每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 宋雙    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 宋雙

就在國(guó)際國(guó)內(nèi)金價(jià)不斷下挫之際，國(guó)泰、華安上報(bào)的國(guó)內(nèi)首批黃金ETF獲批。盡管全球最大黃金ETF基金SPDR上半年已減倉(cāng)近300噸，但兩家基金公司仍不懼風(fēng)險(xiǎn)，摩拳擦掌力爭(zhēng)市場(chǎng)首發(fā)。對(duì)于前段時(shí)間被媒體熱炒掃蕩金店抄底的“中國(guó)大媽”來(lái)說(shuō)，黃金ETF或許更是短線投資利器。

黃金ETF發(fā)行戰(zhàn)提前打響/

從兩只黃金ETF同時(shí)獲批的那一刻起，國(guó)泰與華安便已摩拳擦掌，力爭(zhēng)市場(chǎng)首發(fā)。

“又不是只批了我們一只，有什么好恭喜的?！碑?dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向國(guó)泰基金內(nèi)部人士祝賀黃金ETF獲批時(shí)，對(duì)方向記者打趣道。

這也恰好體現(xiàn)了兩家基金公司目前的微妙形勢(shì)：國(guó)泰稱(chēng)其黃金ETF是國(guó)內(nèi)首只上報(bào)，而華安于6月13日搶先召開(kāi)獲批發(fā)布會(huì)，輿論造勢(shì)。

對(duì)于確切的發(fā)行時(shí)間，兩家基金公司更是“諱莫如深”，均向記者表示要盡快，但什么時(shí)候還不清楚。國(guó)泰內(nèi)部人士補(bǔ)充道，“即便定下來(lái)是哪一天，也不能提前透露，不能夠‘打草驚蛇’”。而華安亦向記者側(cè)面打聽(tīng)國(guó)泰方面的籌備情況，華安表示“其實(shí)我們也不清楚到底什么時(shí)候能批下來(lái)。獲批之后安排發(fā)行，還要和托管行談，因此確切時(shí)間無(wú)法控制?！?/p>

兩只基金審批用時(shí)不過(guò)4個(gè)月，但與以往任何一款從無(wú)到有的創(chuàng)新產(chǎn)品一樣，籌備時(shí)間卻很長(zhǎng)。

華安基金總經(jīng)理李勍即在獲批發(fā)布會(huì)上表示，黃金ETF是華安耗時(shí)最長(zhǎng)、最難的產(chǎn)品創(chuàng)新項(xiàng)目。華安基金對(duì)于黃金ETF的研究啟動(dòng)于2009年；2011年7月得上交所黃金ETF開(kāi)發(fā)授權(quán)；2013年1月至6月進(jìn)行系統(tǒng)聯(lián)測(cè)、模擬運(yùn)作；2013年6月8日，基金獲批。

晚于國(guó)泰、華安提交募集申請(qǐng)的博時(shí)、易方達(dá)，目前尚沒(méi)有動(dòng)靜。博時(shí)基金內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“他們稍微早一些，也有可能是上交所獲批更快，我們和易方達(dá)應(yīng)該是一批。”

今年1月23日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《黃金交易型開(kāi)放式證券投資基金暫行規(guī)定》，以求規(guī)范黃金ETF的運(yùn)作。去年華泰柏瑞和嘉實(shí)之間首波滬深300ETF大戰(zhàn)令人記憶猶新。不過(guò)，黃金ETF這一成熟的“舶來(lái)品”，是否能夠快速引起中國(guó)投資者的足夠興趣呢？

華安基金資料顯示，截至2012年12月底，全球交易所黃金產(chǎn)品超過(guò)100只 （含交叉掛牌則超過(guò)240只），資產(chǎn)管理規(guī)模合計(jì)近1500億美元；55只以實(shí)物黃金為標(biāo)的黃金ETF在20個(gè)交易所上市交易，資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)約1400億美元，持有黃金已超過(guò)2600噸，是中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備的2倍。

“中國(guó)大媽”獲投資工具/

盡管屬于成熟的投資工具，但不巧的是，當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)金價(jià)的下跌走勢(shì)似乎為黃金ETF蒙上一層陰影。

