每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 金微 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 金微 發(fā)自北京

入境熱錢(qián)隱身何處？

中國(guó)遭遇熱錢(qián)圍城，但市場(chǎng)上卻顯得有些無(wú)影無(wú)蹤。與以往不同，目前沒(méi)有明顯跡象或確切證據(jù)表明這一輪熱錢(qián)大舉進(jìn)入了中國(guó)的股市、樓市。

接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，這些熱錢(qián)不會(huì)進(jìn)入實(shí)體也不會(huì)到樓市，最大可能是進(jìn)入債市和銀行，坐收境內(nèi)外利率和匯率價(jià)差收益。

熱錢(qián)的多種身份

在全球重要經(jīng)濟(jì)體維持量化寬松政策或宣布降息的情況下，海外資金流動(dòng)性非常寬裕，而中國(guó)保持穩(wěn)健的貨幣政策，人民幣匯率出現(xiàn)快速升值，截至2013年5月，今年以來(lái)人民幣升值1.5%，在匯率差和利息差的雙重影響下，大量熱錢(qián)開(kāi)始瘋狂流入以獲取套利。

廣東省社會(huì)科學(xué)綜合開(kāi)發(fā)研究中心主任、熱錢(qián)專(zhuān)家黎煥友表示：“匯差和利差已經(jīng)形成了熱錢(qián)流進(jìn)的現(xiàn)實(shí)條件，境外不少地區(qū)實(shí)施零利率或者低利率，導(dǎo)致境外資金跨境流動(dòng)成為套利機(jī)會(huì)。”

此前 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，大量熱錢(qián)披著貿(mào)易的外衣，通過(guò)企業(yè)虛報(bào)出口，以“香港一日游”的方式套利。一些企業(yè)還通過(guò)虛假貿(mào)易騙取境外低成本貸款，進(jìn)而入境套取匯率和利率的差價(jià)。

此外，受訪的專(zhuān)家還表示，這些熱錢(qián)可能并不全是境外熱錢(qián)。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為，現(xiàn)在這些熱錢(qián)隨進(jìn)隨出，多次重復(fù)進(jìn)出，外資有時(shí)未必這么容易，“比如虛假貿(mào)易就是我們自己的錢(qián)，只有自己的錢(qián)才可能隨心所欲?！?/p>

興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，熱錢(qián)的套利行為有的可能在金融市場(chǎng)上套利，有的則不過(guò)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)自發(fā)的逐利表現(xiàn)，比如，在人民幣升值預(yù)期下，有對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的企業(yè)采取人民幣質(zhì)押貸款外幣，借助目前美元的低利率和人民幣的升值來(lái)降低其融資成本。

由于目前不少銀行開(kāi)設(shè)“內(nèi)保外貸”業(yè)務(wù)，有業(yè)內(nèi)人士透露，有的銀行直接將之設(shè)計(jì)為理財(cái)產(chǎn)品攬儲(chǔ)，而企業(yè)則可以套取兩地利率和匯率價(jià)差，這種情況歷來(lái)已久，在近年來(lái)境內(nèi)外利差擴(kuò)大背景下，這種業(yè)務(wù)可以說(shuō)是如火如荼。

警惕熱錢(qián)外逃拖垮經(jīng)濟(jì)

另外，熱錢(qián)的去向也備受關(guān)注。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員牛刀認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)大的方面已經(jīng)走入了單純投資的誤途，對(duì)于短期套利的熱錢(qián)來(lái)說(shuō)不可能進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)，熱錢(qián)也不會(huì)進(jìn)入處在調(diào)控期的樓市。

熱錢(qián)是否進(jìn)入股市？宏源證券固定收益總部首席分析師范為在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)說(shuō)，雖然熱錢(qián)流入中國(guó)的跡象明顯，但“A股市場(chǎng)這段時(shí)間沒(méi)有受到熱錢(qián)流入的正面影響，近期還出現(xiàn)了跌幅?！?/p>

投資人士分析稱(chēng)，現(xiàn)在熱錢(qián)不投資股市和房地產(chǎn)，更多可能是在銀行系統(tǒng)。楊東輝也認(rèn)為，熱錢(qián)除了銀行理財(cái)，還有一部分在債市，這些領(lǐng)域熱錢(qián)可以快進(jìn)快出。

針對(duì)熱錢(qián)大量囤積的問(wèn)題，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示擔(dān)憂，一方面熱錢(qián)流入會(huì)再次綁架貨幣政策，影響人民幣升值，另一方面，可能會(huì)形成做空的籌碼。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員鈕新文說(shuō)，熱錢(qián)大量流入名義上是看多中國(guó)，但當(dāng)它們流入量囤積到一定程度，任何的空頭契機(jī)都將變成它們做空的理由，“如此一波強(qiáng)似一波，容易摧毀中國(guó)經(jīng)濟(jì)?！?/p>

對(duì)此，有專(zhuān)家表示，不排除熱錢(qián)外逃做空中國(guó)的可能，如果預(yù)測(cè)到出現(xiàn)這種情況，央行應(yīng)該要有一些手段應(yīng)對(duì)，比如人民幣實(shí)行貶值等方法。另外，爭(zhēng)取在歐美機(jī)構(gòu)做空之前先 “做空”自己，消除泡沫。