海隆軟件(002195)：26.5億收購二三四五進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè) 公司擬以發(fā)行股份的方式，用26.5億元的對價收購二三四五100%股權(quán)。本次收購?fù)瓿珊?，公司將進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，由傳統(tǒng)的軟件外包企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榛诨ヂ?lián)網(wǎng)平臺的，資訊服務(wù)和軟件外包為一體的綜合服務(wù)商，有利于公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和盈利能力的提升。 我們預(yù)計公司2013/14年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.28億元和0.38億元，YOY-57.5%和YOY+33.08%。完成對二三四五的收購后，14年凈利潤有望增至1.88億元，按發(fā)行股份后的最新股本攤薄計算，每股EPS為0.54元，P/E為29倍。考慮到收購二三四五可明顯提升公司盈利能力，給予“買入”的投資建議。 26.5億元對價收購二三四五100%股權(quán)：公司發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份的方式，與浙富股份、瑞科投資、瑞度投資以及其他15名自然人簽訂協(xié)議購買其持有的二三四五股權(quán)，交易完成后，公司將直接間接持有二三四五100%股權(quán)。本次交易的總金額為26.5億元，發(fā)行股份價格為15.06元，發(fā)行股份約為17596.28萬股。 排名第三的網(wǎng)址導(dǎo)航入口平臺：二三四五專注于和聯(lián)網(wǎng)入口平臺的研發(fā)和運(yùn)營，為用戶提供安全快捷的上網(wǎng)入口，通過推廣其他網(wǎng)站和將用戶分流至搜尋引擎二獲取收益。2345網(wǎng)址導(dǎo)航的用戶數(shù)約3000萬，僅次于360網(wǎng)址導(dǎo)航和百度旗下的hao123網(wǎng)址導(dǎo)航，名列行業(yè)第三。2013年1-9月，二三四五實(shí)現(xiàn)營收3.32億元，凈利潤6824萬元。原股東承諾二三四五2014-2016年扣非后的凈利潤不低于1.5億、2億和2.5億。 募集8.83億元配套資金：同時，公司擬向信佳科技、動景科技(UC)、秦海麗、李春志以15.06元發(fā)行約5863.21萬股股份，募集配套資金8.83億元。所募資金將用于二三四五主營業(yè)務(wù)相關(guān)的五個項目，分別是：精準(zhǔn)營銷平臺項目、移動互聯(lián)網(wǎng)項目、PC端用戶增長項目、垂直搜索項目和研發(fā)中心項目。 進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，提升盈利能力：公司傳統(tǒng)的對日軟件外包業(yè)務(wù)，受日元持續(xù)貶值的影響，業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑，公司預(yù)告13年凈利潤同比下滑50%-70%。此次收購二三四五可以快速實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，由原來的軟件行業(yè)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，主營業(yè)務(wù)又單一的軟件外包轉(zhuǎn)變?yōu)榛诨ヂ?lián)網(wǎng)平臺的資訊服務(wù)和軟件外包服務(wù)為一體的綜合服務(wù)商。有效提升公司的競爭實(shí)力，二三四五網(wǎng)的利潤貢獻(xiàn)也將明顯提升公司的盈利能力。 盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2013/14年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.28億元和0.38億元，YOY-57.5%和YOY+33.08%。完成對二三四五的收購后，14年凈利潤有望增至1.88億元，按發(fā)行股份后的最新股本攤薄計算，每股EPS為0.54元，P/E為29倍。群益證券 金螳螂(002081)：穩(wěn)健增長的裝飾龍頭 1月17日，金螳螂公布13年業(yè)績預(yù)告，報告期內(nèi)，公司新簽訂單242.38億元，同比增長40.92%，營業(yè)收入同比增長30%-35%，歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長40%-50%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比增長15%-30%。 