國(guó)債預(yù)發(fā)行試點(diǎn)平穩(wěn)開(kāi)局

上交所：將推進(jìn)國(guó)開(kāi)行來(lái)交易所發(fā)債

推動(dòng)商業(yè)銀行減記債及信貸資產(chǎn)證券化在交易所交易轉(zhuǎn)讓

10月10日，國(guó)債預(yù)發(fā)行試點(diǎn)在上海證券交易所啟動(dòng)，標(biāo)的為10月16日招標(biāo)發(fā)行的2013年記賬式附息（二十期）國(guó)債。上交所成為國(guó)內(nèi)首個(gè)推出國(guó)債預(yù)發(fā)行交易的市場(chǎng)。上交所相關(guān)人士表示，下一步將積極推進(jìn)國(guó)開(kāi)行來(lái)交易所發(fā)債。

從首個(gè)交易日的情況看，國(guó)債預(yù)發(fā)行試點(diǎn)開(kāi)局平穩(wěn)，機(jī)構(gòu)投資者參與積極。分析人士表示，隨著國(guó)債期貨、國(guó)債預(yù)發(fā)行等一些與債券市場(chǎng)密切相關(guān)的創(chuàng)新舉措相繼推出，國(guó)債收益率市場(chǎng)化定價(jià)將更為充分，強(qiáng)化國(guó)債收益率基準(zhǔn)利率引導(dǎo)作用，從而推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。交易所債市在我國(guó)債券市場(chǎng)體系中的地位和作用將顯著提升。

國(guó)債預(yù)發(fā)行首日平穩(wěn)亮相

所謂國(guó)債預(yù)發(fā)行交易，就是以即將發(fā)行的記賬式國(guó)債為標(biāo)的進(jìn)行的債券買賣行為。

上交所數(shù)據(jù)顯示，上市首日，2013年記賬式附息（二十期）國(guó)債預(yù)發(fā)行交易和七年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率走勢(shì)非常吻合，收?qǐng)?bào)4.00%，較掛盤基準(zhǔn)價(jià)小幅上漲0.8基點(diǎn)。從當(dāng)天市場(chǎng)表現(xiàn)看，國(guó)債預(yù)發(fā)行價(jià)格走勢(shì)較為平穩(wěn)，買賣價(jià)差基本維持在1個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)，大幅小于同期限現(xiàn)券買賣價(jià)差。投資者交易理性，機(jī)構(gòu)投資者積極參與，上市首日國(guó)債預(yù)發(fā)行交易全天共成交162000手，成交金額1.62億元。

2013年記賬式附息（二十期）國(guó)債將于16日招標(biāo)，競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)總額300億元并進(jìn)行甲類成員追加投標(biāo)。上交所通知稱，本期國(guó)債將于10日、11日、14日和15日，在上交所交易系統(tǒng)開(kāi)展國(guó)債預(yù)發(fā)行交易。本期國(guó)債期限為7年，利息每年支付一次；國(guó)債預(yù)發(fā)行交易證券簡(jiǎn)稱為WI132007，證券代碼為751800；國(guó)債預(yù)發(fā)行交易采用收益率申報(bào)，基準(zhǔn)收益率為3．992％，參考久期為6．00年。

此前，《上海證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司國(guó)債預(yù)發(fā)行（試點(diǎn)）交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》發(fā)布。此次推出的國(guó)債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)，在交易規(guī)則設(shè)計(jì)上，充分發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，采用集中競(jìng)價(jià)、凈額結(jié)算、T+0回轉(zhuǎn)交易等；在風(fēng)險(xiǎn)控制措施上，采用投資者適當(dāng)性管理、引入價(jià)格區(qū)間控制、限定市場(chǎng)規(guī)模上限、實(shí)行保證金制度和充分的信息披露等多種舉措，加強(qiáng)對(duì)國(guó)債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制，確保國(guó)債預(yù)發(fā)行交易平穩(wěn)發(fā)展。

債市市場(chǎng)化程度有望不斷加深

分析人士認(rèn)為，國(guó)債預(yù)發(fā)行交易登陸資本市場(chǎng)后，預(yù)發(fā)行的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，將大大強(qiáng)化國(guó)債收益率的基準(zhǔn)利率引導(dǎo)作用，從而推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。由于該新發(fā)券有望成為國(guó)債期貨新的CTD（最便宜可交割券），提前預(yù)發(fā)行交易形成的價(jià)格，將與國(guó)債期貨形成良性互動(dòng)，提升市場(chǎng)定價(jià)有效性，加深債券市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度。

目前，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制日趨完善，債券市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，交易較為活躍，利率市場(chǎng)化改革正在穩(wěn)步推進(jìn)，各類市場(chǎng)主體管理利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求日益強(qiáng)烈。因此，國(guó)債預(yù)發(fā)行交易推出有助于進(jìn)一步建立市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制，促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格功能發(fā)現(xiàn)；有助于完善國(guó)債發(fā)行體制，發(fā)揮國(guó)債利率的市場(chǎng)基準(zhǔn)作用，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革；有助于降低國(guó)債承銷風(fēng)險(xiǎn)，為金融機(jī)構(gòu)提供多樣化的避險(xiǎn)工具和資產(chǎn)配置方式。

業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)債預(yù)發(fā)行啟動(dòng)后，國(guó)債托管從銀行間轉(zhuǎn)移到交易所的趨勢(shì)將可能更明顯。

上交所相關(guān)人士表示，除目前已推出的國(guó)債預(yù)發(fā)行交易這一重要?jiǎng)?chuàng)新舉措外，下一步將積極推進(jìn)國(guó)開(kāi)行來(lái)交易所發(fā)債、推動(dòng)商業(yè)銀行減記債及信貸資產(chǎn)證券化在交易所交易轉(zhuǎn)讓等多項(xiàng)創(chuàng)新舉措，充分發(fā)揮交易所市場(chǎng)公開(kāi)透明的優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)債券市場(chǎng)互通互融，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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