每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

全球市值前十大都是美國(guó)公司，中石油、工商銀行等公司被拋出第一方陣，這并非世界末日，而是好事。

經(jīng)濟(jì)下行、貨幣緊縮時(shí)期，中國(guó)大型上市公司市值下降是擠破膿瘡的第一步。據(jù)彭博社報(bào)道，隨著信貸緊張、增長(zhǎng)放緩，加之美股創(chuàng)下十年來(lái)最強(qiáng)勁漲勢(shì)，中國(guó)公司2006年來(lái)首度無(wú)緣全球市值前十榜單。中石油5月還是全球市值排名第六的公司，但截至6月26日，其排名降至第12位。工商銀行由第四位降至第13位。強(qiáng)生公司和富國(guó)銀行擠掉中石油和工商銀行進(jìn)入前十。

如果中石油與工商銀行等上市公司由于經(jīng)濟(jì)緊縮股價(jià)被誤殺，遲早還會(huì)回到前期高位，如果當(dāng)初上市時(shí)就存在定價(jià)錯(cuò)誤，或者企業(yè)的效益不如預(yù)期，股價(jià)下跌就是題中應(yīng)有之義。

轉(zhuǎn)引《投資快報(bào)》去年7月16日的數(shù)據(jù)，我們來(lái)揭開(kāi)價(jià)值損毀者的面紗。2007年11月5日，中石油以48.6元高價(jià)位開(kāi)盤(pán)登陸上交所。今年6月28日，中石油收盤(pán)于7.61元。在40元以上購(gòu)入中石油的投資者必須有足夠的耐心、以達(dá)觀的心態(tài)面對(duì)風(fēng)云變化，把自己當(dāng)作中石油全球并購(gòu)中一枚小小的馬前卒。

工商銀行2006年10月在A股以3.12元上市，并于2007年11月1日創(chuàng)下9元的歷史新高，在2008年9月18日探至3.13元的歷史新低，此后在低位盤(pán)整。今年6月26日，工商銀行收盤(pán)于3.74元，最低到3.4元，差點(diǎn)飛流直下創(chuàng)歷史新低，6月28日，工商銀行收盤(pán)4.02元。

比市值意義不大，東南亞金融危機(jī)前，東南亞各國(guó)銀行的市盈率與市值還畸高，一場(chǎng)危機(jī)現(xiàn)出原形。中國(guó)企業(yè)的市值一度讓全球艷羨，現(xiàn)在全球前十大公司雖然都由美國(guó)公司占據(jù)，但據(jù)彭博社的報(bào)道，2007年10月29日，中國(guó)人壽總市值超過(guò)美國(guó)AT&T公司，世界前十大市值公司中國(guó)增至五家，反超美國(guó)的三家，其他兩家為荷蘭殼牌和俄羅斯天然氣公司。當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)熱火朝天，資金大量流入，上市公司市盈率超過(guò)全球同行業(yè)平均水平，雖然在全球前十大市值企業(yè)榜單上位列第一，但只有兩家位居世界銷(xiāo)售排名50強(qiáng)。

如果企業(yè)底氣足，行業(yè)發(fā)展前景看好，價(jià)格低估時(shí)正是逢低吸納的良機(jī)。問(wèn)題在于，一旦行業(yè)出現(xiàn)整體危機(jī)，企業(yè)痼疾爆發(fā)，價(jià)格下行正是恢復(fù)本來(lái)面目。如俄羅斯天然氣公司，因?yàn)樵庥雒绹?guó)非常規(guī)天然氣虎視眈眈的競(jìng)爭(zhēng)，在西歐市場(chǎng)25％份額堪憂，即使價(jià)格下行到四年來(lái)的最低值，也沒(méi)有多少投資者敢于逢低吸納。

中國(guó)現(xiàn)在是經(jīng)濟(jì)周期下行疊加穩(wěn)健貨幣政策，換言之，是主動(dòng)的擠泡沫過(guò)程，資金緊張、周期性行業(yè)收益下降、市盈率低于世界同行業(yè)平均水準(zhǔn)。與此同時(shí)，大型企業(yè)全球收購(gòu)的步伐沒(méi)有中止，負(fù)債率居高不下，股價(jià)反轉(zhuǎn)希望不大。

與主板市場(chǎng)相比，中小板與創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入狂歡期。上證綜指和深證成指今年以來(lái)的跌幅分別達(dá)到14.06%和17.25%， 只 有 巴 西IBOVESPA指數(shù)22.61%的跌幅、俄羅斯RTS指數(shù)17.41%的跌幅，可以與之并肩。中小板綜指上漲5.14%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大幅上漲43.23%，全球表現(xiàn)最牛。6月28日，創(chuàng)業(yè)板與主板的形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，有隱秘力量在改變形勢(shì)，但這些力量無(wú)法改變市場(chǎng)的選擇。

不必諱言，中小板與創(chuàng)業(yè)板的狂歡有盤(pán)子小易操作的因素，集中資金于這些板塊容易取得收益，更重要的是，民資追逐新興企業(yè)的勢(shì)頭不可扼制，創(chuàng)業(yè)板與中小板垃圾成堆，也有黃金，大量資金追逐少量黃金，價(jià)格大漲。有些跟風(fēng)的投資者會(huì)成為炮灰，有些投資者將贏得下一波成長(zhǎng)企業(yè)的高額紅利。

著眼于智能終端游戲的掌趣科技被爆炒，三個(gè)月股價(jià)上漲2.5倍，成為資本玩家的最佳角斗場(chǎng)，這是個(gè)特例，其中有概念爆炒網(wǎng)游、頁(yè)游、金融資本推波助瀾等因素，但無(wú)論如何，民資、小盤(pán)、符合智能時(shí)代特性的企業(yè)被看好。

隨著穩(wěn)健貨幣政策的推行，與周期性行業(yè)的低迷，未來(lái)股市仍然不可看好。但在一輪清洗之后，擁有穩(wěn)健、符合發(fā)展方向、誠(chéng)信的中小企業(yè)，仍然會(huì)脫穎而出。