每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 曾慈航    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 曾慈航

對(duì)量化寬松（QE）退出預(yù)期已久的市場(chǎng)，終于吃下了一顆定心丸。在北京時(shí)間周四凌晨的利率會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克一改慣常的曖昧語(yǔ)氣，明確且篤定地表示：“今年稍晚時(shí)候放緩購(gòu)債步伐或?yàn)檫m當(dāng)之舉，明年年中或許會(huì)徹底停止量寬。”盡管寥寥數(shù)語(yǔ)，卻揭開(kāi)了史上最大資金遷徙序幕。

如果將熱錢(qián)比作數(shù)量龐大的鐵屑，那么曾擁有巨大吸引力的新興市場(chǎng)，如今就如同消磁后的吸鐵石。一方面，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家正步入穩(wěn)健增長(zhǎng)，另一方面，新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展速度明顯放緩，加之其自身的痼疾，退出量寬對(duì)新興市場(chǎng)而言，是否意味著末日？而熱錢(qián)遷徙的路徑又將給市場(chǎng)怎樣的啟示？

“美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的強(qiáng)勁程度，可以使美聯(lián)儲(chǔ)于今年晚些時(shí)候開(kāi)始削減購(gòu)債計(jì)劃”，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克這一句看似平淡的話卻拉開(kāi)了史上最大資金轉(zhuǎn)移的序幕：在未來(lái)的數(shù)年內(nèi)，資金將逐漸從債市轉(zhuǎn)移至股市，從新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移至美國(guó)、日本和德國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)。

資本市場(chǎng)拋售成風(fēng)

盡管美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬暗示伯南克在美聯(lián)儲(chǔ)的日子已經(jīng)不多了，但這位畢業(yè)于麻省理工的博士仍不失時(shí)機(jī)地展示了自己的權(quán)力——僅僅一句話，就令全球投資者魂飛膽破。

昨日（6月20日），伯南克在政策會(huì)議上透露，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年晚些時(shí)候收緊目前每月850億美元的購(gòu)債計(jì)劃，并于2014年中期結(jié)束購(gòu)債。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)明年經(jīng)濟(jì)的前景樂(lè)觀，預(yù)計(jì)2014年底失業(yè)率將降至6.5%。

在此之前，市場(chǎng)一直認(rèn)為伯南克的表態(tài)充滿曖昧，比如考慮退出政策的同時(shí)又對(duì)經(jīng)濟(jì)前景謹(jǐn)慎。如今，隨著伯南克進(jìn)一步明確時(shí)間表，基金經(jīng)理們可能毫不猶豫地開(kāi)始轉(zhuǎn)移手頭資金。

昨天的市場(chǎng)表現(xiàn)似乎說(shuō)明了一切：除科倫坡外，亞太地區(qū)股市全線暴跌，其中恒生指數(shù)跌2.9%，上證指數(shù)暴跌2.8%，表現(xiàn)最差的是雅加達(dá)綜合指數(shù)，跌幅超過(guò)3.6%，而菲律賓證券指數(shù)與印度孟買(mǎi)SENSEX30指數(shù)則分別下跌2.86%與2.74%。

歐洲股市方面，彭博統(tǒng)計(jì)的33個(gè)股票指數(shù)全線下跌，其中覆蓋50只歐洲藍(lán)籌股的斯托克斯50指數(shù)跌2.5%。

因融資成本上升，投資者還進(jìn)一步拋售大宗商品。彭博匯編的資料顯示，能源市場(chǎng)無(wú)一走高，其中WTI原油期貨暴跌2.2%；金屬市場(chǎng)方面，僅LME3個(gè)月鋅、鎳和錫走高。值得一提的是，倫敦金現(xiàn)貨暴跌3%，至1304美元/盎司，期間曾一度跌至1286美元/盎司。

截至 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)稿時(shí)，美元指數(shù)漲0.7%，至81.94，美元指數(shù)此前已連續(xù)3個(gè)交易日走高，反映投資者押注美聯(lián)儲(chǔ)退出的預(yù)期逐漸清晰。同期，印度盧比兌美元匯率一度下跌1.7%，至創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)，顯示美聯(lián)儲(chǔ)退出量寬引發(fā)資金外流預(yù)期強(qiáng)烈。

資金分流路徑隱現(xiàn)

盡管昨日投資者拋售了大多數(shù)地區(qū)的股票，但隨著退出計(jì)劃的日漸明朗，資金也會(huì)逐漸分流。

轉(zhuǎn)移的第一大方向是從債券市場(chǎng)至股票市場(chǎng)。隨著美國(guó)國(guó)債收益率的顯著上揚(yáng)，將帶動(dòng)新興市場(chǎng)的債券收益率走高，進(jìn)而引發(fā)債券價(jià)格走低。在避免虧損進(jìn)一步擴(kuò)大前，投資者會(huì)快速拋售債券，進(jìn)入回報(bào)率更高的股票市場(chǎng)。

第二大方向則是從新興市場(chǎng)至發(fā)達(dá)市場(chǎng)。這樣的景象曾經(jīng)在上世紀(jì)90年代發(fā)生過(guò)，一次是格林斯潘連續(xù)加息導(dǎo)致資本外逃，一次是亞洲金融促使資金從東南亞逃至美國(guó)。在全球經(jīng)濟(jì)尚未明朗前，增長(zhǎng)穩(wěn)定的美國(guó)是一個(gè)安全的選擇。

當(dāng)然，歐元區(qū)也可能吸引資金的流入。周四公布的數(shù)據(jù)顯示，6月歐元區(qū)私人部門(mén)活動(dòng)再次下降，但幅度小于之前；同時(shí)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張。

另外，日本股市也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，因?yàn)榘脖稌x三激進(jìn)的貨幣政策，已令這個(gè)全球第三大經(jīng)濟(jì)體看到結(jié)束通縮的希望。由于日元近期大幅貶值，日本5月出口年增10%，創(chuàng)3年多來(lái)最大增幅。