每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 董華 陸慧婧 發(fā)自深圳 上海    

每經(jīng)記者 董華 陸慧婧 發(fā)自深圳 上海

2010年，153只！

2011年，207只！

2012年，260只！

新基金以逼近30%的年均速度增長著，盡管這一速度對基金的迅速擴(kuò)容是好事，但在數(shù)量暴漲的背后，是基金產(chǎn)品以創(chuàng)新為名，掩蓋沖規(guī)模的真實(shí)目的。

面對五花八門的基金名稱，投資者感到有些無所適從，因?yàn)閺拿Q上看，這些基金不但難以量化具體的投向，也很難區(qū)分產(chǎn)品間的差異。

在一場場新基金發(fā)行戰(zhàn)爭背后，受傷最深的是投資者。我們不禁要問，這種只是為了基金公司的規(guī)模增長，而不顧投資者利益的做法到底還要持續(xù)多久？

在這樣的情況下，投資人到底應(yīng)該如何認(rèn)清這些基金的真面目？如何從這場令人眼花繚亂的大戰(zhàn)中解脫出來？

大藍(lán)籌基金

配置不足錯失藍(lán)籌行情

每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳

“一個在藍(lán)籌行情中的大藍(lán)籌基金竟然還大幅虧損了，這究竟是什么道理？”一位投資者憤憤地對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

事實(shí)上，自2011年以來，行情的確欠佳，而唯一能攪動市場神經(jīng)的便是去年年底的銀行地產(chǎn)行情。在那波行情的推動下，泰信藍(lán)籌精選股票在2012年全年拿下了16.56%的優(yōu)異成績，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了市場。

去年，上證指數(shù)全年上漲3.17%，滬深300指數(shù)則上漲了7.55%，相比而言，以大藍(lán)籌為主的滬深300指數(shù)表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于市場平均水平。

按照這種邏輯，在去年的市場中，就是閉著眼睛選主投大盤藍(lán)籌的基金，最終的上漲幅度也不會太差。然而，在指數(shù)行情一路飆升的情況下，仍有多只主投大藍(lán)籌的基金出現(xiàn)了大幅的虧損。比如銀河藍(lán)籌股票，去年全年跌5.67%，廣發(fā)大盤成長混合也以-3.95%的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。此外，工銀大盤藍(lán)籌股票去年也跌了近2%。

同樣是以投資大盤藍(lán)籌為主的基金，為何業(yè)績差別如此之大？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在實(shí)際的投資中，為了業(yè)績排名，有時候基金經(jīng)理不得不遵從市場變化，一旦判斷失誤，就會造成基金凈值大幅受損。

業(yè)績差的基金，主要還是基金經(jīng)理在操作過程中對藍(lán)籌的配置不足，最終導(dǎo)致錯失行情。

比如銀河藍(lán)籌股票，記者發(fā)現(xiàn)，在其配置中，該基金經(jīng)理調(diào)倉換股非常頻繁，幾乎每個季度都要在重倉股中進(jìn)行一次大輪換。其頻頻選中中小市值股，對于銀行和地產(chǎn)等藍(lán)籌股卻極少問津。

從四季報中可以看到，該基金在此期間整體倉位為87.32%，金融保險為28.28%，而房地產(chǎn)行業(yè)為零配置，翻閱報告可知，該基金的基金經(jīng)理從中期就開始減持房地產(chǎn)，三季度時已是零配置。

該基金三季報顯示，前十大重倉股分別是同策醫(yī)療、貴州茅臺、瀘州老窖、桑德環(huán)境、中國平安、海通證券、光大證券、海峽股份、三安光電和山西汾酒等。

事實(shí)上，相比三季報，該基金四季度明顯對醫(yī)療和白酒進(jìn)行了大幅減持，還減持了海峽股份、三安光電和中國平安等股票。而新進(jìn)入前十大重倉股的是登海種業(yè)、江淮汽車、招商銀行、紅太陽、鄂武商A、中國太保、貝因美和湖南海利等。

