如果放在一年前的今天，沒多少人會想到光伏老大無錫尚德竟淪入四處求救的地步，更不會想到最有可能的接盤者竟然是一個(gè)入行才一年不到的光伏新貴。 就在昨天一早，港股順風(fēng)光電突然宣布，公司的全資附屬公司江蘇順風(fēng)光電科技有限公司已于10月8日向無錫尚德太陽能電力有限公司的管理人就收購無錫尚德若干股權(quán)權(quán)益及其后續(xù)重組提交競投文件，并已向無錫尚德的管理人支付人民幣5億元訂金。 在這則公告的背后，浮現(xiàn)的則是一位資本大佬的神秘身影——實(shí)際控制人鄭建明，在去年11月份之前，光伏圈內(nèi)還幾乎從未流傳過他的名字，卻在一年不到的時(shí)間借幾輪大手筆的收購聲名鵲起。 業(yè)內(nèi)很多人已開始封他為新的“光伏帝”。但事實(shí)上，他更像一個(gè)光伏“抄底哥”…… 接盤尚德殺出“黑馬” “其實(shí)鄭建明直到8月份才開始和無錫市政府、無錫國聯(lián)等進(jìn)行接觸。”一位了解尚德內(nèi)情的人士向上證報(bào)記者透露，和其他4家投標(biāo)者有所不同，鄭建明明確表示愿意拿出足夠的真金白銀參與尚德重組，這是順風(fēng)光電目前中標(biāo)可能性較大的一個(gè)背景。 據(jù)了解，順風(fēng)光電并未像其他企業(yè)一樣參與此前無錫市政府的一系列要約和盡職調(diào)查，而是直接找到無錫市政府談判。而后，原定于9月20日舉行的投標(biāo)也被臨時(shí)取消，原因正是由于順風(fēng)光電的加入。 “原本已經(jīng)快截止了，但有高層打招呼又放寬了兩個(gè)禮拜，就是為了等順風(fēng)光電?！鄙鲜鋈耸空f。 他還透露，鄭建明到無錫之時(shí)甚至受到無錫市委書記和市長的接見，這樣的待遇也是很多赴錫企業(yè)所沒有的。更重要的是，鄭盡管是后來者，卻對無錫市希望達(dá)到的尚德重組目標(biāo)和收購條件了解非常透徹，以至于他提出的收購方案較之其他幾家投標(biāo)方都更讓無錫方面滿意。 “據(jù)我所知，這次另一家投標(biāo)者給出的方案傾向于讓無錫市政府來背尚德的債務(wù)，而鄭建明給的方案則愿意把債務(wù)攬下，未來可能通過債轉(zhuǎn)股的方式來償還?！苯K某光伏企業(yè)一位管理人士對記者說。 公開資料顯示，無錫尚德接盤者需要滿足的條件包括：總資產(chǎn)規(guī)模不低于50億元人民幣，凈資產(chǎn)不低于20億元人民幣，注冊資本不低于1億元人民幣，可動用資金不少于5000萬元人民幣。同時(shí)，管理人也要求投資者擁有光伏行業(yè)的經(jīng)營和管理經(jīng)驗(yàn)，并表示接受投資者可以自行組成聯(lián)合體參與投資。 不過，一旦鄭建明未來入主尚德成功，這是很多收購者不愿意接受的。 上述人士稱，不排除鄭建明與當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)方面談妥，讓債務(wù)再延續(xù)幾年。等光伏行業(yè)好轉(zhuǎn)，股價(jià)上漲后再轉(zhuǎn)股，或許也是他所打的“算盤”。 “鄭建明厲害啊?！边@位光伏資深人士在電話里向記者感嘆說。 曾經(jīng)成功抄底地產(chǎn) 直到去年之前，鄭建明一直是以一個(gè)成功的房地產(chǎn)開發(fā)商面目出現(xiàn)，而他介入的時(shí)機(jī)也往往是房地產(chǎn)的底部。 上世紀(jì)90年代初，海南炒樓潮起潮落，鄭建明卻選擇進(jìn)軍當(dāng)時(shí)還不溫不火的上海房地產(chǎn)市場，開發(fā)了上海最早一批商品房公寓。時(shí)至1998年，香港遭遇東南亞金融風(fēng)暴沖擊，樓市價(jià)格迅速腰斬，鄭又果斷進(jìn)軍香港樓市，專炒寫字樓，從2002年起5年間賺5億港元，一時(shí)名動全港。 而在海南出手整頓爛尾樓之際，鄭建明又重返海南樓市，先后在三亞、海口等地圈地3000余畝。 2010年國美電器上演“陳黃控股權(quán)爭奪戰(zhàn)”，被視為黃光裕盟友的鄭建明從原有的1億股持倉急增至3.5億股，股權(quán)逾2%，超越持股1.25%的陳曉。這也是鄭建明之前唯一一次在媒體上的集中曝光。 直到2012年底，正是光伏行業(yè)跌入谷底之際，企業(yè)幾乎全線陷入虧損。鄭建明在此時(shí)開始精準(zhǔn)地對光伏中游進(jìn)行了第一波抄底。2012年11月底，順風(fēng)光電的主要股東湯國強(qiáng)將大量股份轉(zhuǎn)給了鄭建明，后者成為持股29.65%的第一大股東。 今年下半年開始，鄭建明率順風(fēng)光電逐鹿下游電站市場，進(jìn)行了多筆收購。7月5日，公司與海潤光伏簽訂了《項(xiàng)目收購及合作開發(fā)協(xié)議》，擬就海潤光伏已在內(nèi)地開發(fā)的499MW光伏電站項(xiàng)目進(jìn)行合作總承包合同金額近42億元。 緊隨其后，順風(fēng)光電頻頻出手，先后與浚興科技、中船海為、常州益鑫等公司簽署股權(quán)收購協(xié)議，直至本月8日宣布競投無錫尚德，一連串并購動作從未間斷。 一位長期關(guān)注公司的市場人士表示，順風(fēng)頻繁出手前其實(shí)早有布局，包括6月底發(fā)行9億港元可轉(zhuǎn)債，用來支持電站開發(fā)。