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信托式PE罕見現(xiàn)身 固定收益類產品風控模式引關注

證券時報 2013-03-11 08:38:17

目前市面上常規(guī)的股權投資(PE)產品絕大多數(shù)為有限合伙制產品,但目前一款由信托公司發(fā)起的PE產品正在募集。

目前市面上常規(guī)的股權投資(PE)產品絕大多數(shù)為有限合伙制產品,但目前一款由信托公司發(fā)起的PE產品正在募集。這款產品不僅擁有PE產品的高收益預期,還擁有固定收益類產品才有的質押等風控條款,引起市場關注。

然而,就目前情況看,還沒有一家信托資金參與的公司成功上市的記錄,由信托發(fā)行的PE產品更是鳳毛麟角,投資者在看準這類產品高收益的同時,也要注意背后是否暗藏風險。

固定+浮動模式

最高收益翻10倍

證券時報記者發(fā)現(xiàn),近期在不少信托產品推介平臺上,出現(xiàn)一款名為“廈門信托·富程環(huán)保股權投資信托計劃”的產品。因這款產品最高浮動收益能翻10倍,而最低也能獲得10.5%的回報,引起市場關注。

從“廈門信托·富程環(huán)保股權投資信托計劃”的產品資料上可以看到,該產品募集資金4998萬元,主要用途是對上海富程環(huán)保有限公司進行增資,增資款將用以生產油水分離器及合同能源管理項目的拓展。目前認購價為每股8.9元,本輪增資完后占股12.9%,2012、2013、2014年的市盈率分別為7.59倍、5.42倍、4.21倍。

比較惹眼是這款產品采取了級差式收益率。推介資料顯示,投資100萬以上,一年后退出預期年收益10.5%/年;二年后退出,預期年收益12%/年;而持有至上市退出,投資者就能獲取3至10倍的浮動投資收益。這些收益都要略高于市場其他信托產品。數(shù)據(jù)顯示,目前PE類產品的收益在6%至15%之間,固定收益類信托收益在9%左右。

這就意味著,這款信托類PE產品,具備了一些固定收益類信托的屬性,在上市前可獲得穩(wěn)定回報,若上市成功,又可擁有PE產品的高額收益。不過,這款產品風險控制上也有不同于普通PE的地方,如富程環(huán)保實際控制人馮世丹提供1000萬股進行質押擔保,而普通PE產品很少有質押擔保,這類條款更多出現(xiàn)在類固定收益信托產品上。

信托參股公司上市存疑

推介材料顯示,富程環(huán)保是以水處理工程為核心業(yè)務的專業(yè)服務環(huán)保公司,目前正在籌備上市。但信托資金參與的公司上市,本身存在一定的風險,并沒有成功先例。

上海一家第三方理財機構表示,雖然目前信托公司發(fā)行股權投資類產品是可行的,但并沒有一家有信托資金參與的公司成功上市的案例。因為按照監(jiān)管層要求,上市公司所有股東都必須明確其身份,而信托計劃并非法人,也非自然人、團隊等,法律地位不明晰,因此即使要上市,也要在上市之前信托股東全部退出。

反觀這一產品的細則,若在2015年6月30日前未能完成IPO材料申報(國金證券輔導),則其實際控制人馮世丹應按不低于16%/年的溢價率進行回購,這樣投資者就獲得這一高收益。但如果2015年6月30日后,富程環(huán)保上市成功,按照目前IPO情況看,可能參與股權投資就能獲得3倍以上的收益,這兩者相較之下,可能愿意退出的信托投資者非常少。

“正是因為信托資金參加存在上市障礙,PE產品多數(shù)是通過有限合伙形式進行募資,從2009年以來這類產品不少都成功上市。”另外一位第三方人士表示,目前來看通過信托方式融資的成本比較高,如果投資者要參與,需要更深入了解這家企業(yè)是實際運作情況。截至記者發(fā)稿時,并未發(fā)現(xiàn)這款產品的成立公告。

責編 陳非

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