1.72萬億，這是114家證券公司2012年末的資產(chǎn)總額，為2004年末的4.2倍。

但該數(shù)字與銀行、保險、信托等金融子行業(yè)相比，還存在較大的差距。1.72萬億僅是銀行業(yè)資產(chǎn)的1.3%左右，約為保險業(yè)資產(chǎn)的23%。而僅一個光大銀行的資產(chǎn)規(guī)模，就已超過整個證券行業(yè)。

對此，業(yè)內(nèi)人士稱，這主要是券商商業(yè)模式同質(zhì)化問題嚴重所致，而創(chuàng)新業(yè)務收入短期內(nèi)還難以有效稀釋傳統(tǒng)業(yè)務在券商總收入中的占比。

創(chuàng)新初嘗甜頭

中證協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年全國114家券商累計實現(xiàn)營業(yè)收入1294.71億元，全年實現(xiàn)凈利潤329.3億元；2012年末券商總資產(chǎn)為1.72萬億元。

雖然整個證券業(yè)總資產(chǎn)絕對值看似龐大，但與銀行、保險、信托等其他金融子行業(yè)橫向?qū)Ρ葎t顯得寒酸。這個數(shù)據(jù)約分別相當于銀行業(yè)、保險行業(yè)同期總資產(chǎn)的1.3%、23%。年報數(shù)據(jù)顯示，光大銀行2012年末總資產(chǎn)規(guī)模達2.28萬億，換言之，單單一家光大銀行總資產(chǎn)規(guī)模就已超過整個證券業(yè)。

在行業(yè)盈利方面，2012年19家上市券商凈利潤合計為187億元。而在上市公司中，凈利潤超過百億元的就有27家，銀行業(yè)占據(jù)14席。其中，“全球最賺錢銀行”工商銀行去年實現(xiàn)凈利潤2385億元，約相當于最賺錢上市券商中信證券凈利潤42億元的56倍。

雖然如今證券業(yè)總規(guī)模、凈利潤均較2002年～2005年連續(xù)4年全面虧損的窘境有較大改善，但仍難掩近年來行業(yè)下滑之勢。公開數(shù)據(jù)顯示，2009年～2012年，我國證券公司總資產(chǎn)經(jīng)歷了2.03萬億元、1.97萬億元、1.57萬億元、1.72萬億元的波動，凈利潤則從932.71億元降至329.3億元。

與此同時，券商“靠天吃飯”的經(jīng)紀業(yè)務也頹勢盡顯。

在生死存亡關頭，憑創(chuàng)新找出路已擺到了證券行業(yè)持續(xù)發(fā)展的案頭。盡管經(jīng)過一年創(chuàng)新的證券行業(yè)暫未走出金融競爭和自身發(fā)展所遇到的困境，但業(yè)務創(chuàng)新所釋放的正能量已讓監(jiān)管部門、行業(yè)從業(yè)者以及市場投資者達成共識——創(chuàng)新勢在必行。

證監(jiān)會公開數(shù)據(jù)顯示，2012年證券公司的收入結(jié)構(gòu)中，雖然經(jīng)紀業(yè)務、自營業(yè)務和證券承銷與保薦業(yè)務仍是證券公司收入的主要來源，但投資咨詢業(yè)務、財務顧問業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務和融資融券業(yè)務的收入占比卻在2012年明顯上升。對此，分析人士普遍認為，這樣的結(jié)果顯然與2012年資產(chǎn)管理和融資融券業(yè)務的創(chuàng)新力度密切相關。

融資需求旺盛

自監(jiān)管層釋放大力鼓勵行業(yè)開展創(chuàng)新業(yè)務的信號之后，去年券商融資需求更加旺盛。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，去年包括中信、光大在內(nèi)的13家券商先后提出再融資計劃。其中，大型券商以發(fā)行短期融資券為主，而興業(yè)證券、東北證券等中小券商則涉及定增股本融資，總共計劃募資額超過1100億元。與此同時，不少尚未上市的券商也紛紛加快了謀求上市的步伐。

證券公司對資本金之所以如此渴求，并不難理解。根據(jù)《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，拋開傳統(tǒng)的承銷業(yè)務不說，任何一家券商要趕上這一輪業(yè)務創(chuàng)新大潮，硬件之一就是需要有較為雄厚的資本金作為支持，因為凈資本水平?jīng)Q定了證券公司的業(yè)務資質(zhì)和業(yè)務規(guī)模。

值得一提的是，眾多券商為擁抱創(chuàng)新一哄而上的局面，不但引發(fā)業(yè)界關于行業(yè)發(fā)展“一管就死、一放就亂”的擔憂，還促使業(yè)界的認識重心回歸到創(chuàng)新的本質(zhì)上來。

中銀國際證券在考察韓國和中國臺灣地區(qū)券商的金融創(chuàng)新歷程后總結(jié)稱，未來中國內(nèi)地證券業(yè)要實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，需要在資產(chǎn)端的產(chǎn)品創(chuàng)新、負債端資金來源的拓展和資本要求的放松這三個方面取得突破。而目前證券公司的負債端資金來源拓展模式明顯尚處于相互復制的階段，引領業(yè)界的創(chuàng)新模式并未出現(xiàn)。由此，也讓放松券商凈資本限制條件的呼聲高漲。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，證券公司頻頻再融資，一方面是因為創(chuàng)新業(yè)務的擴張導致風險資金持續(xù)增加，而另一方面，證券公司“擴大凈資本→獲取新業(yè)務→業(yè)務做大→凈資本規(guī)模制約→再融資”循環(huán)的背后，凸顯目前以凈資本為核心的動態(tài)監(jiān)管體系存在不足。

風控與創(chuàng)新需匹配

事實上，本輪券商業(yè)務創(chuàng)新除了需要在負債端資金來源的拓展和資本要求的放松方面取得突破外，還需要在資產(chǎn)端的產(chǎn)品創(chuàng)新方面取得突破。目前，許多證券公司的業(yè)務部門正積極嘗試各類業(yè)務創(chuàng)新和探索產(chǎn)品創(chuàng)新的空間。

不過，如果片面追求產(chǎn)品創(chuàng)新而忽視風控方面的隱患，將會危害整個行業(yè)。種種跡象表明，監(jiān)管層對券商創(chuàng)新業(yè)務風險給予極大的關注。

日前，海通證券發(fā)布公告稱，該公司于4月22日收到證監(jiān)會、上海證監(jiān)局《關于對海通證券采取責令改正措施的決定》，正式確認旗下創(chuàng)新OTC(柜臺交易)產(chǎn)品“一海通財”系列產(chǎn)品遭遇證監(jiān)會查處。該系列產(chǎn)品背后對應的是期限較長的債券或其他固定收益產(chǎn)品，具備“資金池——資產(chǎn)池”模式的一般特征，而由于資金與資產(chǎn)之間期限錯配，風險也容易就此產(chǎn)生。

上述事件令業(yè)界更加重視風控在創(chuàng)新業(yè)務中的價值。有業(yè)內(nèi)人士稱，未來業(yè)界迎來的將是一個創(chuàng)新與風控并重的“集約式”時代。

對于如何把握好創(chuàng)新與風控之間的關系，國信證券董事長何如說，如果將證券公司比作一部精密運轉(zhuǎn)的機器，創(chuàng)新發(fā)展和合規(guī)管理應分別是這部機器的發(fā)動系統(tǒng)和制動系統(tǒng)。前者為機器注入活力，后者則為機器實現(xiàn)穩(wěn)定及可持續(xù)運轉(zhuǎn)提供保障，二者缺一不可。