在全面深化改革的大背景下，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)總在變換，以前一些火熱主題投資逐漸淡去，也有不少主題悄然走紅。

首先是那些與改革直接相關(guān)的主題性機(jī)會(huì)，目前看來(lái)，國(guó)企改革、土地流轉(zhuǎn)、單獨(dú)二胎等都蘊(yùn)藏著投資機(jī)會(huì)。

其次，延續(xù)去產(chǎn)能的思路，供給面出現(xiàn)明顯改善的行業(yè)也值得關(guān)注，特別是與環(huán)保政策相關(guān)的行業(yè)，比如新能源。

國(guó)資改革

上海國(guó)資啟動(dòng)新一輪改革 兩維度把握投資機(jī)會(huì)

每經(jīng)記者 王一鳴

改革開(kāi)放以來(lái)，在我國(guó)國(guó)資改革每個(gè)階段中，上海國(guó)資均扮演了改革先鋒的角色，在經(jīng)歷了1993~1999年整體轉(zhuǎn)制、2003年成立上海國(guó)資委、2008年國(guó)資整合等數(shù)輪改革后，上海國(guó)資在經(jīng)營(yíng)效率、開(kāi)放性和市場(chǎng)化重組方面均取得一定突破。

作為僅次于央企的第二大國(guó)資系統(tǒng)，上海國(guó)資動(dòng)向一直備受關(guān)注。2013年12月17日，上海國(guó)資系統(tǒng)正式出臺(tái) 《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），通報(bào)上海新一輪國(guó)資改革方案，該改革方案涉及國(guó)企分類(lèi)監(jiān)管、國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)搭建、股權(quán)激勵(lì)擴(kuò)容等20條細(xì)則。

隨著各項(xiàng)改革措施的落實(shí)，改革的正面作用將逐步發(fā)揮，將有公司從中脫穎而出，建議從資產(chǎn)注入和整體上市預(yù)期提升估值、市場(chǎng)化考核激勵(lì)機(jī)制增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)兩個(gè)維度來(lái)把握。

證券化水平達(dá)40%以上

2013年12月17日，中央政治局委員、上海市委書(shū)記韓正表示，上海本輪改革的突破點(diǎn)是以“國(guó)資改革帶動(dòng)國(guó)企改革”，政府要以出資人身份從“管?chē)?guó)企轉(zhuǎn)為管?chē)?guó)資”。今后上海國(guó)資將統(tǒng)一管理，分類(lèi)監(jiān)管。

所謂統(tǒng)一管理是指國(guó)有資本統(tǒng)一監(jiān)管，公開(kāi)運(yùn)作。分類(lèi)監(jiān)管是指將上海國(guó)有企業(yè)分為競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)、功能類(lèi)、公共服務(wù)類(lèi)進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)放活企業(yè)。

按照上?！笆濉币?guī)劃，國(guó)資證券化水平要達(dá)到40%以上，目前這一數(shù)字比例約為35%。

現(xiàn)在重啟的上海國(guó)資新一輪改革如何繼續(xù)深入？在2013年12月17日的《意見(jiàn)》中，上海國(guó)資給出了答案。

將統(tǒng)一管理 分類(lèi)監(jiān)管

按照本次上海市國(guó)資委的計(jì)劃，經(jīng)過(guò)3至5年的推進(jìn)，上海國(guó)資委系統(tǒng)80%的國(guó)資要集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，將打造符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的“公眾公司”，發(fā)展“混合所有制經(jīng)濟(jì)”，加快企業(yè)股份制改革。

備受關(guān)注的人員激勵(lì)機(jī)制方面，《意見(jiàn)》提出，對(duì)符合條件、發(fā)展目標(biāo)明確、具備再融資能力的國(guó)有控股上市公司實(shí)行“可實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或激勵(lì)基金計(jì)劃”等一系列激勵(lì)機(jī)制。

易貿(mào)資訊宏觀分析師馬泓認(rèn)為，在這一輪變革中，政府將作為“真正出資人角色”，管好國(guó)有資本之后，上海正希冀以深化國(guó)資改革來(lái)帶動(dòng)國(guó)企改革。

與上述《意見(jiàn)》受到業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注不同，在《意見(jiàn)》發(fā)布前后，近期A股市場(chǎng)上海國(guó)資板塊大多遇冷，未來(lái)該主題是否還存在投資機(jī)遇？

