本報(bào)實(shí)習(xí)記者毛萬(wàn)熙

中國(guó)證券報(bào)記者日前獲悉，作為未來(lái)國(guó)企改革的綱領(lǐng)性文件《深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》與《關(guān)于完善公有制實(shí)現(xiàn)形式的指導(dǎo)意見(jiàn)》有望在十八屆三中全會(huì)之后出臺(tái)，預(yù)計(jì)國(guó)企分類監(jiān)管、股權(quán)激勵(lì)、利用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大國(guó)資、擴(kuò)大對(duì)民資開(kāi)放等將成為重點(diǎn)改革內(nèi)容。

多位知情人士表示，國(guó)企分類監(jiān)管等將成為重點(diǎn)改革內(nèi)容。其中，國(guó)企分類監(jiān)管的核心將是厘清同一企業(yè)中的政策性業(yè)務(wù)與競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，涉及國(guó)企尤其是大型央企的拆分；境內(nèi)國(guó)有控股上市公司高管股權(quán)激勵(lì)不得超其薪酬40%的上限考慮放寬；優(yōu)先股等資本市場(chǎng)工具有望在國(guó)資大幅撤出的領(lǐng)域派上用場(chǎng)；在國(guó)企重組上市的過(guò)程中，民資將獲得更多參與機(jī)會(huì)。

值得關(guān)注的是，國(guó)資委昨日發(fā)布消息，國(guó)資委副主任黃淑和10月20日在全國(guó)國(guó)資監(jiān)管政策法規(guī)暨指導(dǎo)監(jiān)督工作座談會(huì)上表示，要認(rèn)真準(zhǔn)備國(guó)資國(guó)企改革方案，爭(zhēng)取三中全會(huì)后盡快出臺(tái)。

實(shí)施分類監(jiān)管涉及央企拆分

按原定計(jì)劃，《深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》有望在今年上半年出臺(tái)，內(nèi)容包括國(guó)企下一步改革的原則、方向、目標(biāo)、任務(wù)、路線、時(shí)間等方面，因種種原因還在醞釀中。

按目前進(jìn)度，此前擬定方案的少部分內(nèi)容將體現(xiàn)在十八屆三中全會(huì)的報(bào)告中，大部分內(nèi)容將進(jìn)入會(huì)后國(guó)資委出臺(tái)的指導(dǎo)意見(jiàn)中。不同于十八大報(bào)告中的寥寥幾句，業(yè)內(nèi)預(yù)期此次全會(huì)關(guān)于國(guó)企改革的報(bào)告內(nèi)容將較為細(xì)致、可操作。

多位知情人士表示，國(guó)企分類監(jiān)管等將成為重點(diǎn)改革內(nèi)容，其中國(guó)企不同業(yè)務(wù)的厘清是焦點(diǎn)與難點(diǎn)。

“人們對(duì)國(guó)企有那么多的意見(jiàn)，就是因?yàn)閷?duì)國(guó)企的分類沒(méi)搞好。中國(guó)的國(guó)企太大，中石油、中國(guó)電信這些企業(yè)既有政策性業(yè)務(wù)，也有競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，很難管理。執(zhí)行國(guó)家政策的電網(wǎng)、采油等業(yè)務(wù)如果虧損，國(guó)家來(lái)補(bǔ)貼，沒(méi)問(wèn)題，但經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)也在同一個(gè)企業(yè)內(nèi)，造成"交叉補(bǔ)貼"。分類管理還涉及關(guān)于國(guó)企整體上市的爭(zhēng)論，政策性業(yè)務(wù)是不宜上市的，如果各種業(yè)務(wù)分開(kāi)就好辦，”業(yè)內(nèi)人士表示。

業(yè)界對(duì)國(guó)企業(yè)務(wù)的分類有多種，一般央企的主營(yíng)業(yè)務(wù)屬壟斷性，地方國(guó)企的主營(yíng)業(yè)務(wù)屬公益性，也有提法將前兩種統(tǒng)稱政策性，其他業(yè)務(wù)可劃歸為競(jìng)爭(zhēng)性、市場(chǎng)性或經(jīng)營(yíng)性。要把國(guó)企業(yè)務(wù)界定清楚，就涉及包含多重業(yè)務(wù)的大型國(guó)企的拆分。

“拆分在技術(shù)上不存在任何問(wèn)題，只是操作中困難重重。國(guó)企的改革難度就在于太大了，同一企業(yè)包含各種性質(zhì)的業(yè)務(wù)，很難拆分。剝離非核心業(yè)務(wù)的大方向是原則性的，一定會(huì)逐步推進(jìn)。”業(yè)內(nèi)人士表示。

