·發(fā)行后總股本：不超過(guò)7296.80萬(wàn)股 ·發(fā)行股份：不超過(guò)2433萬(wàn)股 ·計(jì)劃融資額：約2.76億元 ·2013年中報(bào)每股收益：0.51元 ·2013年中報(bào)每股凈資產(chǎn)：6.35元 ·競(jìng)爭(zhēng)力：★★★★ ·成長(zhǎng)性：★★★★★ ·穩(wěn)健度：★★★★ 每經(jīng)記者皇甫嘉 自藍(lán)色光標(biāo)（300058，SZ）、省廣股份（002400，SZ）登陸資本市場(chǎng)以來(lái)，目不暇接的并購(gòu)、快速成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)、一飛沖天的股價(jià)成為二者的標(biāo)簽。諸多“踏空”的投資者扼腕嘆息之時(shí)，也在積極尋找下一家上市的廣告公司。 計(jì)劃于中小板上市的思美傳媒，或許再度給鐘愛(ài)廣告股的投資者帶來(lái)了一次這樣的機(jī)會(huì)，它主營(yíng)媒介代理和品牌管理，是截至2012年本土排名第六的廣告公司。 據(jù)業(yè)內(nèi)專(zhuān)家介紹，目前本土廣告公司距離外資4A廣告公司各方面均存在顯著的差距，唯一的優(yōu)勢(shì)便是可以通過(guò)中國(guó)資本市場(chǎng)的紅利來(lái)趕超外資4A廣告公司。而此次思美傳媒如能順利上市，其品牌影響力、資金運(yùn)營(yíng)能力將得到極大的擴(kuò)充，距其晉身國(guó)內(nèi)一級(jí)傳播集團(tuán)的目標(biāo)無(wú)疑也更近了一步。 行業(yè)景氣度高 廣告是一種宣傳方式，它通過(guò)廣告公司的服務(wù)，以媒體為渠道，把知識(shí)或情報(bào)有計(jì)劃地傳遞給受眾。該產(chǎn)業(yè)鏈上的角色包括：廣告送出方、廣告中介服務(wù)方、廣告?zhèn)鞑シ?、廣告受眾方。在廣告產(chǎn)業(yè)中，思美傳媒屬于廣告中介服務(wù)方。根據(jù)廣告送出方的需求指定服務(wù)，思美傳媒對(duì)品牌、內(nèi)容進(jìn)行定位和策劃，結(jié)合市場(chǎng)調(diào)研信息、費(fèi)用安排、數(shù)據(jù)發(fā)布方提供的收視率等數(shù)據(jù)信息對(duì)廣告發(fā)布計(jì)劃制定方案。在1995年《廣告法》頒布實(shí)施之后，大量外資4A廣告公司進(jìn)入中國(guó)從而推動(dòng)了廣告行業(yè)的發(fā)展。2000年，朱明虬正式組建了思美傳媒。 經(jīng)過(guò)十三年的發(fā)展，思美傳媒已是國(guó)內(nèi)一級(jí)綜合服務(wù)類(lèi)廣告公司，為客戶(hù)提供從市場(chǎng)調(diào)研、品牌策劃、廣告創(chuàng)意、廣告設(shè)計(jì)到媒介策劃、媒介購(gòu)買(mǎi)、監(jiān)測(cè)評(píng)估的一條龍服務(wù)。 2010~2012年、2013年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.57億、13.63億、14.44億、7.15億元，歸屬凈利潤(rùn)分別為7023.36萬(wàn)、8957.06萬(wàn)、9452.05萬(wàn)、3710.71萬(wàn)元，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)較好。 在IPO暫停發(fā)行之后，思美傳媒的業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了下滑。2013年1~9月間，雖然其營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.48%至11.31億元，但歸屬凈利潤(rùn)卻同比下滑了11.75%，公司預(yù)計(jì)2013年全年凈利潤(rùn)同比將出現(xiàn)5%~15%的降幅。 從財(cái)報(bào)上來(lái)看，思美傳媒的主營(yíng)業(yè)務(wù)可歸納為媒介代理和品牌管理。截至2013年上半年，公司媒介代理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)98.34%，毛利率為15.13%，主要資源為電視代理，多為長(zhǎng)江中下游地區(qū)的省市電視臺(tái)，除此之外還包括戶(hù)外廣告、廣播報(bào)紙雜志類(lèi)的其他廣告資源等；品牌管理業(yè)務(wù)收入占比較小，但毛利率較高，為70.05%。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年中國(guó)廣告市場(chǎng)營(yíng)收規(guī)模為2679億元。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)如尼爾森、CTR公司、昌榮傳播發(fā)布的2013年上半年廣告市場(chǎng)數(shù)據(jù)分別顯示，廣告行業(yè)增速為12.8%、7.9%、9.5%。國(guó)信證券判斷，廣告行業(yè)仍然處于快速增長(zhǎng)階段。 資料顯示，目前國(guó)內(nèi)廣告行業(yè)第一梯隊(duì)為外資4A廣告公司，第二梯隊(duì)為本土大型廣告公司，但競(jìng)爭(zhēng)格局依然較為分散，市場(chǎng)集中度較低，最大的本土廣告公司——昌榮傳播的市場(chǎng)占有率不足2%?！?012年中國(guó)廣告經(jīng)營(yíng)單位排序報(bào)告》顯示，思美傳媒營(yíng)業(yè)收入排名非媒體服務(wù)類(lèi)第11位、綜合排名第19位，是本土排名第六的廣告公司。 國(guó)家工商總局發(fā)布的《廣告業(yè)十二五發(fā)展規(guī)劃》提出，到2015年，形成10戶(hù)以上年?duì)I業(yè)額超過(guò)50億元的廣告企業(yè)。 為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，除了拓展更多的客戶(hù)提高收入規(guī)模，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性增長(zhǎng)之外，并購(gòu)也成為廣告公司發(fā)展必不可少的一種途徑。