不過，雖及時退出了三季度重倉的貴州茅臺、瀘州老窖等白酒股，但基金凈值仍不見起色。作為“藍(lán)籌”基金，對于大藍(lán)籌股的配置卻極少，再加上對于房地產(chǎn)的配置為零，導(dǎo)致該基金嚴(yán)重錯失了去年年尾的行情。

而廣發(fā)大盤成長混合，相比三季末93.54%的倉位，四季度末降至59.71%，倉位變化很大。在配置方面，三季度末，該基金在房地產(chǎn)和金融保險板塊的配置合計不到2%，四季度末也僅有3%，前十大股主要是醫(yī)藥、消費(fèi)、白酒和有色等，大藍(lán)籌股票占比偏小。

中小盤基金 中小盤≠中小市值 中小盤基金集體抱團(tuán)藍(lán)籌股

每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

去年年底，多數(shù)主配大盤藍(lán)籌股的基金，坐上銀行股逼空的“高速列車”，實(shí)現(xiàn)業(yè)績“逆襲”。

不過抓住年尾估值修復(fù)行情的，并不止大盤藍(lán)籌基金，幾只中小盤去年年末凈值大幅飆升，中歐中小盤基金12月凈值上漲逾20%，這一漲幅超越市場上所有藍(lán)籌基金。

中小盤基金理應(yīng)以挖掘成長股見長，“共舞”藍(lán)籌行情這一現(xiàn)象，令不少投資者心生疑惑。對此，相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，（投資者）認(rèn)為中小盤基金主配中小市值個股，是基金名字給投資者造成的誤區(qū)，事實(shí)上，按照基金契約，中小盤基金投資范圍寬泛且在同類基金中差異較大，投資者在選擇時應(yīng)多加分析。

中小盤基金業(yè)績分化顯著/

已經(jīng)落下帷幕的2012年，大盤藍(lán)籌股漲勢突出。反映在指數(shù)基金市場，大盤基金表現(xiàn)更勝一籌。數(shù)據(jù)顯示，博時上證超大盤、華夏上證50及華寶興業(yè)上證180等ETF基金收益率均超過15%。受益于去年年末銀行股的強(qiáng)勢拉升，跟蹤金融地產(chǎn)的國泰金融ETF、國投瑞銀金融地產(chǎn)指數(shù)等行業(yè)基金漲幅更是高達(dá)20%，而易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板、農(nóng)銀中證500等跟蹤中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的中小盤指數(shù)基金全年微幅收跌。

不過，這種業(yè)績一邊倒的局面，在主動投資的中小盤股票基金上并未顯現(xiàn)。

統(tǒng)計顯示，28只中小盤基金中，長城中小盤成長、中郵中小盤等6只基金全年業(yè)績告負(fù)，其中，中銀中小盤及工銀瑞信中小盤2只基金凈值跌幅超5％，排名普通股票型基金后百分之十。

不過，亦有幾只名稱為“中小盤”的基金，全年表現(xiàn)異常搶眼。數(shù)據(jù)顯示，去年全年，中歐中小盤基金凈值增長29.34％，排名普通股票型基金第2位，國富中小盤凈值漲幅24.97%，位列普通股票型基金第5，此外，廣發(fā)小盤等幾只中小盤基金，均取得10％以上收益。

績優(yōu)中小盤基金重倉藍(lán)籌股/

大盤藍(lán)籌行情盛行，亦有不少基金憑借成功挖掘成長股，大幅跑贏基礎(chǔ)市場。

去年排名第一的景順核心競爭力憑借出色的選股能力獲得了31.70%的收益。季報顯示，去年四個季度，景順長城并無集中超配某個行業(yè)。一季度，景順長城核心競爭力重倉機(jī)械及金融，二季度，重點(diǎn)持倉輪動為電子、房地產(chǎn)。其獲取超額收益主要是緣于重倉股的選擇，連續(xù)四個季度位列其前三大重倉股的洪濤股份，全年大漲54.88%，其于上半年買入的金螳螂漲幅也接近翻倍。

按此推斷，主題名為“中小盤”基金業(yè)績突出，應(yīng)著重依靠個股投資，但翻閱季報可知，上述中小盤基金去年“大放異彩”，多數(shù)是憑借重倉金融地產(chǎn)等藍(lán)籌股，超越同類基金。

