每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 袁君 發(fā)自上海    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 袁君 發(fā)自上海

昨日（10月29日），央行發(fā)布的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表顯示，9月份央行口徑新增外匯占款達(dá)2682.04億元，創(chuàng)下近五個(gè)月新高，而此前公布的9月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款僅為1263.62億元，不足前者一半。

華泰證券研究員張晶告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“央行口徑的外匯占款將直接形成基礎(chǔ)貨幣的投放，因此可以判斷從9月至未來(lái)數(shù)月，市場(chǎng)的資金供給應(yīng)并不匱乏?！边@或許可以解釋，為何央行近期連續(xù)暫停逆回購(gòu)。不過(guò)，昨日重啟，其量也僅為130億元。

央行購(gòu)匯釋放流動(dòng)性

10月29日，央行最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月央行口徑新增外匯占款大幅增長(zhǎng)，9月末余額達(dá)253548.68億元，較8月末的250866.64億元增加2682.04億元，增長(zhǎng)幅度創(chuàng)下近5個(gè)月來(lái)的新高。

此前，央行公布數(shù)據(jù)顯示，9月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為275179.54億元人民幣，較8月末的273915.92億元增加1263.62億元。

值得注意的是，兩個(gè)數(shù)字之間的差值高達(dá)1418.42億元，央行口徑外匯占款遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出全口徑外匯占款。

對(duì)此，中信銀行金融市場(chǎng)部副總經(jīng)理孫煒認(rèn)為，從數(shù)據(jù)之間的關(guān)系看，9月份央行外匯占款增加2682.04億元，與銀行即期加遠(yuǎn)期結(jié)售匯順差468億美元相契合，而央行外匯占款比金融機(jī)構(gòu)外匯占款多1418．42億元，主要差異是企業(yè)遠(yuǎn)期凈結(jié)匯。

國(guó)信證券分析師鐘正生認(rèn)為，新增外匯占款在央行和商業(yè)銀行間此消彼長(zhǎng)，主要是由于央行不得不在季末向商業(yè)銀行拆出資金，以維護(hù)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的平穩(wěn)。此外，央行加大了購(gòu)匯力度，以平抑再度抬頭的人民幣升值預(yù)期。

這一預(yù)期無(wú)疑來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ) “令人意外”地暫緩?fù)顺鯭E，以及近期陸續(xù)公布的相對(duì)搶眼的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。9月美聯(lián)儲(chǔ)宣布暫時(shí)繼續(xù)維持QE規(guī)模不變，繼續(xù)寬松預(yù)期（美元指數(shù)的一路走跌）推動(dòng)“熱錢”回流新興市場(chǎng)國(guó)家。

張晶表示，9月份外匯占款增量的原因可能是因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政問(wèn)題，導(dǎo)致國(guó)際資金在做資金配置的時(shí)候，跟上兩個(gè)月產(chǎn)生了變化。由于中國(guó)是一個(gè)最大的或者說(shuō)是最有代表性的新興市場(chǎng)國(guó)家，所以導(dǎo)致資金大幅流入中國(guó)。“但這并不意味著這是可以持續(xù)的。”她補(bǔ)充道。

不過(guò)，鐘正生預(yù)計(jì)，在12月議息會(huì)議前，美聯(lián)儲(chǔ)可能小幅削減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模。但QE總規(guī)模仍將大致維持穩(wěn)定，國(guó)際資本涌向新興市場(chǎng)國(guó)家的勢(shì)頭也將繼續(xù)?？紤]到貿(mào)易順差階段性恢復(fù)，以及人民幣的持續(xù)升值，預(yù)計(jì)四季度外匯占款將整體上超過(guò)三季度。

流動(dòng)性近期無(wú)憂

昨日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)重啟已暫停三次的逆回購(gòu)操作，此舉被認(rèn)為是旨在緩和近來(lái)在貨幣市場(chǎng)上的緊張情緒，穩(wěn)定機(jī)構(gòu)預(yù)期。不過(guò)，僅僅130億元的放量以及中標(biāo)利率的走高，仍顯示出了央行控制信貸擴(kuò)張壓力的決心。

事實(shí)上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，從外匯占款的數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)并不缺少流動(dòng)性。在6月流動(dòng)性緊張時(shí)，對(duì)應(yīng)的外匯占款數(shù)據(jù)為下降412億元，當(dāng)前的資金進(jìn)出格局與6月時(shí)明顯不同。

記者了解到，央行定期會(huì)公布“金融機(jī)構(gòu)外匯占款”及“央行外匯占款”兩組數(shù)據(jù)。其中，“金融機(jī)構(gòu)外匯占款”只反映商業(yè)銀行的即期結(jié)售匯情況，并不包含銀行與企業(yè)進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的情況，而商業(yè)銀行在對(duì)客戶簽約遠(yuǎn)期結(jié)售匯時(shí)，需要墊付頭寸在銀行間即期市場(chǎng)賣出外匯平盤，也會(huì)形成外匯流入，最終反映為“央行外匯占款”的增加。

9月份央行口徑外匯資產(chǎn)增量遠(yuǎn)超全口徑外匯占款，說(shuō)明央行因外匯資產(chǎn)增長(zhǎng)而投放的人民幣，很大一部分在商業(yè)銀行體系內(nèi)流轉(zhuǎn)。張晶告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“央行口徑的外匯占款將直接形成基礎(chǔ)貨幣的投放，因此可以判斷從9月至未來(lái)數(shù)月，市場(chǎng)的資金供給應(yīng)并不匱乏?！?/p>

大量人民幣貨幣在商業(yè)銀行體系內(nèi)運(yùn)轉(zhuǎn)，會(huì)對(duì)未來(lái)金融市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響？張晶表示，效果不會(huì)立竿見(jiàn)影，不過(guò)由于債券對(duì)資金較為敏感，短期債券市場(chǎng)上可能有所反應(yīng)，但這只是一個(gè)短期的行為。“外匯占款從去年開(kāi)始波動(dòng)就非常大，也許到下個(gè)月，又會(huì)出現(xiàn)很大變化?！?/p>

中信銀行金融市場(chǎng)部副總經(jīng)理孫煒認(rèn)為，今年三季度以來(lái)，受到國(guó)內(nèi)出口企穩(wěn)回升帶動(dòng)貿(mào)易項(xiàng)下結(jié)匯大量增加，以及美聯(lián)儲(chǔ)延遲退出QE導(dǎo)致跨境資本流入的雙重影響，我國(guó)外匯流入呈迅猛增加的態(tài)勢(shì)。央行外匯占款規(guī)模一直處于高位且不斷上升。與此對(duì)應(yīng)，通過(guò)外匯占款渠道持續(xù)投放的人民幣流動(dòng)性也處于高位。“銀行體系流動(dòng)性雖在個(gè)別時(shí)點(diǎn)受財(cái)政存款變化等因素影響有所波動(dòng)，但總體上是相當(dāng)寬松的。”孫煒說(shuō)。