每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 杜冉樂 發(fā)自成都    

每經(jīng)記者 杜冉樂 發(fā)自成都

受惠于全國各地交通基礎(chǔ)建設(shè)的大提速，四川路橋（600039，SH）今年上半年盡顯區(qū)域龍頭的強(qiáng)大影響力，多項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)飄紅。

據(jù)悉，四川路橋在剛公布的2013年半年報(bào)中透露，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤約2.5億元，同比增長約4.7%，新中標(biāo)項(xiàng)目42個(gè)（含BOT項(xiàng)目），累計(jì)中標(biāo)金額130億元，其中BOT項(xiàng)目54億元，中標(biāo)金額同期增長83%。

報(bào)告期內(nèi)，四川路橋完成投資12.2億元，其中僅高毛利的BOT投資一項(xiàng)就達(dá)11.9億元，而作為主業(yè)“多元化”的水電運(yùn)營收入雖然僅貢獻(xiàn)了1.1億元，但同比增幅近70%。前不久，中國證監(jiān)會還批復(fù)了公司企業(yè)債與定增募資發(fā)行方案。

四川路橋表示，下半年公司將繼續(xù)加大生產(chǎn)經(jīng)營力度，穩(wěn)步開拓市場，加快落實(shí)項(xiàng)目建設(shè)資金，努力完成年度經(jīng)營目標(biāo)。

斬獲上百億訂單/

隨著去年全國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行通道，自今年初開始，全國再次掀起新一輪的交通基礎(chǔ)建設(shè)熱潮。據(jù)交通運(yùn)輸部消息稱，前7個(gè)月全國公路建設(shè)完成投資6640億元。其中，西部地區(qū)“居首”，完成投資626億元，增速23.0%；中部地區(qū)完成投資379億元，增長27.1%；東部地區(qū)完成投資510億元，但增幅略有下滑。

實(shí)際上，中西部省份一直在不懈地奮力直追。5月底，四川省對外公布的 《四川省高速公路建設(shè)推進(jìn)工作方案（2013~2017年）》，其中要求今年底，全省高速公路通車?yán)锍坛^5000公里，2015年底通車?yán)锍坛^6000公里，2017年底通車?yán)锍塘幊^7000公里，建成和在建里程達(dá)到8500公里。

此外，重慶市計(jì)劃未來5年投資高速公路建設(shè)800億元，建成高速公路3000公里。云南省計(jì)劃未來3年擬完成高速公路建設(shè)投資2200億元，貴州省預(yù)計(jì)到2015年高速公路建設(shè)總投資接近4000億元。此外，來自山西、陜西、河北、河南、湖北、山東等眾多省份同樣在紛紛加碼交通建設(shè)投資。

受益于交通建設(shè)投資的良好機(jī)遇，四川路橋施工中標(biāo)訂單紛至沓來，業(yè)績持續(xù)飄紅?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，今年上半年，四川路橋大力開拓市場新中標(biāo)項(xiàng)目42個(gè) （含BOT項(xiàng)目），累計(jì)中標(biāo)金額130.13億元，其中BOT項(xiàng)目54.13億元，中標(biāo)金額較去年同期增長83%。截至6月底，公司的剩余合同金額443億元。

值得注意的是，就中標(biāo)項(xiàng)目而言，不少項(xiàng)目來自外地市場。比如汕頭至湛江高速公路揭西大溪至博羅石壩段項(xiàng)目土建工程第11標(biāo)段、榆（林）商（州）線韋莊至羅敷段高速公路建設(shè)項(xiàng)目LJ6標(biāo)段、貴州省畢節(jié)至生機(jī)（黔川界）公路路基、橋隧工程施工1合同段、襄陽繞城高速公路東段土建工程XYRCTJ標(biāo)段、金溪至撫州高速公路項(xiàng)目L1標(biāo)段等，累計(jì)金額數(shù)十億元。

一位不愿具名的券商分析師表示，在一定意義上，四川路橋已突破了四川地域限制，將視野瞄準(zhǔn)全國范圍，加上母公司四川鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)的鼎力支持以及四川交通基建領(lǐng)域的龍頭地位，進(jìn)一步做大做強(qiáng)四川并面向全國，這是該公司未來的發(fā)展趨勢。

多元化優(yōu)勢凸顯/

一般而言，建筑施工行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大，并有自身的發(fā)展特點(diǎn)。因此，早在10年前，四川路橋董事長孫云就明確地為公司確立了“一業(yè)為主、兩翼并舉、多元發(fā)展”的戰(zhàn)略，也就是說，在提高現(xiàn)有主業(yè)競爭實(shí)力的同時(shí)，著力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，尋求向發(fā)展空間大、收益水平高的行業(yè)拓展。

在孫云看來，路橋收費(fèi)經(jīng)營領(lǐng)域與公司從事的路橋施工建設(shè)主業(yè)有著天然的關(guān)聯(lián)優(yōu)勢，屬于上下游業(yè)務(wù)關(guān)系，并具有主營利潤率和凈資產(chǎn)收益率相對較高的優(yōu)勢。