兩個(gè)維度尋找投資機(jī)會(huì)

對(duì)此，上海證券首席策略師屠駿表示，《意見(jiàn)》內(nèi)容主要為如何去實(shí)現(xiàn)“分類(lèi)監(jiān)管、激勵(lì)機(jī)制及開(kāi)放性市場(chǎng)化重組”這三個(gè)大方向，總體符合市場(chǎng)預(yù)期。他認(rèn)為，關(guān)注上海國(guó)企改革投資標(biāo)的的投資者應(yīng)耐心等待中線(xiàn)布局時(shí)機(jī)。

上海一私募投資經(jīng)理認(rèn)為，未來(lái)“大集團(tuán) 小公司”模式的企業(yè)更值得投資者關(guān)注，如中華企業(yè)等。

華泰證券在2013年12月18日的研報(bào)中提出，可以從大邏輯脈絡(luò)出發(fā)，尋找上海國(guó)企改革帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。一是從資產(chǎn)證券化的角度，上海國(guó)資委旗下上市公司中有一些屬于大集團(tuán)、小公司的類(lèi)型，因避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和整合產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的緣故，后續(xù)推進(jìn)集團(tuán)資產(chǎn)注入的概率較大，這樣的公司有上海機(jī)場(chǎng)、中華企業(yè)、新華傳媒等；

其次是從改善公司經(jīng)營(yíng)和治理的角度，競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)有望先行先試股權(quán)激勵(lì)等有望改善公司經(jīng)營(yíng)的手段，而競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)企也是改善空間最大的，建議關(guān)注友誼股份、錦江股份、光明乳業(yè)等。

重點(diǎn)公司

中華企業(yè)：“大集團(tuán)、小公司”樣板

地產(chǎn)集團(tuán)整體上市，是上海房地產(chǎn)國(guó)資改革的另一重頭戲。而中華企業(yè)（600675，SH）國(guó)資改革的動(dòng)作在2013年內(nèi)已有所體現(xiàn)，7月，中華企業(yè)公告稱(chēng)，公司以12.76億元整體收購(gòu)上海房地集團(tuán)剩余的60%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)其的整體收購(gòu)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中華企業(yè)符合“大集團(tuán)、小公司”特征，大股東上海地產(chǎn)集團(tuán)與公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，上海地產(chǎn)集團(tuán)旗下還有中星地產(chǎn)等優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)資產(chǎn)，總體規(guī)模不亞于上市公司，如未來(lái)注入上市公司將明顯增加公司實(shí)力。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2013年上半年，中華企業(yè)在上海開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目總共有6個(gè)，總建筑面積達(dá)到160萬(wàn)平方米。中星地產(chǎn)官方網(wǎng)站顯示，目前，中星地產(chǎn)旗下共有11個(gè)項(xiàng)目在售在建，總建筑面積超過(guò)180萬(wàn)平方米。同時(shí)，中星地產(chǎn)還持有綠地集團(tuán)9.65%股權(quán)。

城投控股：圍繞“大環(huán)境”主線(xiàn)布局

在上海國(guó)資改革進(jìn)程中，上海城投下屬的城投控股（600649,SH）因引入戰(zhàn)略投資者、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局而被外界視作一個(gè)樣本。2013年4月，上海城投和弘毅股權(quán)投資基金中心簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，前者將其持有的城投控股約2.99億股（約占股本10%）以6元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給后者，上海城投仍是大股東，弘毅投資則成為公司第二大股東。

廣證恒生分析指出，弘毅投資入股主要是看中其圍繞“大環(huán)境”主線(xiàn)進(jìn)行的環(huán)保企業(yè)轉(zhuǎn)型以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的巨大發(fā)展空間，弘毅投資將為城投控股帶來(lái)國(guó)企改制、公司治理以及資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，提升市場(chǎng)化能力及競(jìng)爭(zhēng)力。

目前，城投控股在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域的合計(jì)處理能力超過(guò)10550噸/日，已投運(yùn)能力5700噸/日，2013年上半年完成的生活垃圾焚燒量78.23萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)53%，上網(wǎng)電量近1.6億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)62%。