對(duì)于可拆分的領(lǐng)域，業(yè)內(nèi)人士建議可以從能源、資源、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)做起。國(guó)企改制重組專家、上海天強(qiáng)管理咨詢有限公司總經(jīng)理祝波善表示，石油、電網(wǎng)、鐵路等領(lǐng)域的國(guó)企應(yīng)該聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，如油氣采集業(yè)務(wù)可以壟斷，管道業(yè)務(wù)和終端的加油站其實(shí)可以放開(kāi)；鐵路的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)可以拆分；電網(wǎng)的輸電和配電應(yīng)該分開(kāi)。“如果基礎(chǔ)部門和行業(yè)的利潤(rùn)上去了，實(shí)際上提高的是全社會(huì)的運(yùn)營(yíng)成本，帶來(lái)的負(fù)效應(yīng)將大于國(guó)企得到的利潤(rùn)。”

推進(jìn)國(guó)資證券化

民資有參與機(jī)會(huì)

當(dāng)前有觀點(diǎn)對(duì)推進(jìn)國(guó)資上市有質(zhì)疑聲音。知情人士稱，國(guó)資監(jiān)管要求，下一步的方向仍是用好資本市場(chǎng)，推動(dòng)以上市公司為平臺(tái)的資源整合，推進(jìn)國(guó)企整體上市，意在達(dá)到兩個(gè)目的：一是通過(guò)市場(chǎng)的監(jiān)管最終實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有資本的監(jiān)管，二是推動(dòng)完善國(guó)有企業(yè)的公司治理。

“目前國(guó)企改革的核心就是要找到國(guó)有大企業(yè)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)融合的方式。改革方向是堅(jiān)持走向市場(chǎng)，而非私有化。在現(xiàn)階段，已經(jīng)不能夠簡(jiǎn)單沿用10多年前縣以下國(guó)有企業(yè)賣給小企業(yè)的辦法。改革的方式需要轉(zhuǎn)變，這就是在國(guó)有體制下依托資本市場(chǎng)對(duì)這些企業(yè)直接進(jìn)行市場(chǎng)化改造，通過(guò)企業(yè)上市實(shí)現(xiàn)公眾公司改革。通過(guò)整體上市，也可以加快企業(yè)現(xiàn)代化管理機(jī)制的變革，引入更多民資，”中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦表示。

目前，在鋼鐵、有色、船舶制造、水泥等行業(yè)的國(guó)企出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，專家表示，這也是一些國(guó)企重組或上市的好時(shí)機(jī)，并且其中有民資參與的機(jī)會(huì)，在以前的“好日子”里，鮮有國(guó)企愿意把資源拿出來(lái)與民企共享。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉瑞指出：“現(xiàn)在正是想上市但產(chǎn)能過(guò)剩、業(yè)績(jī)不好的國(guó)企"做功課"的時(shí)候，可以先做股份制，把股權(quán)多元化，吸收民資，把該剝離的剝離了，進(jìn)行內(nèi)部技術(shù)改造，等日子好過(guò)的時(shí)候順勢(shì)上市。產(chǎn)能過(guò)剩是"一陣子"，不是"一輩子"，以鋼鐵為例，未來(lái)在城鎮(zhèn)化和中西部地區(qū)發(fā)展兩方面，建設(shè)住宅和基礎(chǔ)設(shè)施需要大量鋼材，鋼鐵大有用武之地。有戰(zhàn)略眼光的民資現(xiàn)在選擇和國(guó)企一起"過(guò)冬"，將來(lái)則有望迎來(lái)春天。”

另外，預(yù)計(jì)三中全會(huì)后有望出臺(tái)的《關(guān)于完善公有制實(shí)現(xiàn)形式的指導(dǎo)意見(jiàn)》，將繼續(xù)探索公有制的多種實(shí)現(xiàn)途徑，進(jìn)一步深化對(duì)民資開(kāi)放力度。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議9月提出“盡快在金融、石油、電力、鐵路、電信、資源開(kāi)發(fā)、公用事業(yè)等領(lǐng)域向民間資本推出一批符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、有利于轉(zhuǎn)型升級(jí)的項(xiàng)目……并在推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革中發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”。

國(guó)資委研究中心研究員胡遲指出，國(guó)企改革也是民企的機(jī)會(huì)，此前的“新舊36條”已經(jīng)對(duì)民資開(kāi)放了絕大部分可放開(kāi)的領(lǐng)域，現(xiàn)在最重要的就是要拿出實(shí)際行動(dòng)來(lái)破除國(guó)企壟斷，打破人為設(shè)置的“玻璃門”，促進(jìn)國(guó)企與民企的共贏。