今年二季度以來(lái)，黃金價(jià)格走勢(shì)開(kāi)始不容樂(lè)觀。從4月初的一輪暴跌開(kāi)始，金價(jià)至今尚未企穩(wěn)。全球最大的黃金ETF基金SPDRGoldShare截至6月14日仍在減倉(cāng)，其黃金持有量為1003.53噸；在2012年末，其黃金持倉(cāng)量超過(guò)1300噸。由此看來(lái)，華安、國(guó)泰的搶發(fā)思維，是否并未顧忌發(fā)行時(shí)點(diǎn)？

資深基金業(yè)內(nèi)人士王群航向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，ETF作為投資工具的一種，沒(méi)有必要過(guò)度強(qiáng)調(diào)時(shí)點(diǎn)，而且之前金價(jià)跌得那么厲害，一定程度上釋放了風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于目前國(guó)際國(guó)內(nèi)金價(jià)走低，華安黃金ETF擬任基金經(jīng)理許之彥認(rèn)為，目前金價(jià)已經(jīng)接近黃金實(shí)際邊際生產(chǎn)成本，投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅釋放。他表示，美元上漲、歐美央行維護(hù)當(dāng)前貨幣體系以及機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置調(diào)整，對(duì)黃金價(jià)格形成負(fù)面影響。展望后市，美元上漲態(tài)勢(shì)已逐步趨緩，歐美央行的持續(xù)性貨幣寬松政策將延續(xù)，中國(guó)和印度等亞太國(guó)家的黃金投資消費(fèi)需求旺盛等因素，對(duì)金價(jià)的提升都有正面促進(jìn)作用。

在本輪黃金下跌前期，“中國(guó)大媽”被炒作成為狙擊華爾街高級(jí)投資人的“神秘力量”。這顯然夸大了“中國(guó)大媽”的實(shí)力，但從其“掃金”動(dòng)向來(lái)看，看得見(jiàn)、摸得著的實(shí)物黃金是“中國(guó)大媽”的最?lèi)?ài)，而在二級(jí)市場(chǎng)上交易的黃金ETF能否引起“中國(guó)大媽”的足夠興趣？

王群航表示，如果“中國(guó)大媽”指的是國(guó)內(nèi)普通個(gè)人投資者，他們確實(shí)更偏好于實(shí)物黃金的手感，而且對(duì)于交易所買(mǎi)賣(mài)方式可能不太理解。王群航稱(chēng)，這就要看基金公司能將黃金ETF普及到什么程度。他指出，下跌初期的一輪抄底風(fēng)，投資者選擇的是走進(jìn)商店，沖向?qū)嵨稂S金柜臺(tái)，但是利用黃金QDII抄底者寥寥。

公開(kāi)資料顯示，黃金ETF巨頭StreetTracksGoldTrust基金于2004年11月18日登陸紐交所，曾在全球范圍內(nèi)引發(fā)黃金ETF產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)熱潮，甚至一度被華爾街分析師認(rèn)為直接促進(jìn)了2004年后期黃金價(jià)格的走牛。

由此來(lái)看，“中國(guó)大媽”若積極參與國(guó)泰、華安黃金ETF認(rèn)購(gòu)，對(duì)金價(jià)走勢(shì)造成一定影響也并非天方夜譚。

黃金ETF起點(diǎn)低交易便利/

所謂黃金ETF，是指絕大部分基金財(cái)產(chǎn)以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行投資，緊密跟蹤黃金價(jià)格，并在證券交易所上市的開(kāi)放式基金。

買(mǎi)賣(mài)ETF相較于投資者以前習(xí)慣的買(mǎi)賣(mài)實(shí)物黃金，除了“虛與實(shí)”的區(qū)別之外，實(shí)際上黃金ETF還存在很大的便利，交易門(mén)檻低，良好的流動(dòng)性能夠滿足短線套利需求。

目前獲批的兩只黃金ETF將主要投資于金交所場(chǎng)內(nèi)的黃金投資品種，以追蹤我國(guó)國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)。ETF基金份額以人民幣標(biāo)價(jià)，在上交所掛牌交易。投資者可以像買(mǎi)賣(mài)股票一樣在上交所進(jìn)行ETF份額的二級(jí)市場(chǎng)交易，也可以使用黃金現(xiàn)貨合約進(jìn)行黃金ETF的一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)和贖回。