隨后，四川路橋開始發(fā)力BOT業(yè)務(wù)，在初嘗甜頭之后，逐步構(gòu)筑“多元化”戰(zhàn)略。2003年，四川路橋利用股權(quán)融資先后投資經(jīng)營了宜賓3座收費(fèi)公路大橋和瀘州繞城公路等BOT公路項(xiàng)目，在短期內(nèi)以低成本強(qiáng)勢進(jìn)入路橋經(jīng)營領(lǐng)域。

截至2012年底，四川路橋BOT/BT板塊完成投資50.16億元，路橋收費(fèi)收入從2003年0.21億元增加到2012年2.96億元。今年上半年末，四川路橋完成總投資12.2億元，其中BOT/BT板塊完成投資11.91億元，這足見公司對該項(xiàng)業(yè)務(wù)的高度重視。

今年5月31日，據(jù)《中國交通報(bào)》援引交通運(yùn)輸部副部長馮正霖在出席交通建設(shè)企業(yè)支持交通運(yùn)輸發(fā)展籌融資工作座談會的發(fā)言表示，要堅(jiān)持公路基礎(chǔ)設(shè)施公益性屬性，規(guī)范收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓，完善收費(fèi)公路等政策，為交通建設(shè)企業(yè)利用BT、BOT等方式參與交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)創(chuàng)造良好、穩(wěn)定的政策環(huán)境。

值得一提的是，隨著BT/BOT板塊投資的持續(xù)加碼，此項(xiàng)業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.06億元，其中成綿復(fù)線、成自瀘高速公路實(shí)現(xiàn)收費(fèi)收入2.22億元，宜賓四橋及瀘州繞城路營業(yè)收入0.45億元，公司其他下屬公司BT/BOT業(yè)務(wù)收入1.39億元。與工程施工11.6%的低毛利率相比，四川路橋在BT/BOT業(yè)務(wù)上的毛利率高達(dá)53.1%。

四川路橋官網(wǎng)亦顯示，水電等清潔能源也是四川路橋近年來大力發(fā)展的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)，目前公司已經(jīng)完成了總投資近20億元，裝機(jī)容量23萬千瓦的兩個(gè)水電開發(fā)項(xiàng)目，包括四川巴河流域水電開發(fā)項(xiàng)目、甘孜州巴朗河流域水電開發(fā)項(xiàng)目。

在高投資之下，如今四川路橋的水電板塊也持續(xù)貢獻(xiàn)出較高的利潤額。在上半年，四川路橋控股子公司巴郎河公司完成發(fā)電量2.5億千瓦時(shí)，同比增長49.3%，實(shí)現(xiàn)發(fā)電收入6193萬元，另外取得CDM收入2634萬元；控股子公司巴河公司完成發(fā)電量8380萬千瓦時(shí)，實(shí)現(xiàn)發(fā)電收入2242萬元。報(bào)告期內(nèi)，水電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.1億元，較上年同期增長69.02%。

再融資順利推進(jìn)/

截至上半年末，四川路橋總資產(chǎn)365.5億元，總負(fù)債319.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)87.4%，其中流動(dòng)負(fù)債212億元，涉及短期借款53億元，應(yīng)付款67.1億元，一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債4.36億元，然而賬面資金僅31.5億元。

面對交通基建普遍存在的投資周期長、資金沉淀率高與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率慢等棘手問題，四川路橋早在去年就啟動(dòng)了再融資計(jì)劃。而在今年7、8月份，四川路橋接連收到了來自中國證監(jiān)會關(guān)于公司公開發(fā)行不超過15億元的公司債與定向增發(fā)預(yù)案的批復(fù)函。

據(jù)了解，四川路橋關(guān)于此次公司債券發(fā)行工作已于今年7月底結(jié)束，最終發(fā)行規(guī)模為人民幣15億元。同時(shí)，四川省鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司也為這筆公司債本息兌付提供全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

據(jù)四川路橋的定增方案透露，公司擬以不低于5.05元/股非公開發(fā)行4.63億股，募集資金23.4億元，所有這些資金將全部用于自貢至隆昌高速公路BOT項(xiàng)目和內(nèi)江至威遠(yuǎn)至榮縣高速公路BOT項(xiàng)目建設(shè)。目前，四川路橋正在積極籌備發(fā)行相關(guān)事宜。

“公司再融資的成功實(shí)施將為公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，對公司長期戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)具有重要意義。”四川路橋在今年半年報(bào)中如此表述。

前述提及的交通運(yùn)輸部副部長馮正霖還曾公開表示，希望交通建設(shè)企業(yè)不斷創(chuàng)新籌融資機(jī)制，繼續(xù)支持交通基礎(chǔ)設(shè)施特別是社會公益性項(xiàng)目的建設(shè)，引導(dǎo)社會資本參與交通運(yùn)輸發(fā)展。