每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京

年內(nèi)增幅超過50%，規(guī)模更是突破萬億大關(guān)，基金非公募業(yè)務(wù)的突飛猛進(jìn)確實讓人震撼，而作為其中重要組成部分的子公司業(yè)務(wù)增長也甚為驚人。

有業(yè)內(nèi)人士估算，基金子公司管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了5000億元。然而，在飛速發(fā)展的背后，卻是基金子公司注冊資本金普遍不足、缺乏健全有力的風(fēng)控體系和能力以及無法實現(xiàn)剛性兌付等諸多隱憂。

注冊資本金近半數(shù)壓線

不比不知道，一比嚇一跳！

基金子公司業(yè)務(wù)雖然正式開展才一年有余，但已取得了巨大發(fā)展。

據(jù)證券業(yè)協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)，今年前11個月，公募基金規(guī)模增長幅度僅為1.8%。而與此同時，基金非公募資產(chǎn)規(guī)模卻已突破萬億大關(guān)，前11個月漲幅高達(dá)52.6%。另外，根據(jù)證監(jiān)會披露，目前已有7成基金公司設(shè)立了境內(nèi)子公司。有業(yè)內(nèi)人士估算，基金子公司管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了5000億元。

但是從基金子公司的注冊資本金來看，卻多為1億元以下，普遍低于信托公司。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，除嘉實、興業(yè)、南方、民生加銀、易方達(dá)、招商、大成等基金子公司的注冊資本在1億元以上之外，其他基金子公司的注冊資本金均在1億元之下，而注冊資本在2000萬元成立門檻的則有28家，占基金子公司總數(shù)的比例達(dá)到45%以上。

另外，在泛資管趨勢愈演愈烈的2013年，越來越多的金融同業(yè)，包括券商、銀行、基金公司等開始涉足資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這其中最受沖擊便是信托公司。而在類信托業(yè)務(wù)中，尤以基金子公司涉足最多，競爭形勢也日益嚴(yán)峻。

而基金子公司在風(fēng)風(fēng)火火開展信托業(yè)務(wù)的同時，能不能把這一塊做好雖然還有待時間的檢驗，但卻因其基礎(chǔ)不牢而越來越令人擔(dān)憂。

基金子公司資本金很少，沒有固定資產(chǎn)，也缺乏渠道，在信托業(yè)最有價值的人力資源這一塊也尚處于“挖墻腳拉隊伍”的階段。有業(yè)內(nèi)人士這樣表示。

涉足的多是類信托業(yè)務(wù)

《每日經(jīng)濟新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，基金開展子公司業(yè)務(wù)一年多以來，涉足的多是類信托業(yè)務(wù)，而且大多尚未建立起一套完整的風(fēng)控體系和合規(guī)制度。且大多數(shù)基金公司子公司尤其是銀行系基金子公司，做得多是通道類業(yè)務(wù)，即做別人的項目端和資金端。

基金子公司普遍缺乏在項目風(fēng)險研判和項目后期風(fēng)險管理方面的人才儲備。

“關(guān)鍵是貸后管理，就是放完款之后的管理，倘若不能及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險預(yù)警變化的話，將很難采取有效的防控措施?！蹦承磐袠I(yè)人士表示，風(fēng)險和風(fēng)險預(yù)警在貸后管理過程中非常重要，而基金子公司在這方面相對比較薄弱。

其次，基金子公司的資產(chǎn)處置能力仍有待觀察。信托公司普遍已經(jīng)建立了完善的資產(chǎn)流轉(zhuǎn)機制，基本都可以實現(xiàn)剛性兌付，而基金子公司則不能。

“信托和各類資產(chǎn)公司有千絲萬縷的關(guān)系，但基金子公司在這方面可能就會比較缺乏相應(yīng)資源，到期要兌付的時候，資產(chǎn)有可能不會那么容易處置掉?！北本┠承磐腥耸糠Q，基金公司原本是搞二級市場的，對客戶的把握可能存在一些問題，另外對銀行信用體系的把握可能也會不太到位。

泛資管時代的來臨，信托、基金子公司、保險資管、券商資管等，都在做信托業(yè)務(wù)。如此多的機構(gòu)在競爭，大家都有追求利潤最大化的沖動。而基金子公司在風(fēng)控體系尚不健全的情況下盲目擴張，是很容易出問題的。上述人士表示。

產(chǎn)品嫁接信托計劃

信托業(yè)是隱形剛性兌付，而基金子公司因開展業(yè)務(wù)時間較短，從未承諾剛性兌付。某基金子公司總經(jīng)理稱，“基金子公司沒有剛性兌付，是買者自負(fù)?！薄睹咳战?jīng)濟新聞》記者了解到，基金子公司的注冊資本金很多是剛剛過2000萬的成立門檻，且無凈資本計提，如若剛性兌付，實現(xiàn)的可能性也不大。

從目前的情況來看，不少基金子公司尋找信托當(dāng)通道，原因多是信托業(yè)可剛性兌付?；鹱庸緯阉漠a(chǎn)品嫁接到信托計劃上面，利用信托業(yè)目前剛性兌付的機制來發(fā)產(chǎn)品或者拓展市場，通過把信托公司拴在一起來扛這個風(fēng)險。

對于信托公司來講，主要是看項目的本質(zhì)，若項目好，抓住了客戶的核心資產(chǎn)，和基金子公司合作倒也無所謂?！皬淖C監(jiān)會的角度，應(yīng)該是不會支持基金子公司的剛性兌付?；鹱庸疽矝]有這個能力，作為管理人，責(zé)任和義務(wù)盡到即可?！北本┠郴鹱庸靖笨偙硎尽２簧贅I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主動管理才是基金的核心競爭力。

基金子公司的業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)突破5000億元，但是這其中絕大多數(shù)仍然是通道業(yè)務(wù)。相關(guān)人士認(rèn)為，“通道業(yè)務(wù)可以解決 ‘溫飽’問題，但是要長期發(fā)展靠通道是不行的，因為通道誰都能做?；鹱庸粳F(xiàn)在沒太大約束，可一旦監(jiān)管規(guī)范了，他們做通道的成本肯定會上去，類似于信托，每個項目都要計提相應(yīng)的風(fēng)險資本金?！?/p>

另外，銀行放開資管試點，這對信托、基金子公司來講，是很大的利空。銀行系的基金子公司依托銀行股東，在資金上占有很大優(yōu)勢，但沒背景的基金子公司在主動管理的道路上應(yīng)該會更有動力。