就《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者收集到的國(guó)泰、華安黃金ETF資料來(lái)看，兩只基金相似程度很高。首先，從投資范圍來(lái)看，兩只ETF均是投資上海黃金交易所掛盤(pán)交易的黃金現(xiàn)貨合約，不低于基金資產(chǎn)凈值的90%。其次，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)均為國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格收益率，目前以上海黃金交易所Au99.99價(jià)格為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算。再次，從交易單位來(lái)看，兩只ETF上市交易以人民幣標(biāo)價(jià)，申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.001元；每基金份額含0.01克黃金，每一手含1克黃金。此外，兩只黃金ETF二級(jí)市場(chǎng)交易均實(shí)行T+0制度。最后，最小申贖單位均為30萬(wàn)份，其對(duì)價(jià)包括3公斤黃金現(xiàn)貨合約組合（Au99.99或Au99.95）與預(yù)估現(xiàn)金或現(xiàn)金替代與預(yù)估現(xiàn)金部分。

較為明顯的區(qū)別是，國(guó)泰黃金ETF引入授權(quán)參與人方式，提升ETF流動(dòng)性。

業(yè)界觀點(diǎn)

國(guó)泰基金周向勇：黃金ETF將為投資者財(cái)富管理服務(wù)

籌備四年終獲“準(zhǔn)生證”，作為我國(guó)金融市場(chǎng)上首度實(shí)現(xiàn) “跨監(jiān)管、跨市場(chǎng)、跨系統(tǒng)”的重大金融創(chuàng)新產(chǎn)品，黃金ETF將實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)黃金期貨市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)、海外黃金市場(chǎng)“四市聯(lián)動(dòng)”，為市場(chǎng)各類(lèi)投資者提供最為便捷、較為安全、較低成本的黃金投資方式。這也意味著黃金投資迎來(lái)新的時(shí)代?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）特別邀請(qǐng)了首家上報(bào)并獲批黃金ETF的國(guó)泰基金副總經(jīng)理周向勇來(lái)為投資者詳解黃金ETF的運(yùn)作原理和對(duì)于財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展機(jī)遇的展望。

NBD：黃金ETF獲批撩動(dòng)了整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)創(chuàng)新的神經(jīng)，請(qǐng)您談一下黃金ETF對(duì)行業(yè)、投資人有什么意義？

周向勇：簡(jiǎn)單地說(shuō)，黃金ETF實(shí)際上就是黃金的證券化。也就是說(shuō)能夠讓廣大投資者通過(guò)證券化方式來(lái)投資黃金。眾所周知，黃金屬于貴金屬，它的范疇是歸于大類(lèi)商品，如果我們通過(guò)黃金ETF的方式，把黃金證券化之后，它就變成一只證券投資產(chǎn)品，一方面大大降低了投資門(mén)檻，能夠讓更多的投資者以低成本的方式來(lái)參與到黃金的投資當(dāng)中來(lái)；另一方面，極大地拓寬了投資者的投資范圍。

NBD：具體來(lái)講，國(guó)泰黃金ETF的運(yùn)作原理是什么樣的，基金管理人怎么樣去操作。

周向勇：國(guó)泰黃金ETF主要投資于上海黃金交易所 （中國(guó)黃金交易所）的黃金現(xiàn)貨合約，跟蹤黃金現(xiàn)貨價(jià)格，是一個(gè)被動(dòng)投資產(chǎn)品。同時(shí)我們還會(huì)采用一些增強(qiáng)收益的方式，比如黃金的租賃增強(qiáng)收益，能夠覆蓋產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)管理費(fèi)用，幫助黃金ETF的投資者爭(zhēng)取更多投資收益，是較實(shí)物黃金更為純粹的黃金投資品種。

