每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 蓬勃    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 蓬勃

泰國(guó)，處處彌漫著恬靜祥和的佛教氣息。但這樣一個(gè)祥和的國(guó)度，卻是1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)的發(fā)源地、苦難最深重的地區(qū)。

時(shí)光荏苒，如今已是2013年，在經(jīng)歷1997年的金融危機(jī)之后，泰國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)高速增長(zhǎng)，這也吸引了眾多國(guó)際資本蜂擁而入。但繁華之后是落寞，隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布將逐步退出量化寬松政策，近期泰國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，具體體現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)赤字并進(jìn)一步擴(kuò)大、增長(zhǎng)率下滑、本幣大幅貶值等。

國(guó)外資金回撤

泰國(guó)近年來(lái)正處于快速工業(yè)化的過(guò)程。自1997年亞洲金融危機(jī)之后，泰國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)，其2012年GDP已經(jīng)達(dá)到3655.64億美元，相當(dāng)于在1997年的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)近3倍。

但今年以來(lái)，泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了明顯的問(wèn)題，經(jīng)常項(xiàng)目余額的不斷惡化即是其中之一。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，1月泰國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)逆差22.37億美元，創(chuàng)出2011年7月以來(lái)的新高；到了4月份，經(jīng)常項(xiàng)目赤字進(jìn)一步擴(kuò)大至33.61億美元，這意味著泰國(guó)的外需受阻，進(jìn)而給GDP的增長(zhǎng)帶來(lái)巨大壓力。

資本項(xiàng)目依然不樂(lè)觀。在連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)順差之后，3月份泰國(guó)出現(xiàn)5.08億美元的資金凈流出，而此前的4個(gè)月平均流入資金為23.73億美元。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)走好以及美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期之下，資本項(xiàng)目新動(dòng)向揭示出的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，未來(lái)該國(guó)資金凈流出可能會(huì)進(jìn)一步加大。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，在1997年泰國(guó)外匯儲(chǔ)備創(chuàng)出244.48億美元的低位之后，泰國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷攀升。截至2013年5月31日，泰國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到1753億美元，流入泰國(guó)的資金每年都在增加。外匯儲(chǔ)備的增多，將增加泰國(guó)抵御金融風(fēng)險(xiǎn)，尤其是償付外債的能力。不過(guò)也應(yīng)當(dāng)看到，自去年9月以來(lái)，泰國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模在小規(guī)模地收縮。

經(jīng)濟(jì)增速下滑

除去1997年與2008年的兩次金融危機(jī)，泰國(guó)的經(jīng)常性項(xiàng)目并未出現(xiàn)惡化，資本項(xiàng)目也較為平穩(wěn)。但這并不能說(shuō)明泰國(guó)經(jīng)濟(jì)可以“高枕無(wú)憂(yōu)”。

資料顯示，目前泰國(guó)股市總市值約13.6萬(wàn)億泰銖（約合人民幣2.7萬(wàn)億），在東盟區(qū)域內(nèi)僅次于新加坡。而泰國(guó)2012年人均GDP為5300美元左右，但其股市總市值接近中國(guó)A股總市值的七分之一。

2013年，泰國(guó)依賴(lài)于公共投資來(lái)支持其經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，泰國(guó)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)、投資額以及出口的增長(zhǎng)處于較低水平。而來(lái)自美國(guó)和日本的資本量化寬松政策給泰國(guó)的市場(chǎng)帶來(lái)嚴(yán)重的不平衡，高流動(dòng)性資金會(huì)使泰國(guó)產(chǎn)生股市泡沫。泰國(guó)證劵交易所的指數(shù)一直處于上升狀態(tài)；相反的是，企業(yè)景氣度、私人消費(fèi)和私人投資的指數(shù)則在下降，泰國(guó)股市和泰銖匯率的波動(dòng)在未來(lái)可能會(huì)愈演愈烈。

泰國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展局在5月份也下調(diào)了2013年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期，最新預(yù)期增幅為4.2%～5.2%，此前的預(yù)期為增長(zhǎng)4.5%～5.5%，原因包括全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)間推遲、出口價(jià)格上漲乏力等。

泰銖匯率大幅波動(dòng)

今年年初以來(lái)，泰銖對(duì)美元等世界主要貨幣持續(xù)升值，不斷突破近16年來(lái)最高點(diǎn)，短短3個(gè)多月升值幅度達(dá)到5.04%，成為亞洲國(guó)家中表現(xiàn)最為“搶眼”的貨幣。根據(jù)同花順I(yè)FinD數(shù)據(jù)，在4月22日，泰銖對(duì)美元匯率攀升至28.40比1，創(chuàng)出自1997年7月東南亞金融危機(jī)泰國(guó)開(kāi)始實(shí)行浮動(dòng)匯率制度以來(lái)的最高值。但隨后兩個(gè)月，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，泰銖對(duì)美元不斷貶值，截至7月5日，泰銖對(duì)美元匯率已回落至30.89:1。

1996年，由于經(jīng)常項(xiàng)目逆差迅速擴(kuò)大、泰國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化、使泰銖面臨巨大的貶值壓力。1997年7月2日，在國(guó)際投機(jī)資本的圍剿下，泰國(guó)政府被迫宣布放棄釘住匯率制度，實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，當(dāng)天泰銖匯率貶值幅度高達(dá)30%以上。

泰銖大幅度貶值，不僅給泰國(guó)經(jīng)濟(jì)造成重大災(zāi)難，而且迅速波及菲律賓、馬來(lái)西亞、新加坡、韓國(guó)和印度尼西亞等整個(gè)東南亞地區(qū)，最終引發(fā)了震驚世界的亞洲金融危機(jī)。

輝立投資咨詢(xún)董事陳星宇告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，泰銖匯率再次大幅貶值的可能性不是特別大，因?yàn)槟壳罢w市場(chǎng)狀況跟1997年不同。當(dāng)時(shí)是典型的風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)需求，眾多做空機(jī)構(gòu)有套利的動(dòng)機(jī)。當(dāng)前流入泰國(guó)的資本規(guī)模比2008年高出約3倍多，在目前情況下，要發(fā)生匯率大幅貶值的可能性不是沒(méi)有，最有可能出現(xiàn)的是匯率緩慢下降，通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間達(dá)到大幅貶值。

“大量資本流入泰國(guó)，通過(guò)一段時(shí)間做多后轉(zhuǎn)向做空，這種可能性也是有的，但如果是這樣的話(huà)，泰國(guó)政府會(huì)采取一些強(qiáng)制性的措施平穩(wěn)市場(chǎng)，比如大幅加息。”陳星宇進(jìn)一步表示。