2013年，投資者遭遇了眾多“黑天鵝”事件，如光大證券（601788，SH）“8·16”事件、昌九生化（600228，SH）融資爆倉(cāng)事件、超日債暴跌事件等，在新品種日益增多、新方式層出不窮的背景下，股市環(huán)境正在發(fā)生巨變。 在2014年來(lái)臨之際，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》為投資者梳理出未來(lái)各種可能出現(xiàn)的投資風(fēng)險(xiǎn)，以期盡量避開(kāi)“黑天鵝”事件的襲擊。 估值風(fēng)險(xiǎn) 2014年十大風(fēng)險(xiǎn)之一：偽成長(zhǎng)股暴跌 每經(jīng)記者朱秀偉 最近在投資圈中流傳著一個(gè)段子：講的是IPO重啟與大一女生開(kāi)學(xué)報(bào)到的關(guān)系；隨著新“學(xué)妹”入學(xué)報(bào)到，整個(gè)校園女生的新面孔將大幅增加，而原在校女生受追捧程度將會(huì)大跌。 具體到A股，就是指在IPO暫停后，以創(chuàng)業(yè)板為首的中小市值板塊在2013年暴漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從年初的713點(diǎn)，最高漲至了1423點(diǎn)，幾乎翻番；產(chǎn)業(yè)資本以減持為目的而大講“故事”，刺激相關(guān)個(gè)股漲幅更加驚人。在“市夢(mèng)率”盛行的背景下，平均PE均十幾倍、經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)重重篩選的優(yōu)質(zhì)“大一新生”即將在明年1月開(kāi)學(xué)報(bào)到，兩相對(duì)比，結(jié)果可想而知。 與過(guò)去IPO重啟不同，此次新股上市的數(shù)量會(huì)十分驚人。證監(jiān)會(huì)11月底數(shù)據(jù)顯示，目前IPO排隊(duì)企業(yè)已達(dá)763家，其中滬市主板183家，深市中小板313家，創(chuàng)業(yè)板267家。 “763家排隊(duì)的IPO企業(yè)，市場(chǎng)預(yù)期在注冊(cè)制實(shí)施之前會(huì)全部完成上市。普遍認(rèn)為注冊(cè)制將在2015年實(shí)行。這意味著700多家排隊(duì)企業(yè)大部分都將在2014年上市。巨量的供給將強(qiáng)烈沖擊明年市場(chǎng)，對(duì)于前期被爆炒的中小市值股票，尤其要當(dāng)心?！眮?lái)自深圳的一私募經(jīng)理李先生向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析。 “目前市場(chǎng)活躍資金大概在6000億元左右。若沒(méi)有增量資金，市場(chǎng)將很難消化2014年新股上市帶來(lái)的資金壓力。一些估值太高、純粹講故事的公司會(huì)被加速淘汰?！崩钕壬M(jìn)一步分析。 何時(shí)會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成較大的沖擊？來(lái)自上海凱石的陳繼武總經(jīng)理認(rèn)為這個(gè)時(shí)點(diǎn)可能在2014年五六月份：“明年1月份IPO開(kāi)閘后，市場(chǎng)打新的熱情肯定很高；但到了五六月份的時(shí)候，源源不斷的新股會(huì)讓市場(chǎng)產(chǎn)生審美疲勞。大量的新股上市將成為2014年投資的一大變量。” 而這還僅僅是IPO重啟帶來(lái)的沖擊。已提上議事日程的注冊(cè)制更可能對(duì)“偽成長(zhǎng)股”形成致命一擊。“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。”三中全會(huì)的公報(bào)中雖只有短短的這一句話，但對(duì)未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的影響卻是“顛覆性”的。 盡管還面臨包括《證券法》修訂等各種配套措施的完善，但推行注冊(cè)制的大方向已定。加上借殼標(biāo)準(zhǔn)大大提高，創(chuàng)業(yè)板更是已明確規(guī)定不能借殼，沒(méi)有殼炒作價(jià)值的“偽成長(zhǎng)股”未來(lái)命運(yùn)堪憂。 當(dāng)然也有觀點(diǎn)認(rèn)為，注冊(cè)制離正式推出還有較長(zhǎng)時(shí)間，目前不用過(guò)于擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)。 但A股從來(lái)炒的就是預(yù)期，2014年投資者要擔(dān)憂的首要風(fēng)險(xiǎn)或許就是創(chuàng)業(yè)板中“偽成長(zhǎng)”股存在泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)。 融資風(fēng)險(xiǎn) 2014年十大風(fēng)險(xiǎn)之二：昌九融資慘案或重演 退市風(fēng)險(xiǎn) 2014年十大風(fēng)險(xiǎn)之三：退市致股東瘋狂套現(xiàn) 每經(jīng)記者朱秀偉 “創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板至今已有4年多，卻沒(méi)有一家公司退市，這顯然不正常?！碧屯顿Y的投資總監(jiān)王亮表示。2013年11月30日，證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定借殼上市標(biāo)準(zhǔn)等同于IPO標(biāo)準(zhǔn)；另外，特別強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板公司不得借殼。 那么目前是否有達(dá)到退市條件的上市公司？ 統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2013年三季度，凈資產(chǎn)為負(fù)及可能連續(xù)三年虧損的創(chuàng)業(yè)板公司尚未出現(xiàn)。 但對(duì)于寶德股份、天龍光電等在2012年出現(xiàn)虧損，2013年前三季度繼續(xù)虧損的公司要保持警惕。“目前離2014年年報(bào)公布還早，但如果公司經(jīng)營(yíng)無(wú)起色、確定退市，股東們減持的步伐會(huì)大大加快?！蓖趿翆?duì)此繼續(xù)分析道。 此外，對(duì)于2012年虧損，2013年前三季度未虧損、但處于虧損邊緣的公司，也值得警惕，如新大新材等。