近兩年，藍(lán)色光標(biāo)、省廣股份等廣告公司均通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大。 上市后將展開(kāi)收購(gòu)/ 思美傳媒表示，與業(yè)內(nèi)廣告公司相比，目前公司具有客戶(hù)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)。 在長(zhǎng)三角地區(qū)，公司已積累了一批忠誠(chéng)的客戶(hù)，如三九藥業(yè)、祐康食品、納愛(ài)斯集團(tuán)、金龍魚(yú)油等知名品牌。同時(shí)，如WPP集團(tuán)、陽(yáng)獅集團(tuán)等國(guó)際4A廣告公司也與思美傳媒形成了戰(zhàn)略同盟，成為公司的大客戶(hù)。在業(yè)內(nèi)，思美傳媒具有一定的知名度，是一級(jí)綜合服務(wù)類(lèi)廣告企業(yè)，是中國(guó)4A協(xié)會(huì)理事會(huì)員。 不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，思美傳媒存在大股東持股比例過(guò)重、稅收優(yōu)惠到期等短板，這也在一定程度上阻礙著思美傳媒未來(lái)的發(fā)展。 歷數(shù)A股廣告類(lèi)上市公司的股東背景，藍(lán)色光標(biāo)有奮斗10年以上的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，省廣股份則背靠廣東省國(guó)資委，此次擬上市的思美傳媒實(shí)際控制人為自然人朱明虬，其通過(guò)直接和間接方式持有公司61.24%的股份。 在本周一（1月6日）于上海舉辦的推介會(huì)上，思美傳媒董事長(zhǎng)朱明虬表示，在上市后將通過(guò)收購(gòu)進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力，目標(biāo)是打造國(guó)內(nèi)一流傳播集團(tuán)。 值得注意的是，此前思美傳媒一直享受著高新技術(shù)企業(yè)的待遇，企業(yè)所得稅稅率為15%，但這一稅收優(yōu)惠在2013年年底到期后將不再延續(xù)。公司表示由于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較快，用以計(jì)算研發(fā)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)的營(yíng)業(yè)收入基數(shù)相對(duì)較大，未來(lái)研發(fā)投入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重難以持續(xù)達(dá)到3%，因此不再申請(qǐng)此稅收優(yōu)惠政策，未來(lái)將以25%的稅率繳納。 資料顯示，2010~2011年，思美傳媒作為高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠金額占其當(dāng)期扣除股份支付后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)比例分別為6.82%、6.34%。 IPO提升競(jìng)爭(zhēng)力/ 在新興產(chǎn)業(yè)的殘酷競(jìng)爭(zhēng)中，技術(shù)和服務(wù)能力是決定競(jìng)爭(zhēng)力高低的第一要素，具體到廣告行業(yè)，主要體現(xiàn)在廣告創(chuàng)意和傳播效果上。在外資4A公司搶灘中國(guó)市場(chǎng)之后，眾多本土廣告公司一一敗下陣來(lái)。 知名廣告人、互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)家李映紅認(rèn)為，比起外資4A廣告公司，本土廣告公司無(wú)論是業(yè)務(wù)總量、人才儲(chǔ)備、管理經(jīng)驗(yàn)還是技術(shù)水平，依然存在著較大的差距。 思美傳媒強(qiáng)調(diào)，在為客戶(hù)服務(wù)時(shí)，媒介策劃、媒介購(gòu)買(mǎi)和監(jiān)測(cè)評(píng)估是最能體現(xiàn)行業(yè)技術(shù)水平和公司競(jìng)爭(zhēng)力的階段，公司為此設(shè)立了數(shù)據(jù)研發(fā)中心、購(gòu)買(mǎi)數(shù)據(jù)源、構(gòu)筑了綜合技術(shù)體系，從2009年起被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，目前已獲得12項(xiàng)軟件著作權(quán)。 “其實(shí)，本土廣告公司唯一的優(yōu)勢(shì)就是可以在中國(guó)資本市場(chǎng)上市，通過(guò)資本市場(chǎng)的紅利來(lái)趕超外資4A?！崩钣臣t表示。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次思美傳媒IPO募集資金，大部分將應(yīng)用于規(guī)模擴(kuò)張。資料顯示，此次公司擬募資2.76億元，分別投入“媒介傳播研發(fā)中心”及“擴(kuò)大媒介代理規(guī)?！表?xiàng)目，投資額分別為7599萬(wàn)元、2億元。 其中“媒介傳播研發(fā)中心”項(xiàng)目約有一半資金將用于在杭州購(gòu)買(mǎi)辦公樓，整個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)周期為36個(gè)月，建成之后將增強(qiáng)公司在媒介代理業(yè)務(wù)上的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力；“擴(kuò)大媒介代理規(guī)模”項(xiàng)目將大幅補(bǔ)充公司媒介代理業(yè)務(wù)所需的營(yíng)運(yùn)資金，也將推進(jìn)公司“立足華東、著眼全國(guó)”戰(zhàn)略的實(shí)施。 李映紅指出，由于管理問(wèn)題以及其他深層次原因，外資4A公司利潤(rùn)水平日漸慘淡，與幾家本土上市或未上市的大型廣告企業(yè)蒸蒸日上的氣象形成了鮮明對(duì)比。