而鄭建明這位隱形巨鱷在光伏下游產(chǎn)業(yè)的再次現(xiàn)身，也正式宣布了他即將成功打通光伏上下游產(chǎn)業(yè)鏈。 并購資金籌措迷局 “不過，他收購的光伏公司目前還沒看到真正盈利的。收購尚德、開發(fā)電站都需要投入大量資金，如何平衡兩者是個(gè)難題?！币晃挥^察人士質(zhì)疑道。 一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題就是：在公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上接手無錫尚德需要一個(gè)龐大的融資方案，就順風(fēng)光電的實(shí)際經(jīng)營情況來看，接盤債務(wù)沉重的無錫尚德無疑是一次巨大的冒險(xiǎn)。 上述人士稱，無錫尚德雖然曾經(jīng)輝煌，但隨著公司進(jìn)入破產(chǎn)重整，大量人才都已流失，未來經(jīng)營能否好轉(zhuǎn)實(shí)很難說，“目前只有尚德的品牌還很值錢，前不久菲律賓有家公司在國內(nèi)光伏市場要貨，指明還是要尚德的東西?！? 對此，順風(fēng)光電昨天表示，收購將與公司的拓展策略一致并將進(jìn)一步強(qiáng)化公司太陽能電池片及太陽能組件的產(chǎn)能，進(jìn)而為公司拓展至太陽能電力廠的經(jīng)營提供協(xié)同效應(yīng)。 公司年報(bào)顯示，2012年公司收入為10.6億元，稅前利潤則為-2.72億元。此外，該公司在去年經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流也只有2.4億元。截至今年6月30日公司銀行結(jié)余及現(xiàn)金約為4.6億元。 目前，順風(fēng)光電已向無錫尚德的管理人支付人民幣5億元訂金。按順風(fēng)光電的計(jì)劃，公司打算以若干途徑，包括債務(wù)融資、股權(quán)融資、合營企業(yè)或合伙的安排、內(nèi)部資源或綜合以上各類型融資為可能發(fā)生的收購提供融資。 業(yè)內(nèi)人士也指出，以順風(fēng)光電現(xiàn)有的現(xiàn)金，很確定無法同時(shí)滿足已經(jīng)確定的電站開發(fā)項(xiàng)目和無錫尚德的接盤，如需要在維持上市公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上完成接盤，順風(fēng)光電需要一個(gè)龐大的融資方案。加之無錫尚德目前高達(dá)百億的債務(wù)，對接盤者而言是一個(gè)很大的壓力。 光伏產(chǎn)業(yè)曙光顯現(xiàn) 有媒體報(bào)道稱，此次參加投標(biāo)的還有無錫國聯(lián)和保利協(xié)鑫組成的聯(lián)合體，而之前也有英利綠色能源、常州天合光能、北京普天新能源和中國西電4家意向公司對無錫尚德進(jìn)行過盡職調(diào)查，目前尚不能確定誰會是最終接盤方。 至截稿時(shí)，記者獲悉，此次參與投標(biāo)的是協(xié)鑫集團(tuán)，而非上市公司保利協(xié)鑫。 順風(fēng)光電董秘謝文杰此前曾表示，在收購尚德的過程中，順風(fēng)光電不是唯一的競爭者，但順風(fēng)光電有其優(yōu)勢，因該公司會保留無錫尚德的品牌。如果無錫尚德被一個(gè)光伏行業(yè)的龍頭企業(yè)接盤了，那么尚德的品牌可能會消失。 “從目前的能源結(jié)構(gòu)和科技進(jìn)步狀態(tài)看，光伏產(chǎn)業(yè)不是夕陽行業(yè)，一定有觸底反彈的時(shí)候，但低谷會維持多長時(shí)間，存在很大的不確定性。過剩是困境者的夢魘，但卻是行業(yè)實(shí)力派的春天。因此，光伏產(chǎn)業(yè)的并購不能簡單用品牌和產(chǎn)能的組合判斷價(jià)值，關(guān)鍵要看并購方是否有足夠的技術(shù)和管理能力，平衡好資產(chǎn)負(fù)債，管理好庫存和賬期，特別是駕馭并購、管理并購風(fēng)險(xiǎn)的能力。全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和恢復(fù)還需要時(shí)間，光伏產(chǎn)業(yè)過冬只能依靠產(chǎn)業(yè)扶持和并購重組?！卑贅I(yè)并購與投融資論壇主席費(fèi)國平對此評價(jià)說。 市場方面，昨日順風(fēng)光電競購消息一出，公司股價(jià)也隨之飆升，最終報(bào)收于4.04港元，漲幅22.42%。 申銀萬國（香港）副總經(jīng)理白又戈則表示，昨日順風(fēng)光電大漲，顯示香港市場對這次收購反應(yīng)非常正面。他表示，近期市場對光伏產(chǎn)業(yè)一直比較關(guān)注，尤其是下半年以來，香港機(jī)構(gòu)投資者都感覺到光伏產(chǎn)業(yè)正在慢慢走出低谷。近期港股中光伏類股票走勢強(qiáng)勁，比如保利協(xié)鑫能源，漢能太陽能等。而光伏產(chǎn)業(yè)可能為打造中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型新版本發(fā)揮重要作用。