友誼股份：最受益上海國(guó)資改革

友誼股份 （600827，SH）已吸收合并百聯(lián)股份，后續(xù)如實(shí)施股權(quán)激勵(lì)則公司業(yè)績(jī)提升空間較大。

宏源證券認(rèn)為，友誼股份將有望成為上海國(guó)資改革受益最大的上市公司。首先，公司具有顯著的規(guī)模優(yōu)勢(shì)（從營(yíng)業(yè)收入看是上海最大的零售上市公司）；其次，公司是上海市零售企業(yè)中唯一覆蓋零售全業(yè)態(tài)的零售企業(yè)（特別是購(gòu)物中心、奧特萊斯和便利店都是能夠有效對(duì)抗電商沖擊的零售業(yè)態(tài)）；第三，公司主要業(yè)務(wù)集中于上海和長(zhǎng)三角地區(qū)（將有望受益于自貿(mào)區(qū)帶來(lái)的改革紅利）；此外，公司凈利率在目前上海零售企業(yè)中最低，在國(guó)企改革細(xì)則進(jìn)一步明確后，公司激勵(lì)機(jī)制將進(jìn)一步優(yōu)化，公司凈利率提升空間大，同時(shí)公司目前PE、PB估值均處于上海零售企業(yè)中最低水平，未來(lái)業(yè)績(jī)改善后市場(chǎng)表現(xiàn)彈性值得期待。

海通證券測(cè)算，公司百貨門(mén)店總面積約260萬(wàn)平米，自有物業(yè)占比68%，重估價(jià)值顯著，根據(jù)RNAV測(cè)算，每股價(jià)值近30元。

單獨(dú)二胎

政策紅利釋放長(zhǎng)期利好 二胎、土改概念風(fēng)起云涌

每經(jīng)記者 唐強(qiáng)

縱觀A股風(fēng)云二十多載，政策對(duì)股市影響明顯，市場(chǎng)對(duì)十八屆三中全會(huì)所透露的政策變革滿(mǎn)懷憧憬，政策紅利對(duì)市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)。

其中，單獨(dú)二胎、土地流轉(zhuǎn)等政策改革是社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，隨著相關(guān)政策的落實(shí)，相關(guān)概念板塊亦將長(zhǎng)期受益。

單獨(dú)二胎拉動(dòng)育嬰消費(fèi)

經(jīng)過(guò)數(shù)十年的醞釀，中國(guó)首次迎來(lái)生育政策的重大調(diào)整。2013年11月，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng) 《決定》）明確指出：堅(jiān)持計(jì)劃生育的基本國(guó)策，啟動(dòng)實(shí)施一方是獨(dú)生子女的夫婦可生育兩個(gè)孩子的政策，逐步調(diào)整完善生育政策，促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展。

據(jù)國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委前期開(kāi)展的生育意愿調(diào)研結(jié)果顯示，單獨(dú)二胎政策全面落實(shí)后，在全國(guó)范圍內(nèi)將影響1500萬(wàn)至2000萬(wàn)人，其中約有50%的人愿意生育第二個(gè)孩子。

在眾多券商的分析報(bào)告中，放開(kāi)單獨(dú)二胎政策將釋放巨大的改革紅利，嬰兒潮的到來(lái)也成普遍共識(shí)。有分析認(rèn)為，未來(lái)5年于1980~1990年出生的第三次“嬰兒潮”的人將步入婚育階段，屆時(shí)中國(guó)將迎來(lái)第四次“嬰兒潮”，并有望維持到2022年前后。

華泰證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年，單獨(dú)二胎政策帶來(lái)的新生兒數(shù)約為200萬(wàn)人；2017年約為160萬(wàn)人；2018、2019年各約120萬(wàn)人。相比之下，國(guó)金證券更大膽測(cè)算，單獨(dú)二胎政策放開(kāi)有望在未來(lái)5年內(nèi)新增800萬(wàn)新生兒。

“毫無(wú)疑問(wèn)，數(shù)百萬(wàn)新生兒將為嬰幼兒產(chǎn)業(yè)開(kāi)辟出一片新‘藍(lán)海’。短期，二胎政策的放寬將直接拉動(dòng)母嬰及育兒相關(guān)消費(fèi)?！睒I(yè)內(nèi)分析人士指出。

