每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 曾慈航    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 曾慈航

上周美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的言論以及美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要，讓全球投資者普遍對量化寬松盛宴能否持續(xù)產(chǎn)生了擔(dān)憂。盡管美國股指在上周受到了一定影響，但隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的向好、美元吸引力提升等，這些因素都將會(huì)成為支撐美股上行的基本動(dòng)力。

基本面帶領(lǐng)美股走高

上周，伯南克的講話以及美聯(lián)儲(chǔ)公布的紀(jì)要，給全球主要股指潑了一瓢冷水，身處暴風(fēng)中心的美國股市同樣受到了影響，截至上周五收盤，標(biāo)普500以及納斯達(dá)克綜合指數(shù)單日分別下跌0.06%以及0.01%。

許多人擔(dān)憂，今年以來美股不斷走高的根本動(dòng)力來源于寬松的貨幣政策，經(jīng)濟(jì)基本面的變化對股市影響反而不明顯，數(shù)據(jù)顯示，美國失業(yè)率在2009年前10個(gè)月一直處于震蕩走高的狀態(tài)，該年前一、二季度的GDP年率初值分別為-6.1%與-1.0%，在2009年前10個(gè)月，標(biāo)普500指數(shù)卻上漲了近15%，這很容易讓人覺得美國股市是在QE政策的拉動(dòng)下走高的。

隨后的數(shù)據(jù)顯示，QE政策并未對美股影響呈現(xiàn)出逐步減弱的趨勢，2010年11月宣布QE2后，標(biāo)普500在一個(gè)月內(nèi)上漲約2.6%，在伯南克于2012年9月13日推出QE3后的一個(gè)月，標(biāo)普500卻微弱下跌了近0.6%。

作為反映經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表，美國經(jīng)濟(jì)的基本面對美股走勢的作用變得越來越強(qiáng)，與歐元區(qū)疲軟的經(jīng)濟(jì)不同，今年以來美國多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)利好，2013年失業(yè)率逐月下滑，資料顯示，美國4月失業(yè)率降至7.5%，為2009年1月以來最低水平。

美股估值難言過高

許多人之所以對美聯(lián)儲(chǔ)收緊量化寬松政策，是因?yàn)閾?dān)心美股股指完全是被QE政策撐起的，當(dāng)QE收緊甚至退出后美國股市可能會(huì)面臨泡沫崩潰的情況。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，以標(biāo)普500指數(shù)為例，5月初的數(shù)據(jù)顯示其市盈率（P/E）為15.9倍，略低于自1954年以來的算術(shù)平均值16.3倍。

在過去15年內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)曾先后兩次升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，一次是2000年二季度 （網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂前夕），一次是2007年三季度（次貸危機(jī)前夕），兩次對應(yīng)的市盈率分別為29倍和17倍，均高于當(dāng)前的15.9倍。這意味著，盡管股市創(chuàng)下新高，但相比于過去兩輪巔峰期，估值并不算高。

類似的情況還發(fā)生在道瓊斯工業(yè)指數(shù)上。其最新市盈率僅為14.6倍，遠(yuǎn)低于2007年三季度股市峰值時(shí)的16.8倍，以及1999年四季度時(shí)的25.5倍。

這一切似乎說明，推動(dòng)美國股市創(chuàng)新高的源泉，并不僅僅只是流動(dòng)性驅(qū)使，而是企業(yè)盈利狀況的真實(shí)改善，否則當(dāng)資金推動(dòng)股市創(chuàng)紀(jì)錄水平時(shí)，覆蓋一攬子成分股的指數(shù)市盈率也會(huì)快速攀升。

美股、美元或同漲

美聯(lián)儲(chǔ)退出QE政策的預(yù)期，將對美元指數(shù)的走高產(chǎn)生較大動(dòng)力，部分投資者因此擔(dān)心強(qiáng)勢的美元會(huì)對美股構(gòu)成打壓，但另一方面，美元升值的預(yù)期，將導(dǎo)致美元資產(chǎn)的吸引力上升，而全球資本也很可能因此流向美國資本市場。

數(shù)據(jù)顯示，美元走高對美股并未形成打壓，今年以來，美元指數(shù)已上漲了近4.85%，同期的標(biāo)普500指數(shù)與道瓊斯指數(shù)依然上漲了約16%與16.8%。預(yù)計(jì)國際資本將目標(biāo)鎖定在屢創(chuàng)新高的美國股市將會(huì)是大概率事件，預(yù)計(jì)美元與美股一同上漲的情況或?qū)⒊掷m(xù)下去。