在王世渝看來，至今國內(nèi)尚無真實(shí)意義上的海外并購案例。“大國企到世界各地拿資源，這是采購資源，而不是并購。”他認(rèn)為，從整個(gè)微觀操作來看，目前國內(nèi)企業(yè)的海外并購模式是“全面錯(cuò)誤”。

王世渝玩的可是“顛覆式并購”。“顛覆式并購”模式的運(yùn)作原則是：資金在前(金融在前)，產(chǎn)業(yè)在后。

8月14日，曾是德隆系干將的王世渝，以北京同鑫匯投資基金管理公司總裁的身份現(xiàn)身上海。其公開活動(dòng)是在上海書展參加其新書《中國重組》的讀者見面會(huì)，背后的活動(dòng)卻神秘而低調(diào)：8月15日，他將帶隊(duì)與來自歐洲的一家游艇生產(chǎn)商洽談并購整合。

盡管近年來中國企業(yè)海外并購愈發(fā)增多，但在王世渝看來，至今國內(nèi)尚無真實(shí)意義上的海外并購案例。“大國企到世界各地拿資源，這是采購資源，而不是并購。”他認(rèn)為，從整個(gè)微觀操作來看，目前國內(nèi)企業(yè)的海外并購模式是“全面錯(cuò)誤”。并購是重構(gòu)甲乙雙方在全球產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈上的最佳配置方式。

王世渝玩的可是“顛覆式并購”。

“顛覆式并購”模式的運(yùn)作原則是：資金在前(金融在前)，產(chǎn)業(yè)在后。具體操作流程簡單說就是：先在國內(nèi)設(shè)立并購基金，然后收購國外標(biāo)的企業(yè)，最后反向收購中國企業(yè)。王世渝直言，在當(dāng)今全球金融與產(chǎn)業(yè)格局下，必須對(duì)中企海外并購的商業(yè)邏輯來一場顛覆。

王世渝分析認(rèn)為，2008年發(fā)生的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是西方第二次工業(yè)革命的紅利釋放殆盡而造成的。因此，“現(xiàn)在還看不到歐洲危機(jī)的盡頭在哪里。”在這種背景下，一些外企在西方市場的優(yōu)勢(shì)失去了，并不意味著其企業(yè)優(yōu)勢(shì)就失去了。中國有巨大的市場，還有可以降低的成本空間，所以，全球并購的商機(jī)巨大，“這是一個(gè)數(shù)以萬億計(jì)的市場。”

巨大的商機(jī)給了王世渝極大的信心。據(jù)悉，他的團(tuán)隊(duì)僅10多人，但半年時(shí)間就在海外掌握了價(jià)值約300億美元的項(xiàng)目儲(chǔ)備。同鑫匯近期計(jì)劃一次性推出5個(gè)項(xiàng)目到A股市場上進(jìn)行項(xiàng)目基金的募資工作。這是否意味著，不久以后，A股市場上又會(huì)有顛覆式并購浮現(xiàn)？一如此前王世渝參與的博盈投資(行情 股吧 買賣點(diǎn))并購案例。

目前，國內(nèi)的并購以產(chǎn)業(yè)資本為主，產(chǎn)業(yè)在前，金融在后。王世渝的并購模式則與此相反，是資金在前(金融在前)，產(chǎn)業(yè)在后，具體操作流程可概括為：先在國內(nèi)設(shè)立并購基金，然后收購國外標(biāo)的企業(yè)，最后反向收購中國企業(yè)。

王世渝解釋說，第一，作為并購基金，在并購談判時(shí)沒有產(chǎn)業(yè)傾向，因此，與標(biāo)的公司在產(chǎn)業(yè)上不發(fā)生沖突，容易被接受；其次，并購基金在并購談判時(shí)能夠開出的條件，將使得基金在并購中占有優(yōu)勢(shì)，大大提升并購的成功率。

王世渝認(rèn)為，全球并購的產(chǎn)業(yè)方向在于符合中國企業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)步的需要。同鑫匯要做的，就是通過并購整合，形成新的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，使中國企業(yè)重新進(jìn)入全球工業(yè)革命體系中。

