每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陶力 發(fā)自杭州    

每經(jīng)記者 陶力 發(fā)自杭州

盡管大股東雅虎的業(yè)績(jī)依然不溫不火，但憑借電子商務(wù)的大熱，阿里巴巴依然完勝騰訊、百度，成為中國(guó)最賺錢(qián)的互聯(lián)網(wǎng)公司。

昨日（10月16日）凌晨，雅虎發(fā)布了2013財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，截至6月30日，阿里巴巴集團(tuán)Q2總營(yíng)收17.37億美元，同比增長(zhǎng)61%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到49.3%，凈利潤(rùn)為7.17億美元，同比增長(zhǎng)145%，其中，歸屬阿里巴巴集團(tuán)的凈利潤(rùn)為7.06億美元。

與之形成鮮明對(duì)比的是，雅虎第三季度營(yíng)收為11.39億美元，比去年同期的12.02億美元下滑5%；而凈利潤(rùn)為2.99億美元，較去年同期的31.62億美元下滑91%。

值得注意的是，阿里巴巴集團(tuán)與雅虎修改了此前的股權(quán)減持協(xié)議。雅虎宣布將在阿里巴巴IPO時(shí)優(yōu)先出售給阿里的股份數(shù)量，由原定的2.615億股減少到2.08億股。

初步估計(jì)，在阿里巴巴IPO之后，雅虎持有其股權(quán)比例為13%左右。此舉與阿里巴巴、雅虎一直以來(lái)的股權(quán)爭(zhēng)奪意圖相背，令人費(fèi)解。

IPO雅虎將減少售股量

雖然阿里巴巴集團(tuán)第二季度的營(yíng)收增速較第一季度的71%有所放緩，但仍超過(guò)此前BGCPartners分析師ColinGillis預(yù)計(jì)的54%。

由于與港交所談判擱淺，阿里巴巴預(yù)計(jì)將在2014年進(jìn)行IPO，有分析機(jī)構(gòu)判斷其估值超過(guò)1000億美元。

目前，雅虎持有阿里巴巴24%的股份，即5.236億股，按照修改后的協(xié)議，雅虎最多售出其中的2.08億股，或回售給阿里巴巴，或在IPO時(shí)出售，而此前協(xié)定的最高值為2.615億股。IPO后，雅虎將有權(quán)出售手中剩余的阿里巴巴股票。

值得注意的是，之前阿里巴巴一直希望減少雅虎在其公司中的股權(quán)占比，而此次卻意外地修改之前的協(xié)議，導(dǎo)致阿里巴巴IPO時(shí)，雅虎可保留比之前協(xié)議更多的股份，讓人猜測(cè)不已。

有分析人士認(rèn)為，修改協(xié)議疑為雙方針對(duì)“合伙人制度”和投票權(quán)進(jìn)行了一定的改變和妥協(xié)，以力保阿里巴巴順利上市，而雅虎可能作了一些讓步。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此說(shuō)法采訪阿里巴巴相關(guān)人士，并未得到證實(shí)。

此前，雙方已經(jīng)就股權(quán)問(wèn)題產(chǎn)生了一系列博弈。

2012年9月，雅虎將其原本所持阿里巴巴集團(tuán)40%股份出售了一半左右，這項(xiàng)交易給雅虎帶來(lái)了76億美元的稅前收入；隨后，雅虎將凈現(xiàn)金收入的85%（30億美元）以股票回購(gòu)的形式返還給了公司股東。作為這項(xiàng)交易的部分內(nèi)容，雅虎同意將在阿里巴巴集團(tuán)IPO時(shí)出售剩余24%股份的一半。

但是按昨天公布的新協(xié)議計(jì)算，在阿里巴巴集團(tuán)IPO之后，雅虎仍將保留其過(guò)半的股份。

目前身為阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)成員的雅虎董事杰奎琳·D·雷瑟斯表示，“雅虎對(duì)阿里巴巴長(zhǎng)期的增長(zhǎng)潛力和價(jià)值始終充滿信心，我們非常樂(lè)意長(zhǎng)期持有阿里巴巴集團(tuán)更多的股份。”