“凡行業(yè)限入、管制、壟斷的領(lǐng)域，一定存在服務(wù)拙劣、貪污腐敗、市場(chǎng)扭曲、民怨沸騰等諸多現(xiàn)象。除航空業(yè)外，仍有石油及天然氣、衛(wèi)生醫(yī)療、金融、文化教育、電信等行業(yè)，”海通證券(600837,股吧)副總裁李迅雷表示，放松管制、推進(jìn)國(guó)資國(guó)企改革迫在眉睫。為降低觸發(fā)改革的臨界點(diǎn)、推動(dòng)改革及早進(jìn)行，以觸動(dòng)存量為核心的國(guó)資改革可先從外圍的要素價(jià)格、行業(yè)準(zhǔn)入改革入手，以生產(chǎn)要素的市場(chǎng)化定價(jià)和打破壟斷來(lái)動(dòng)搖某些國(guó)企的壟斷地位。資源要素改革如能推進(jìn)，國(guó)企改革有望迎刃而解。

股權(quán)激勵(lì)上限考慮放寬

事實(shí)上，近年來(lái)各地方也頻頻“亮劍”國(guó)資改革，出臺(tái)國(guó)資兼并重組整合政策，上海、重慶、北京、深圳、武漢、云南等多地政府在“十二五”規(guī)劃中提出加快國(guó)資證券化的目標(biāo)，鼓勵(lì)整體上市。上海近期提出下放權(quán)力、推行股權(quán)激勵(lì)、修改考核機(jī)制，更是被視為新一輪國(guó)資改革的開(kāi)端。

“地方國(guó)資改革推進(jìn)很快，有些地方甚至對(duì)地方的文化、金融、實(shí)業(yè)的國(guó)資進(jìn)行了大口徑的監(jiān)管，”相關(guān)人士表示，國(guó)資委鼓勵(lì)地方先行先試，省市一級(jí)的國(guó)資改革可以步子邁大些。

目前，國(guó)資委十分重視上海國(guó)資委提出的改革版本，內(nèi)部討論、制定政策時(shí)常以其為基礎(chǔ)，借鑒其中內(nèi)容，如股權(quán)激勵(lì)。國(guó)資委2008年出臺(tái)意見(jiàn)設(shè)置了國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上限，境內(nèi)上市公司及境外H股公司股權(quán)激勵(lì)收益原則上不得超過(guò)授予時(shí)薪酬總水平的40%，境外紅籌公司原則上不得超過(guò)50％。

業(yè)內(nèi)人士透露：“現(xiàn)在股權(quán)激勵(lì)在國(guó)企中使用面還不夠廣，期權(quán)激勵(lì)的形式還不夠多。下一步有望加大對(duì)國(guó)企股權(quán)激勵(lì)的力度，上限將放寬，有觀點(diǎn)提出最高可至薪酬的數(shù)倍。”

一般職工持股也會(huì)用得越來(lái)越多，讓股權(quán)或期權(quán)的形式在企業(yè)應(yīng)用面更廣，激發(fā)員工熱情?？紤]到在大企業(yè)中，員工持股操作難度大，且股權(quán)過(guò)于分散將減小持股的激勵(lì)作用，這種安排將主要在中型國(guó)企中推開(kāi)。

優(yōu)先股等資本市場(chǎng)工具在下一步的國(guó)企改革將可能派上用場(chǎng)。相關(guān)人士透露，在國(guó)資將大幅撤出的領(lǐng)域，如果國(guó)資還要保留一定控制權(quán)，就需要通過(guò)黃金股和優(yōu)先股來(lái)控制。尤其是公用事業(yè)，城市用水、公共交通等已經(jīng)開(kāi)放，其他成分的資金占比較高。在這些涉及百姓基本生活的領(lǐng)域，要使用黃金股等來(lái)維持國(guó)家或地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的掌控力。

此外，國(guó)資改革牽一發(fā)而動(dòng)全身，配套改革的進(jìn)度也要跟上。“比如用國(guó)資的收益填補(bǔ)養(yǎng)老金缺口，雖然在推進(jìn)，但比較慢。事到如今國(guó)資改革已經(jīng)不是國(guó)資委一家之事，需要在戰(zhàn)略布局上有更高層面的推動(dòng)，涉及財(cái)政、稅務(wù)、社保、民政等多部門一起來(lái)努力。未來(lái)國(guó)資改革會(huì)往大家想象的方向去做，”胡遲表示。