8月14日，曾是德隆系干將的王世渝，以北京同鑫匯投資基金管理公司總裁的身份現(xiàn)身上海。這一天，他的公開活動(dòng)是為其新書《中國重組》在上海書展上同讀者見面，他此行的另一個(gè)工作，卻神秘而低調(diào)，那就是8月15日，他和他的團(tuán)隊(duì)將要和來自歐洲的一家游艇生產(chǎn)商，就有關(guān)中國資本對(duì)其并購整合事宜，在上海進(jìn)行第一回合的洽商。

據(jù)王世渝透露，今年以來他接觸的項(xiàng)目已經(jīng)有上百個(gè)。“這些項(xiàng)目都來自歐洲、北美及日本。”他現(xiàn)在把全部精力都用在“全球并購、中國整合”這一件事情上。但他認(rèn)為，欲成功實(shí)現(xiàn)全球并購，必須對(duì)中國企業(yè)對(duì)外并購的商業(yè)邏輯來一場顛覆。

資源采購不等于并購

盡管A股市場并不缺乏遠(yuǎn)赴海外收購的動(dòng)作，但在王世渝看來，至今國內(nèi)尚無真正意義上的海外并購案例。“大國企到世界各地拿資源，這是采購資源，而不是并購。”

自上世紀(jì)九十年代開始，王世渝從海南順豐、萬通萬盟到德隆友聯(lián)、飛天集團(tuán)、光彩49等，陸續(xù)參與了上百家企業(yè)的改制、投資、重組、并購、上市，可謂是并購實(shí)戰(zhàn)家，不過，他又不僅僅實(shí)戰(zhàn)，他還寫過諸如《曾經(jīng)德隆》等暢銷書。

“從整個(gè)微觀操作來看，我認(rèn)為(目前的并購模式)是全面錯(cuò)誤。”王世渝說。目前，國內(nèi)的并購以產(chǎn)業(yè)資本為主，產(chǎn)業(yè)在前，金融在后。但是，并購并不是甲方并購乙方的簡單相加，而是重構(gòu)甲乙雙方在全球產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈上的最佳配置方式。“這就需要?jiǎng)?chuàng)建新的并購工具。”王世渝表示，這個(gè)新的并購工具就是真正意義上的海外并購基金，用以專業(yè)為海外并購配套做金融服務(wù)。

王世渝將他們創(chuàng)建的模式稱作“三明治模式”。這個(gè)模式的運(yùn)作原則是：資金在前(金融在前)，產(chǎn)業(yè)在后。具體操作流程簡單說就是：先在國內(nèi)設(shè)立并購基金；然后收購國外標(biāo)的企業(yè)；最后反向收購中國企業(yè)。

這個(gè)模式聽起來其實(shí)并不陌生。2012年11月，轟動(dòng)市場的博盈投資收購?qiáng)W利地公司斯太爾一案，首次向市場展現(xiàn)了這樣的創(chuàng)新模式：2012年4月，硅谷天堂以2.8億元人民幣購得奧利地公司斯太爾，完成交割后旋即以5億元人民幣轉(zhuǎn)手賣給A股上市公司博盈投資；上市公司則選擇了定增募資的方式以現(xiàn)金收購標(biāo)的資產(chǎn)。巧合的是，記者在王世渝新作《中國重組》的“作者介紹”里，看到在介紹王世渝主導(dǎo)和參與的案例時(shí)，博盈投資案已然在列?；蛟S，博盈投資是王世渝們實(shí)踐其“全球并購、中國整合”的首個(gè)成功案例。昨日，王世渝對(duì)此表示不作評(píng)價(jià)。有消息人士透露，斯太爾成功整合后，可以拿到3億元人民幣用以做新產(chǎn)品研發(fā)。

王世渝解釋說，“三明治模式”符合并購的商業(yè)邏輯。第一，作為并購基金，在并購談判時(shí)沒有產(chǎn)業(yè)傾向，因此，與標(biāo)的公司在產(chǎn)業(yè)上不發(fā)生沖突，容易被接受；其次，并購基金在并購談判時(shí)能夠開出的條件，將使得基金在并購中占有優(yōu)勢(shì)。理由很簡單，并購基金在整個(gè)交易過程中創(chuàng)造的價(jià)值，不是以最初收購的價(jià)格來決定的，同時(shí)，并購基金對(duì)企業(yè)管理不敏感，它注重的是對(duì)戰(zhàn)略的管理和提升，“這樣，并購基金與標(biāo)的公司之間就不會(huì)產(chǎn)生對(duì)立情緒。”大大提升并購的成功率。