自2010年以來，金融板塊一直是廣發(fā)小盤成長基金重倉板塊，其對于機(jī)械儀表、地產(chǎn)板塊的配置比例也不低于10%，三大板塊合計占比超30%。2011年年報中，基金經(jīng)理更是表示看好具有安全邊際的煤炭、地產(chǎn)等早周期品種，以及股息率較高的銀行和家電，而對于估值依然偏高的創(chuàng)業(yè)板和中小板，則保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

2012年，廣發(fā)小盤將地產(chǎn)股投資比例提升至20%以上，三季度隨著市場回調(diào)，廣發(fā)小盤更進(jìn)一步增持地產(chǎn)股，截至四季度，基金的地產(chǎn)股配置接近25%。

與廣發(fā)小盤基金長期堅守周期藍(lán)籌股不同，中歐中小盤年初的換帥之舉，令基金投資風(fēng)格大幅轉(zhuǎn)向。

中歐中小盤基金成立于2009年末，時任基金經(jīng)理沈洋，偏好投資機(jī)械板塊，但對消費(fèi)及電子類成長股，也會根據(jù)市場風(fēng)格進(jìn)行調(diào)整。

2011年末，基金顯露出風(fēng)格轉(zhuǎn)換跡象。當(dāng)年年度報告中，基金明確表示，看好地產(chǎn)行業(yè)的投資機(jī)會，預(yù)期2012年房地產(chǎn)行業(yè)將迎來自2009年以來的一次反轉(zhuǎn)行情，上漲空間巨大。同時，在行業(yè)配置上，亦將地產(chǎn)板塊配置由三季度末的3%提升至30%以上。

這種激進(jìn)的投資風(fēng)格，隨著2012年初的基金經(jīng)理換任而得以延續(xù)。2012年1月下旬，王海接任基金經(jīng)理，再次強(qiáng)調(diào)基金遵循全年地產(chǎn)投資主旋律，堅定看好優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股反轉(zhuǎn)行情。一季度，基金地產(chǎn)板塊比重為46.62%，年底這一比例已突破60%，重倉股中，冠城大通、金地集團(tuán)、萬科A、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)也一直占據(jù)前五大席位。

去年表現(xiàn)較好的另一只中小盤基金國富中小盤，其投資風(fēng)格則較為靈活。上半年基金依舊超配零售、環(huán)保和中小成長公司等行業(yè)，下半年初逐漸轉(zhuǎn)向藍(lán)籌風(fēng)格，金融成其第一大重倉板塊，三季度這一板塊配置比重高達(dá)37%。重倉股選擇上，其藍(lán)籌特色也日益突出，第四季度前十大重倉股中，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、洋河股份均屬于代表滬深兩市最大規(guī)模的中證100成分股，4只個股占基金凈資產(chǎn)比重也突破了20%。

中小盤不等于中小市值個股/

中小盤基金不投資中小市值個股，反倒集體“抱團(tuán)”金融地產(chǎn)？基金這一投資策略，令不少投資者感到較為疑惑。

“基金是否符合投資要求，首先要看基金契約。”某券商基金行業(yè)研究人士對此表示，目前中小盤基金對中小盤個股定義的范圍差異很大。

據(jù)招募說明書規(guī)定，基金普遍將中小盤個股定義為，將A股市場股票按流通市值從小到大排序并相加，累計流通市值達(dá)到總流通市值一定比重的股票則歸入中小盤股票?；鹜顿Y于中小盤上市公司的股票占股票資產(chǎn)比例一般不低于股票資產(chǎn)的80%。

統(tǒng)計顯示，目前市場上共成立了28只以中小盤命名的基金，對于累計流通市值占總流通市值比重，國富中小盤、諾德中小盤、海富通中小盤等10只基金普遍規(guī)定為2/3，上投摩根中小盤、華安中小盤、銀華中小盤則將上限設(shè)為70%，光大保德信最為嚴(yán)格，累計流通市值占比僅為40%。

