上海證券交易所26日推出個股期權(quán)全真模擬交易，這是向明年正式推出個股期權(quán)交易邁出的重要一步。

期權(quán)是國際市場基礎(chǔ)、成熟、普遍的金融衍生品，2012年全球股票期權(quán)交易量近40億張，約占衍生品交易量的24%。對于我國資本市場而言，個股期權(quán)仍屬新元素。推出個股期權(quán)有助于我國拓展衍生品市場的廣度和深度，滿足國內(nèi)投資者對風險管理工具日益迫切的需求，也能為券商、期貨公司帶來更多收入。

作為我國資本市場的新成員，個股期權(quán)將成為新型投資品種和風險管理工具，投資者可進行不同策略的投資組合，實現(xiàn)不同于單純股票買賣的收益和風險。個股期權(quán)可以實現(xiàn)損失可控、收益無限，而且可以成為構(gòu)建多種投資策略的金融工具，對保護資金安全性，降低波動性具有重要作用。

從操作策略看，投資者想要規(guī)避股票價格下跌風險時，可買入認沽期權(quán)作為“保險”；缺乏現(xiàn)金時，可以較小資金代價買入認購期權(quán)，達到提前布局；當股票走勢不活躍時，通過備兌方式賣出認購期權(quán)，獲取權(quán)利金。投資者可利用個股期權(quán)進行組合策略交易，針對不同市場行情，形成不同的風險和收益組合，如牛市價差組合、熊市價差組合、蝶式組合。此外，投資者可通過個股期權(quán)進行杠桿性看多或看空的方向性交易，鎖定股票未來買入價格，放大投資收益。

當然,個股期權(quán)雖可充當“保險”的角色，起到穩(wěn)定器的作用，風險也不容忽視。投資者購買期權(quán)時，一般只需要支付權(quán)利金，而這個權(quán)利金通常遠低于正股價格，這種以小博大的杠桿效應(yīng)可以吸引投資者，但也可能形成期權(quán)價格嚴重背離的炒作，從而造成巨大風險。

我國資本市場個股期權(quán)的推出并非一蹴而就，已經(jīng)歷長時間多方面的論證和研討。上交所此次推出的以在該所上市掛牌交易的股票、ETF為標的的期權(quán)全真模擬交易，除資金為虛擬以外，全真模擬交易的交易原理、機制、標準和要求，與真實狀態(tài)下的期權(quán)交易基本一致，是對期權(quán)交易的技術(shù)、業(yè)務(wù)、結(jié)算、風險控制等各個環(huán)節(jié)的全面測試。

基于我國資本市場和投資者現(xiàn)狀，為防范個股期權(quán)在運行中可能出現(xiàn)的各種風險，上交所在期權(quán)產(chǎn)品設(shè)計上借鑒了境外有益經(jīng)驗，也充分考慮了特殊國情，探索設(shè)計了一系列具有中國特色的交易和風險機制。在標的選擇方面，為防止個股期權(quán)交易受到操縱，上交所選擇超大盤藍籌股和ETF作為期權(quán)標的，標的證券抗操縱能力強。交割方式采用實物交割，減少到期日價格操縱的動機，抑制操作風險。通過技術(shù)手段實現(xiàn)前段控制，對資金、倉位和買入金額設(shè)置一定限制；建立嚴格的風控制度，實現(xiàn)期貨現(xiàn)貨隔離、限倉限購制度、保證金監(jiān)控防挪用制度。還有斷路器機制、非對稱漲跌停板設(shè)計、大戶報告制度等等。

必須看到,盡管個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)已經(jīng)開始，但涉及到正式運行的一些問題還在完善之中。券商如何利用自有資金進行個股期權(quán)業(yè)務(wù)操作，做市商的資格和業(yè)務(wù)進展，目前還沒有最終定論。市場也普遍預(yù)期，個股期權(quán)交易和風控機制將繼續(xù)完善，明年上半年有望推出。