以來，卻從未“停下”擴張的腳步。

美即控股日前公布的2012年中期業(yè)績顯示，公司多項核心財務指標增長明顯。不過，接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士也指出，高速擴張下的美即控股也應留意包括財務壓力在內(nèi)的各項風險因素的控制。

擴張：終端門店半年增近2300家/

2月25日，美即控股發(fā)布了截至2012年12月31日的未經(jīng)審核的6個月中期業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，公司期內(nèi)收入、毛利潤及凈利潤分別為8.21億港元、6.28億港元和0.96億港元，這三項數(shù)據(jù)較去年同期則分別增長30.8%、30.7%和19.6%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者留意到，安信國際26日發(fā)布的最新報告顯示，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2012年全年，美即控股主營收入為15.4億港元，同比增幅29%；毛利率77%，凈利潤2.14億港元，同比增幅17%，凈利率為14%。銷售費用率為54%，較去年同期提高3個百分點。

公開資料顯示，作為面膜行業(yè)中唯一一家上市公司，美即控股于2010年9月登陸港股市場，當時發(fā)行價為3.3港元，發(fā)行股數(shù)為2億股，總募集資金為6.6億港元。美即控股主要在從事面膜產(chǎn)品及其他護膚產(chǎn)品（包括美即品牌面膜產(chǎn)品以及KeepUp品牌護膚產(chǎn)品）的研究及開發(fā)、生產(chǎn)、銷售與市場推廣。根據(jù)AC尼爾森報告，2012年美即控品牌產(chǎn)品在我國面膜市場的份額為26.4%。

中投顧問零售行業(yè)研究員杜巖宏在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，美即控股已經(jīng)在我國建立起相對完善的渠道網(wǎng)絡。不但重點布局一、二線城市，同時正向電子商務和三、四線城市進發(fā)。從具體渠道來看，包括個人護理用品連鎖店、各大商超賣場、便利店以及直營店等?？紤]到我國面膜市場潛力巨大，公司的渠道擴張前景可期。

公司業(yè)績報告顯示，截至2012年12月底，美即控股新增27個新分銷商，總數(shù)達288個；覆蓋的終端門店數(shù)增2287家至12417家；美即新增門店于本期間內(nèi)約貢獻總體銷售收入增長額的51.3%；個人護理用品連鎖店、商超賣場（含便利店）、次級城市美容用品專營店和電子商務渠道銷售貢獻占比分別為33%、39.1%、18.6%和9.3%。

風險：銷售開支攀升/

大肆擴張為美即控股帶來業(yè)績增長的同時，也帶來了隱憂。昨日（2月26日），美即控股股價開盤后即一路下行，全天跌幅為3.1%，報收于3.13港元。

值得一提的是，業(yè)績報告顯示，美即控股毛利率76.52%，保持穩(wěn)定，但凈利潤率為11.7%，較去年同期下降1.1%。海通國際則在最新的報告中指出，公司銷售開支激增的情況值得注意。

海通國際認為，美即控股期內(nèi)銷售及分銷開支由51.7%大幅攀升4.2個百分點至55.9%，超出預期1.2個百分點，其中超過3個百分點來自營銷成本增加，其余來自銷售人員開支，而廣告及推廣費用較去年持平。

同時，海通國際預計，公司未來大力度的線上線下營銷推廣將持續(xù)，線下將增加店鋪面積、人員配置以及貨架陳列，線上則將通過網(wǎng)絡平臺推行更深更廣的消費者教育和品牌建設，而這些都意味著更大的支出，然而加大營銷力度對收入能帶來多少實質性帶動目前仍不確定；考慮到盈利增長顯著放緩，對公司評級降至“持有”。

對此，杜巖宏向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，品牌和渠道網(wǎng)絡是面膜企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢。美即控股目前只運營單一產(chǎn)品，這有利于其集中資源和精力做大規(guī)模和開拓市場，但隨著規(guī)模的做大以及渠道網(wǎng)絡的完善，多品牌多品類的多元化戰(zhàn)略是必然的發(fā)展方向。

“目前，公司正處于高速的擴張階段，建設新渠道，進入新市場，這都需要其投入大量的營銷費用。但公司也應該關注高速擴張下的財務壓力上升、人才儲備不足等風險，在規(guī)模擴張和風險控制中尋找到平衡”，杜巖宏如是說。

記者留意到，據(jù)營銷咨詢公司尚道女性消費發(fā)布的2011年消費數(shù)據(jù)，面膜已成為第四大化妝品消費品。2001年~2009年，面膜是護膚品各子類增速中最高的一個，增速高達31%。2010年~2015年面膜市場銷售呈持續(xù)增長趨勢，預計市場零售總額將達130億~300億元。