上述券商人士表示，按照累計流通市值這一定義，中小盤基金并不代表只可投資中小市值股票。“例如華安中小盤，基金規(guī)定每半年對A股市場個股的流通市值進(jìn)行排序，累計流通市值達(dá)到總流通市值70%的股票，均為中小盤個股。按照2012年6月30日收盤價計算，滬深兩市規(guī)模最大的中國石油、工商銀行等十只個股，累計流通市值占比已達(dá)30%，這也意味著，除了這十只股票，對于A股市場所有股票，基金在第三、第四季度投資中均不受限制。”

他分析指出，在這種情況下，投資者選擇適合自身風(fēng)險偏好的基金時，一要仔細(xì)閱讀基金契約，二要看基金經(jīng)理操作，例如廣發(fā)小盤成長基金經(jīng)理陳仕德，一直以來投資偏好周期及藍(lán)籌股，這實(shí)際上已屬于大盤風(fēng)格的基金。

“除了明確規(guī)定投資醫(yī)療生物、金融地產(chǎn)等行業(yè)基金，大多數(shù)藍(lán)籌基金或者中小盤基金對于投資范圍的定義都非常寬泛，主要是為了基金經(jīng)理靈活操作。”某基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)表示。

短期理財債基 華安短期理財債基只賺規(guī)模不賺錢

每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳

去年誕生于市場的短期理財產(chǎn)品數(shù)量超過30只，而今年，短期理財產(chǎn)品發(fā)行戰(zhàn)依然硝煙彌漫，在剛剛過去的兩個多月時間里，新誕生的短期理財產(chǎn)品已經(jīng)超過10只。

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，今年以來，易方達(dá)月月利理財債券A的收益已經(jīng)超過0.9%，同期收益最好的貨幣基金寶盈貨幣B的收益率不到0.8%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者計算短期理財產(chǎn)品和貨幣基金的收益率均值發(fā)現(xiàn)，今年以來，貨幣基金收益率均值為0.65%，而短期理財產(chǎn)品憑借0.68%的收益率略勝一籌。

然而，在今年初的短期理財產(chǎn)品市場上，業(yè)績最突出的并不是去年最先成立的華安基金。比如華安季季鑫短期理財債券A，今年以來的收益率不到0.5%，而華安雙月鑫短期理財債券A、華安季季鑫短期理財債券B和華安雙月鑫短期理財債券B的收益率也是剛剛越過0.5%。

根據(jù)同花順的數(shù)據(jù)，華安月月鑫和華安季季鑫自成立以來的收益率均在2%~2.5%，而同期發(fā)行的匯添富理財30天債券B，自成立以來的收益率已經(jīng)超過了3%，今年以來的收益率也超過0.7%。去年至今，華安基金的先發(fā)優(yōu)勢并沒有通過產(chǎn)品的業(yè)績體現(xiàn)出來。

因?yàn)槿A安月月鑫和季季鑫首發(fā)“給力”，華安的規(guī)模陡增200億，伴隨規(guī)模的增加，其排名也愈發(fā)光鮮。然而，華安的短期理財產(chǎn)品問世以來，就一直備受詬病，被市場稱為“偽創(chuàng)新”，因其99%以上的資金存在銀行。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從華安季季鑫的四季報中發(fā)現(xiàn)，其資金中，仍然是有98%以上是存在銀行，而華安月月鑫有99%以上資金存在銀行。

事實(shí)上，銀行短期理財產(chǎn)品被叫停后，基金短期理財產(chǎn)品剛好填補(bǔ)了市場這一空白。華安和匯添富成為首批“吃螃蟹”的基金公司。

但就結(jié)果上看，華安基金的短期理財產(chǎn)品的確是落后于匯添富及其他的后來者。

有業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)在比較兩只產(chǎn)品的設(shè)計后向記者分析稱，相對來說，匯添富理財30天的投資比例更靈活，該產(chǎn)品由明星基金經(jīng)理曾剛管理，采用積極的投資策略，將投資組合的平均剩余期限控制在150天以內(nèi)，在控制利率風(fēng)險，盡量降低基金凈值波動風(fēng)險并滿足流動性的前提下，提高基金收益，比較基準(zhǔn)為7天通知存款利率。

