中天科技(600522)：傳統(tǒng)業(yè)務夯實基礎，海纜、新能源業(yè)務提升業(yè)績與估值

海纜業(yè)務高速增長：公司是國內特種海纜龍頭，具備國內外眾多項目經(jīng)驗，三季度公司又連續(xù)中標南網(wǎng)海上風電光電復合纜、國網(wǎng)海底電纜等項目，近期海上風電還將陸續(xù)招標，公司中標概率大。公司擁有充沛在手訂單，具備出色獲取后續(xù)訂單能力，海纜業(yè)務憑借出色的盈利能力將成為公司業(yè)績一大增長點。

新能源業(yè)務逐步發(fā)力：公司分布式項目入圍首批示范區(qū)，共150MW，年內35MW將全部開建并確保15MW運行發(fā)電。大型灘涂電站已囤地1500畝，明年50MW電站將啟動，后續(xù)灘涂資源仍很豐富。背板一期1500平方米產(chǎn)線已建成，是國內唯一通過TUV、UL等國際認證的復合型背板廠商，已有神舟新能源等客戶，一線大廠測試即將展開，明年有望進入一線大廠供應鏈。微網(wǎng)系統(tǒng)、鋰電池未來將形成協(xié)同效應，明年公司鋰電池有望率先進入通信后備電源市場。

我們預計公司2013年、2014年、2015年EPS分別為0.80、0.98和1.22元，對應11月4日收盤價的動態(tài)PE分別為12.78、10.47和8.40倍。公司估值與行業(yè)平均相比較低，與最相關的亨通光電、通鼎光電等相比，公司與估值最低的亨通光電相當。從公司競爭力來看，資質也要優(yōu)于相關公司。未來海纜業(yè)務、以光伏為核心的新能源業(yè)務將大幅提升公司業(yè)績，并徹底改變當前傳統(tǒng)光纜電纜類公司給予的估值水平。繼續(xù)維持公司推薦評級。東北證券