阿里小微即將掛牌/

上周，阿里巴巴集團(tuán)CEO陸兆禧表示，公司預(yù)期把其網(wǎng)站上的交易規(guī)模擴(kuò)大將近三倍，未來(lái)幾年內(nèi)達(dá)到約3萬(wàn)億元人民幣，超越沃爾瑪并成為全球最大的零售網(wǎng)絡(luò)。

電商行業(yè)人士認(rèn)為，從阿里巴巴近兩季的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，其營(yíng)收和盈利能力剛剛釋放出來(lái)，潛力很大。從雅虎目前的情況看，其市值和股價(jià)更多取決于阿里巴巴集團(tuán)的價(jià)值。“雅虎需要通過(guò)持有阿里巴巴上市后的更多股份，來(lái)保證自己不但能在阿里上市后獲得收益，更保障其自身未來(lái)價(jià)值以及繼續(xù)推動(dòng)其股價(jià)增長(zhǎng)。”

因此，在阿里巴巴IPO擱淺的狀態(tài)下，雅虎和軟銀紛紛發(fā)聲支持阿里巴巴合伙人制度。

對(duì)于外界質(zhì)疑阿里巴巴在美國(guó)資本市場(chǎng)的信用已經(jīng)破產(chǎn)，阿里小微金融CEO彭蕾在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)首次駁斥了這一說(shuō)法。“可以說(shuō)，馬云在過(guò)去兩年一直承受著莫名其妙的罵名，如果阿里巴巴是一家信用破產(chǎn)的公司，那么我們?nèi)ツ暌膊豢赡茉诤Ｍ猥@得那么多家投行合計(jì)高達(dá)120億美金的貸款。”

此前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾報(bào)道，去年為阿里巴巴提供貸款的銀行均為海外金融巨頭，包括澳新銀行、瑞士信貸集團(tuán)、花旗集團(tuán)、德意志銀行、星展集團(tuán)、匯豐控股、摩根大通、摩根士丹利和瑞穗實(shí)業(yè)銀行。80億美元融資分成三部分：25億美元3年期定期貸款、15億美元3年期循環(huán)信貸和40億美元5年期定期貸款，循環(huán)信貸部分不采用銀團(tuán)貸款方式。

由此看來(lái)，阿里巴巴似乎并不擔(dān)心在美上市存在的信用風(fēng)險(xiǎn)。2011年，馬云被指責(zé)未經(jīng)股東授權(quán)轉(zhuǎn)移支付寶所有權(quán)違背了契約原則，這一事件引發(fā)了美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)企業(yè)誠(chéng)信問(wèn)題的擔(dān)憂，也令VIE“潛規(guī)則”首次曝光公眾視野下，甚至引發(fā)了業(yè)界對(duì)于國(guó)內(nèi)監(jiān)管層要拿VIE結(jié)構(gòu)開(kāi)刀并影響中國(guó)企業(yè)海外IPO的擔(dān)憂。

對(duì)此，彭蕾透露，阿里小微集團(tuán)目前實(shí)體為浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司，也是支付寶控制實(shí)體，近期，該公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)將浮出水面，阿里小微亦即將掛牌。“我相信大家看到真相浮出水面后，會(huì)改變對(duì)我們的看法。”彭蕾補(bǔ)充道。

今年3月，阿里巴巴集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行業(yè)務(wù)組織結(jié)構(gòu)重組，在原有支付寶公司的基礎(chǔ)上籌備了阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)，與阿里巴巴電子商務(wù)集團(tuán)并行，旗下業(yè)務(wù)主要包括第三方支付、保險(xiǎn)、擔(dān)保和小額貸款，但是阿里金融服務(wù)集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和歸屬卻一直不得而知。

“我們已經(jīng)有一個(gè)公司，但是不叫阿里小微，而是叫浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司，股權(quán)改造后，我們才會(huì)宣布并改名。”彭蕾表示。

據(jù)了解，浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司也是支付寶的母公司，阿里注資天弘基金就是通過(guò)這家公司來(lái)實(shí)現(xiàn)的。