而華安基金采用投資組合比例恒定，持有投資品種和到期日匹配的方法，有利于實(shí)現(xiàn)絕對收益，進(jìn)一步降低了流動性風(fēng)險和基金經(jīng)理主動操作博取資本利得給投資組合帶來損失的風(fēng)險。

但是，從設(shè)計上看，華安月月鑫可存入銀行的比例是在50%至100%，而該產(chǎn)品的基金經(jīng)理一直都采取的是最為保守的策略。去年5月份至今，已經(jīng)運(yùn)作了9期，存入銀行的資金均在90%以上，只有今年第二期僅69%的資金存于銀行，30%買入返售金融資產(chǎn)。

“伴隨著短期理財產(chǎn)品市場的繼續(xù)擴(kuò)容，投資者在可選范圍將更廣的情況下，該產(chǎn)品的基金經(jīng)理也坐不住了，如果業(yè)績上一直落后，勢必會被投資人所拋棄。”業(yè)內(nèi)人士在評價華安基金時坦言。

記者手記

新基金“星”名忽悠何時休？

每經(jīng)記者 董華

2011年隨著新基金發(fā)行的逐步開放，基金公司為了吸引市場的眼球，爭奪更多的投資者，在發(fā)行產(chǎn)品的同時，也在基金名稱上下足了功夫。然而，面對市場上琳瑯滿目的基金產(chǎn)品，基民們開始變得無所適從。

名為大盤的基金產(chǎn)品，卻只投中小市值的股票；去年如雨后春筍般冒出的短期理財債基，僅從名稱上令人難以辨認(rèn)。比如“趨勢策略基金”、“社會責(zé)任基金”、“可持續(xù)發(fā)展基金”等，究竟稱得上這些名字的基金，其投資范圍是怎樣的？如何量化這個名稱中所包含的內(nèi)容？這些都讓投資人頭疼不已。

“產(chǎn)品創(chuàng)新一直是基金公司所致力進(jìn)行的事情，但是創(chuàng)新也有個限度，如果這種創(chuàng)新只是建立在爭奪眼球，增加規(guī)模和排名的基礎(chǔ)之上，那么，對于投資人來說，真的是有害無利。”華南某基金公司研究部人士對記者表示。

基金“名不副實(shí)”，基金經(jīng)理“掛羊頭賣狗肉”，這或許是基金公司為了抓住市場的眼球而采取的權(quán)宜之計。雖然有的基金名為大盤，實(shí)際以小盤操作的方式為投資者贏得一些收益，但是這種違反契約精神的做法卻不值得提倡，否則，市場如何建立規(guī)則？投資者如何才能投資得明明白白呢？

產(chǎn)品創(chuàng)新和制造噱頭要分清楚，真正的創(chuàng)新應(yīng)該提倡。

事實(shí)上，記者了解到，2012年，基金公司的產(chǎn)品創(chuàng)新從股票型轉(zhuǎn)移為以債券型為主的局面；在今年的市場中，基金公司的產(chǎn)品創(chuàng)新已經(jīng)蔓延到指數(shù)型等工具類產(chǎn)品上。

此前基金公司內(nèi)部人士曾對記者表示，股票型的產(chǎn)品該有的品種，市場上都已經(jīng)有了，所以基金公司也不得不另辟蹊徑，去尋找其他的可能。此外，股票型產(chǎn)品對基金經(jīng)理的要求甚高，目前基金公司的人員儲備也很有限。這意味著，伴隨著基金公司產(chǎn)品創(chuàng)新力度的加強(qiáng)，未來基金公司創(chuàng)新的難度在加大，生存的難度也在增加。

如今金融行業(yè)的職能在相互滲透，基金公司的審批也在放開，未來基金公司只有提高自身的商業(yè)化程度，才能在同業(yè)競爭中占據(jù)一席之地。

“也就是說，未來市場更加看重的是能生產(chǎn)出適合市場、為投資者謀福利的產(chǎn)品，基金公司一家獨(dú)大，單方面追求規(guī)模的時代一去不復(fù)返了。”某基金公司內(nèi)部人士表示，“這種勢態(tài)對基民來說是好事，因?yàn)榭梢赃x擇的產(chǎn)品多了，而且市場成熟度在提高，基民的理財素質(zhì)也在不斷提高。”