每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊玨軒 發(fā)自廣州    

每經(jīng)記者 楊玨軒 發(fā)自廣州

在9月24日央行施行880億逆回購后，季末流動(dòng)性緊張逐漸緩解。另一面，房貸收緊步伐卻沒有因此放慢。

在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》9月24報(bào)道廣州三大行上浮首套二手房貸利率后，短短兩天內(nèi)，媒體相續(xù)曝出廣州房貸再次收緊升級(jí)的新聞。

在季末節(jié)前流動(dòng)緊張預(yù)期快速緩和的前提之下，房貸的繼續(xù)收緊就顯得另有原因。在排除了短期流動(dòng)性緊張因素外，另外兩個(gè)因素就顯得尤為醒目：中長期的流動(dòng)性緊張、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

資金面緊張暫時(shí)緩解

9月以來，隨著季末時(shí)點(diǎn)接近，銀行間同業(yè)拆借利率節(jié)節(jié)攀升，在9月24日達(dá)到峰值。以shibor一個(gè)月期品種為例，利率從9月2日的4.6000%上漲至9月24日的6.1089%，漲幅達(dá)32.8%。一時(shí)間關(guān)于流動(dòng)性緊張的報(bào)道鋪天蓋地，并有不少評(píng)論將此次流動(dòng)性緊張與6月相提并論。

9月24日，央行在公開市場(chǎng)施行了880億元逆回購，規(guī)模創(chuàng)7月以來新高，及時(shí)為市場(chǎng)打了一劑強(qiáng)心針。這場(chǎng)來勢(shì)洶洶的流動(dòng)性緊張也就放慢了腳步，資金面緊張得到緩解。Shibor大部分品種也開始轉(zhuǎn)頭下行，走勢(shì)回復(fù)平穩(wěn)。公開操作的次日，shibor8個(gè)品種中有3個(gè)與前日持平，4個(gè)出現(xiàn)下降，只1個(gè)出現(xiàn)小幅上漲。9月26日，央行又實(shí)施800億逆回購，本周實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈投放1550億元，季末流動(dòng)性緊張基本解除。

某銀行人士此前曾向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，想了解銀行是否錢緊，可以從銀行近期發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品去推斷。如果銀行普遍缺錢，會(huì)大面積地在考核時(shí)點(diǎn)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品。發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品起售日到終止銷售日這段時(shí)間，購買理財(cái)產(chǎn)品的資金作為活期存款存放在銀行，可以應(yīng)付考核，如果這段時(shí)間包含了考核時(shí)點(diǎn)，就稱之為踩考核時(shí)點(diǎn)發(fā)行。

記者6月底曾在銀率網(wǎng)查詢了北、上、廣、深四個(gè)城市的新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，每個(gè)城市查看前100個(gè)，發(fā)現(xiàn)所有的新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品都是踩考核時(shí)點(diǎn)發(fā)行，當(dāng)時(shí)資金面緊張程度可見一斑。昨日（9月27日）記者在銀率網(wǎng)重復(fù)了同樣的工作，發(fā)現(xiàn)大部分理財(cái)產(chǎn)品沒有踩考核時(shí)點(diǎn)發(fā)行。“那說明銀行并不錢緊，至少?zèng)]有出現(xiàn)大面積錢緊?！鄙鲜鲢y行人士說道。

某證券公司債券交易部研究主管何先生也向記者表示?！俺丝缂举Y金稍微有點(diǎn)緊，短期都很寬松了?！?/p>

雖然銀行資金面得到緩解，但房貸的收緊卻加速升級(jí)。

9月26日媒體報(bào)道，記者走訪廣州15家中資銀行網(wǎng)點(diǎn)獲悉，已有8家銀行提高首套房貸款利率5%～30%，二套房有的最高上浮50%，且多數(shù)銀行表示難以保證具體放款時(shí)間，房貸收緊仍在升級(jí)。

對(duì)于收緊房貸的原因，銀行方面普遍的說法是額度緊張。上述銀行人士王先生向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，額度確實(shí)不夠用?！翱己酥笜?biāo)主要有兩個(gè)，一個(gè)是存貸比，一個(gè)是新增貸款余額。存貸比觸紅線還可以通過攬儲(chǔ)解決，新增貸款余額一旦觸頂攬?jiān)俣啻婵罱柙俣噱X也沒用?！?/p>

然而這兩個(gè)指標(biāo)的考核向來就有，為什么房貸收緊潮從今年8月才明顯出現(xiàn)？對(duì)此，上述銀行人士王先生表示想不明白。

緣自房貸風(fēng)險(xiǎn)高？

對(duì)于越演越烈的房貸收緊現(xiàn)象，盛富資本總裁黃立沖表示，簡(jiǎn)單的額度緊張或季末流動(dòng)性緊張難以解釋這種現(xiàn)象，他提出了另一個(gè)思考角度：房貸風(fēng)險(xiǎn)。

他首先指出，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境相較以前有了本質(zhì)的變化，尤其是貨幣政策的思路與以前大不相同，“只有在迫不得已的情況下（避免錢荒的出現(xiàn)）才會(huì)提供巨量的貨幣供應(yīng)”，“2013年8月M2雖然相對(duì)于近期又創(chuàng)紀(jì)錄，但比起2009年的天量增量還是少了，中國將進(jìn)入信貸緊縮周期?！?/p>

“在這種環(huán)境下，銀行所面臨的是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)日益升高的商業(yè)環(huán)境，在目前許多的貸款品種中，房貸是收益率較低的一種，其他貸款上浮的幅度都更大。相比之下，其他貸款類別同樣有物業(yè)作抵押，而且還增加了商業(yè)運(yùn)營的現(xiàn)金流和股東的擔(dān)保，從風(fēng)險(xiǎn)來說比房屋按揭貸款要低得多。從抵押品未來的風(fēng)險(xiǎn)來看，最大的風(fēng)險(xiǎn)是抵押品的拍賣不足以支付抵押貸款。按照美國的經(jīng)驗(yàn)來看，部分地區(qū)房?jī)r(jià)下跌最高達(dá)80%，經(jīng)濟(jì)良好地區(qū)也下跌20%~30%，平均下跌大約50%。反觀中國目前房?jī)r(jià)，風(fēng)險(xiǎn)可想而知?！?/p>

他認(rèn)為，未來有三種因素會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)房?jī)r(jià)下跌：政府擔(dān)心持續(xù)的貨幣發(fā)放導(dǎo)致通貨膨脹；房產(chǎn)稅的逐步推出，導(dǎo)致房屋作為投資品的吸引力下降；國際資本因?yàn)闅W美復(fù)蘇、美元上漲、美國投資估值處于洼地而流出中國。

“從目前來看，這三種因素都將一起來臨幾無懸念，只是具體什么時(shí)候來還不確定。銀行這時(shí)采取降低風(fēng)險(xiǎn)的策略是在情理之中?！?/p>

他向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，房貸風(fēng)險(xiǎn)的另一個(gè)來源，在于一個(gè)行業(yè)潛規(guī)則或者說貓膩。“現(xiàn)在首套房按揭貸款部分最多為70%，買房者至少要出30%。但中間有一些貓膩：通過房子估價(jià)方面的操作降低購房者的實(shí)際出資額。購房者實(shí)際出資額只有15%，過去最嚴(yán)重的時(shí)候，炒房客本金甚至只有5%。這就造成銀行以非常低的利率并承擔(dān)非常高的風(fēng)險(xiǎn)。”