2013年以來(lái)，隨著二胎政策松動(dòng)的預(yù)期漸明，相關(guān)上市公司已加緊布局嬰童產(chǎn)業(yè)。2013年5月，西部牧業(yè)（300106，SZ）旗下控股子公司就取得了嬰幼兒配方乳粉 （濕法工藝）《全國(guó)工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證》，正式具備生產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉的資格，并將展開(kāi)相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售工作。目前，公司是新疆最大的生鮮乳收購(gòu)、銷(xiāo)售企業(yè)，其嬰幼兒產(chǎn)品確定了立足覆蓋本地區(qū)市場(chǎng)、逐步走向全國(guó)的發(fā)展策略。

作為嬰兒醫(yī)療器械龍頭，戴維醫(yī)療（300314，SZ）長(zhǎng)期以來(lái)專(zhuān)注于嬰兒保育設(shè)備的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。2013年11月，戴維醫(yī)療使用自有資金收購(gòu)寧波甬星醫(yī)療儀器100%股權(quán)，加碼嬰兒保健產(chǎn)業(yè)。

戴維醫(yī)療證券部人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“隨著二胎政策的調(diào)整，新生兒將顯著增加，國(guó)家財(cái)政投入也會(huì)相應(yīng)增加，這直接利好公司。目前，公司擁有一級(jí)代理商26家，每年都會(huì)不斷調(diào)整和增加代理商數(shù)量，有望獲得更多的政府招標(biāo)機(jī)會(huì)。公司未來(lái)幾年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但短期內(nèi)不會(huì)爆發(fā)式增長(zhǎng)。”

靜待土地流轉(zhuǎn)政策落實(shí)

上述《決定》明確提出“建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場(chǎng)”，“讓廣大農(nóng)民平等參與現(xiàn)代化進(jìn)程、共同分享現(xiàn)代化成果”，“要加快構(gòu)建新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體系，賦予農(nóng)民更多財(cái)產(chǎn)權(quán)利，推進(jìn)城鄉(xiāng)要素平等交換和公共資源均衡配置，完善城鎮(zhèn)化健康發(fā)展體制機(jī)制”。

華泰證券認(rèn)為，這是初步釋放農(nóng)業(yè)改革的信號(hào)，土改、戶(hù)籍制度改革相關(guān)細(xì)則有望陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)農(nóng)村集體建設(shè)用地流轉(zhuǎn)將在2014年全面推開(kāi)，而宅基地和耕地的流轉(zhuǎn)有待政策跟進(jìn)。土改政策將提高土地流轉(zhuǎn)效率，農(nóng)業(yè)規(guī)模化發(fā)展有望加速。

為了提高農(nóng)業(yè)水土資源的利用效率，2013年12月9日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的 《全國(guó)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)總體規(guī)劃》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)劃》）特別提出，到2020年將建成高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田8億畝，畝均糧食綜合生產(chǎn)能力提高100公斤以上。具體內(nèi)容包括整治田塊、改良土壤、建設(shè)灌排設(shè)施、加強(qiáng)農(nóng)業(yè)科技服務(wù)等多方面措施。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，《規(guī)劃》綜合考慮工程設(shè)施建設(shè)中存在的多種因素，初步估算“高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)每畝所需投資1000元～2000元”。這就意味著，若要完成8億畝高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田的建設(shè)目標(biāo)，總投資在8000億～16000億元。

2013年以來(lái)，土地流轉(zhuǎn)概念成為A股市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊之一。隨著土地流轉(zhuǎn)的政策紅利釋放，以適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)為主體的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)將進(jìn)入規(guī)?；?、集約化生產(chǎn)新階段。其中，部分企業(yè)直接參與土地流轉(zhuǎn)，獲取土地儲(chǔ)備，參與到農(nóng)業(yè)領(lǐng)域中去，公司將從中受益。

土地流轉(zhuǎn)是大勢(shì)所趨，除擁有大量土地資源的亞盛集團(tuán)（600108，SH）、北大荒（600598，SH）等上市公司外，相關(guān)的農(nóng)資配套的企業(yè)也將受益。華泰證券表示，在農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化經(jīng)營(yíng)后，生產(chǎn)種子、農(nóng)藥、農(nóng)機(jī)、獸藥及飼料的龍頭企業(yè)將蘊(yùn)藏著農(nóng)地改革帶來(lái)的“金礦”。