儲(chǔ)備項(xiàng)目價(jià)值300億美元

全球并購的巨大商業(yè)機(jī)會(huì)，給了王世渝極大的信心。“現(xiàn)在同鑫匯10多個(gè)人，半年的時(shí)間，握在我們手上的儲(chǔ)備項(xiàng)目就有300億美元的價(jià)格了。”據(jù)王世渝介紹，經(jīng)過初步篩選和研究分析，這些項(xiàng)目有的完成了交易，有的完成了簽約，有的還在溝通談判中。

王世渝透露，從目前手中項(xiàng)目看，100多個(gè)項(xiàng)目中，前4大項(xiàng)目合計(jì)價(jià)值超過200億美元，其中最大的一個(gè)項(xiàng)目涉及的市值就有60億歐元。

形成這種情況的原因，王世渝分析認(rèn)為，這是由于2008年發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是西方第二次工業(yè)革命的紅利釋放一空造成的，因此，不再有原來的周期性，“現(xiàn)在還看不到歐洲危機(jī)的盡頭在哪里。”這使得全球并購有了很大的商業(yè)機(jī)會(huì)，形成了資產(chǎn)的低估。“在這種背景下，一些企業(yè)在西方市場的優(yōu)勢(shì)失去了，并不意味著其企業(yè)優(yōu)勢(shì)就失去了。”而中國有巨大的市場，還有可以降低的成本空間，所以，全球并購，市場巨大，“這是一個(gè)數(shù)以萬億計(jì)的市場。”

如此，王世渝表示，全球并購的產(chǎn)業(yè)方向就在于符合中國企業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)步的需要。“我們差不多要完成的一個(gè)案例，就是其整個(gè)上游供應(yīng)鏈在中國，未來巨大的市場也在中國，但深度加工和終端在海外。”王世渝說，同鑫匯要做的就是，通過并購整合，形成新的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，使中國企業(yè)重新進(jìn)入全球工業(yè)革命體系中。

資金運(yùn)籌與A股市場機(jī)會(huì)

然而，數(shù)額巨大的并購資金，成為王世渝最難的問題。目前的情況是，國內(nèi)并購并不缺資金，但對(duì)海外并購的資金量比較少。

王世渝透露，目前他們重點(diǎn)考慮兩個(gè)環(huán)節(jié)：一個(gè)是交易模式。“如果設(shè)計(jì)的好，可以用到(國內(nèi))資本市場的資金。”不過，對(duì)此，王世渝并不愿意進(jìn)一步公開探討。其次，他表示完全可以用外來資本。據(jù)王世渝介紹，華爾街一個(gè)頂級(jí)投資銀行(行情 專區(qū))家就找上門來，合作設(shè)立海外并購基金，“我們第一期募集5億美元，他就帶來了3億美元，而且看一下他的LP，都是全球知名者。說明不光我們看到了這樣的機(jī)會(huì)，他們也看到了。”

當(dāng)然，同鑫匯的盈利模式也清晰起來。“由于中國市場和全球市場之間存在結(jié)構(gòu)性市盈率落差，因此，我們可以在并購、整合創(chuàng)造價(jià)值、退出等三個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)獲利。”王世渝說。

據(jù)悉，同鑫匯有計(jì)劃很快一次性推出5個(gè)項(xiàng)目到市場上進(jìn)行項(xiàng)目基金的募資工作。這是不是意味著，也許不久，A股市場上又會(huì)有顛覆性并購涌現(xiàn)？

上證報(bào)昨日?qǐng)?bào)道的“借殼潮席卷A股殼資源水漲船高”一文，其實(shí)在一定程度上暗合了這場暗潮澎湃的資本并購重組盛宴。

對(duì)此，天道并購網(wǎng)CEO俞鐵成認(rèn)為，王世渝倡導(dǎo)的“顛覆式并購”可以歸納成這樣幾個(gè)關(guān)鍵詞：一是金融在前，產(chǎn)業(yè)在后；二是先整合，后收購；三是建立并購基金，以并購基金的形式出面并購，最后，將國外低估值市場的資產(chǎn)拿到中國高溢價(jià)市場兌現(xiàn)。