NBD：目前黃金投資對(duì)于普通投資者而言最大的障礙是投資門(mén)檻，黃金ETF是否會(huì)降低投資者的交易門(mén)檻？

周向勇：的確，在傳統(tǒng)上如果我們?nèi)ネ顿Y實(shí)物金，它的交易費(fèi)用和交易門(mén)檻都非常高的，但如果把黃金變成證券化的商品，黃金就變成了股票而在交易所上市，大家可以自由買(mǎi)賣(mài)，而這個(gè)成本實(shí)際是與你買(mǎi)股票成本一樣的。黃金金條投資可能50克、100克起，但黃金ETF的交易門(mén)檻只要1克起，300塊錢(qián)就可以開(kāi)展黃金ETF交易了。

NBD：請(qǐng)?jiān)僬務(wù)剣?guó)泰黃金ETF與其他幾家產(chǎn)品相比有哪些不同？

周向勇：幾家基金公司推出的黃金ETF從本質(zhì)上是一樣的，我們都是按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的黃金ETF暫行規(guī)定來(lái)運(yùn)作和管理的，并都將既國(guó)泰國(guó)債ETF后實(shí)現(xiàn)“T+0”交易機(jī)制。

國(guó)泰黃金ETF在管理方式上有些自己的特點(diǎn)，我們將采取授權(quán)參與人的制度設(shè)計(jì)，授權(quán)參與人（AP）作為ETF基金的日常流動(dòng)性供應(yīng)商，相當(dāng)于做市商，與非AP相比，授權(quán)參與人（AP）有做市義務(wù)，他們?cè)跈C(jī)構(gòu)投資者需買(mǎi)入或賣(mài)出大額基金份額時(shí)，作為交易對(duì)手方，參與在二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)或以大宗交易方式維持基金的持續(xù)報(bào)價(jià)。

AP模式的最大優(yōu)勢(shì)在于保證ETF的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，降低沖擊成本。該制度主要借鑒了國(guó)外目前管理規(guī)模最大的SPDRGoldTrust黃金ETF運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，關(guān)鍵著眼點(diǎn)是為投資者做服務(wù)。我們做財(cái)富管理，基金管理，將來(lái)要向財(cái)富服務(wù)和基金服務(wù)的方向轉(zhuǎn)變，本質(zhì)上是要為投資者取得更多的回報(bào)，在交易的過(guò)程中客戶服務(wù)工作的完善非常重要。國(guó)泰基金將邀請(qǐng)三到五家實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)（以券商為主），來(lái)做我們指定的授權(quán)參與人，一起來(lái)為黃金ETF投資者提供服務(wù)。

NBD：2013年已經(jīng)過(guò)半，在指數(shù)量化產(chǎn)品方面，國(guó)泰基金還會(huì)做哪些產(chǎn)品的布局。

周向勇：2013年我們一直堅(jiān)持了國(guó)泰基金既定的指數(shù)化布局道路，從廣度和深度兩個(gè)方面來(lái)推進(jìn)。從廣度上要給投資者提供更為豐富的產(chǎn)品，從跨市場(chǎng)的角度來(lái)說(shuō)，國(guó)泰的指數(shù)化產(chǎn)品傳統(tǒng)上會(huì)覆蓋股票，延伸到債券，還會(huì)有更多的衍生產(chǎn)品推出，像黃金ETF等商品品種。我們就是希望能夠?yàn)橥顿Y者提供更多的產(chǎn)品，讓投資者在不同的市場(chǎng)條件下，可以依據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)偏好在不同的產(chǎn)品間進(jìn)行選擇和配置。

從深度上來(lái)講，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，我們也要提供相對(duì)應(yīng)的更深層次的產(chǎn)品，或者說(shuō)精細(xì)化。舉例而言，可能會(huì)提供一些像指數(shù)增強(qiáng)、行業(yè)分級(jí)、多空分級(jí)的產(chǎn)品，去滿足更專(zhuān)業(yè)的投資者，更專(zhuān)業(yè)化的需求，更精細(xì)化的需求。

2013年，甚至在往后兩到三年，指數(shù)化產(chǎn)品的布局還是延續(xù)會(huì)這個(gè)思路，從廣度和深度兩個(gè)方面來(lái)滿足投資者的需求，這也是我們國(guó)泰基金進(jìn)行所有產(chǎn)品研發(fā)的核心：以投資者的需求為出發(fā)點(diǎn)，以滿足他們的需求為核心。