重點(diǎn)公司

貝因美：享政策紅利籌備新業(yè)務(wù)

作為國(guó)產(chǎn)嬰幼兒奶粉行業(yè)的龍頭企業(yè)，貝因美（002570，SZ）有望長(zhǎng)期享受單獨(dú)二胎政策紅利。2013年以來(lái)，貝因美通過(guò)加大廣告宣傳提升品牌影響力，并通過(guò)SBU建設(shè)加大母嬰和電商渠道推廣。國(guó)金證券表示，隨著單獨(dú)二胎的逐步放開(kāi)，預(yù)期可以提升貝因美市值約20%，公司2014~2015年度盈利預(yù)期增速由23%~24%提升至35%~40%。

據(jù)中投證券研報(bào)透露，貝因美黑龍江安達(dá)的新工廠預(yù)計(jì)于2013年底竣工，2014年底產(chǎn)能緊張的局面有望得到緩解。目前，公司經(jīng)銷(xiāo)商渠道收入占比在70%~80%，是增長(zhǎng)的主要來(lái)源，直營(yíng)KA收入占比在10%以上，其余是直營(yíng)母嬰渠道，母嬰渠道在推出專(zhuān)供的超級(jí)冠軍寶貝OPO配方后收入占比有所提升。電商收入占比仍較小，待產(chǎn)能富余之后會(huì)加大電商的投入，并生產(chǎn)專(zhuān)供電商的產(chǎn)品。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，貝因美正在籌劃進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域——兒童液態(tài)奶。2013年11月，公司宣布投資3.5億元專(zhuān)門(mén)設(shè)立貝因美兒童奶有限公司，經(jīng)營(yíng)兒童乳制品和含乳飲料和植物蛋白飲料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售等。

乳業(yè)專(zhuān)家宋亮表示，看好貝因美在嬰幼兒配方奶領(lǐng)域的發(fā)展，這和嬰幼兒配方奶粉面對(duì)的消費(fèi)人群一樣，可以直接利用公司在嬰幼兒配方奶粉方面的渠道。在該品類(lèi)，目前國(guó)內(nèi)尚沒(méi)有企業(yè)在做。

亞盛集團(tuán)：握農(nóng)地資源用領(lǐng)先技術(shù)

2014年，土地流轉(zhuǎn)的投資主題將持續(xù)深入，擁有大量土地儲(chǔ)備的農(nóng)業(yè)公司自然受益匪淺。

東方證券研報(bào)指出，亞盛集團(tuán)（600108，SH）目前擁有耕地48萬(wàn)畝和牧草地185萬(wàn)畝，是上市公司中唯一擁有大量農(nóng)業(yè)用地使用權(quán)的企業(yè)。在中國(guó)農(nóng)地日益緊缺的背景下，未來(lái)公司具有較大的資產(chǎn)增值空間。

亞盛集團(tuán)證券部工作人員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田規(guī)劃將對(duì)相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生重要影響。亞盛集團(tuán)是國(guó)內(nèi)較早生產(chǎn)滴灌設(shè)備的廠商，并在黃河水灌溉和深水打孔監(jiān)測(cè)儀器方面擁有核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)。隨著高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田規(guī)劃的逐步實(shí)施，公司有望從中受益。公司通過(guò)引進(jìn)以色列的先進(jìn)技術(shù)，可為農(nóng)作物提供充足的水分和養(yǎng)分，平均提高畝產(chǎn)30%以上，節(jié)水40%～50%，進(jìn)而改變傳統(tǒng)的農(nóng)田浸灌方式。

除此之外，亞盛集團(tuán)還積極擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)范圍，2013年5月初投資6.11億元實(shí)施 “20萬(wàn)畝優(yōu)質(zhì)牧草種植基地項(xiàng)目”建設(shè)。隨后，亞盛集團(tuán)又向奶牛養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)軍，擬投資13億元建設(shè) “3萬(wàn)頭奶牛養(yǎng)殖場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目”，此舉將涵蓋奶牛養(yǎng)殖、乳制品的加工、生鮮乳收購(gòu)與銷(xiāo)售等領(lǐng)域。