經(jīng)營分析。 訂單增速較快，保障14年增長：1、報告期內(nèi)，公司新簽訂單242.38億元，相比上年同期增長40.92%，保持快速增長；2、公司12年底在手訂單93億，13年營業(yè)收入在181-188億之間，據(jù)此測算，13年底公司在手訂單在150億左右，為14年業(yè)績增長提供了堅實(shí)的保障。 公司收入、利潤增長符合預(yù)期：報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入在181.25-188.22億元之間，同比增長30%-35%，歸屬于上市公司股東凈利潤15.55-16.67億元，同比增長40%-50%，業(yè)績保持較快增長，符合市場預(yù)期。 資金回收情況較好：1、報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額在8.91-10.08億元之間，同比增長15%-30%；2、經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額/歸屬于上市股東凈利潤在0.6左右，說明公司資金回收情況較好；3、在資金面偏緊的情況下，公司仍保持了較好的現(xiàn)金流，說明公司沒有放松收款條件，這也說明如果公司適當(dāng)放松，將有更大的拿單潛力。 投資建議。 近期裝飾板塊調(diào)整較大，龍頭公司估值普遍跌到歷史低位，但各家公司基本面情況仍較為穩(wěn)健，13年保持快速增長同時，大量在手訂單一定程度上保證了14年增長。目前裝飾行業(yè)已經(jīng)發(fā)展到著重看公司個體發(fā)展階段，公司間差距在加大，龍頭公司通過提升市占率保持增長，所以在標(biāo)的選擇上，建議選擇管理優(yōu)秀的龍頭公司。 預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為1.39、1.92、2.37元，分別對應(yīng)14、10、8倍PE，維持“買入”評級。國金證券 哈爾斯(002615)：業(yè)績符合預(yù)期盈利提升有望持續(xù) 四季度收入略低于預(yù)期，或因出口增長放緩。公司發(fā)布業(yè)績快報，四季度實(shí)現(xiàn)收入1.76億元(+11.2%)，歸母凈利潤0.13億元(+26.8%)。全年實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利潤6.15億/0.60億元，同比增長15.5%/48.2%。四季度網(wǎng)銷大幅增長，淘寶魔方數(shù)據(jù)顯示公司產(chǎn)品四季度網(wǎng)銷量增長超過40%，收入增速放緩或因出口增長下降。 品牌知名度領(lǐng)先，網(wǎng)銷市場興起有助提高公司市占率。公司多年自主品牌建設(shè)效果開始顯現(xiàn)，品牌知名度與聲譽(yù)已經(jīng)建立。網(wǎng)銷市場興起彌補(bǔ)公司內(nèi)銷渠道建設(shè)較弱的短板，而公司網(wǎng)銷約10%的市占率遠(yuǎn)高于線下。隨著電子商務(wù)渠道在保溫杯行業(yè)重要性提升，公司內(nèi)銷市場競爭力加強(qiáng)，有望進(jìn)一步整合內(nèi)銷市場。 盈利能力有望持續(xù)改善。公司盈利提升主要來自三個方面：1)不銹鋼成本下降；2)網(wǎng)銷較高的利潤率，以及網(wǎng)銷消費(fèi)群體擴(kuò)大帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善；3)公司募投項目產(chǎn)能釋放降低公司外協(xié)加工比例。我們認(rèn)為這幾個方面因素仍將在2014-15能支撐公司盈利能力的提升。國泰君安 新北洋(002376)：業(yè)績符合預(yù)期進(jìn)入配置時機(jī) 投資要點(diǎn)： 業(yè)績基本符合預(yù)期，Q4收入同比增長21%，凈利潤同比增長23%，略低于預(yù)期，主要原因是12年Q4基數(shù)較高，同時博縱科技并表時間低于預(yù)期。 海外ODM和國內(nèi)金融是新北洋轉(zhuǎn)型的兩條主線，已被市場預(yù)期，我們目前建議投資新北洋是因?yàn)楣緝蓷l成長路徑與去年5月份已經(jīng)有了質(zhì)變，預(yù)計海外業(yè)務(wù)與國內(nèi)金融14年貢獻(xiàn)3億增量收入。 Wincor的ODM業(yè)務(wù)13年三季度放量，預(yù)計14年1季度仍將延續(xù)過去幾個季度的放量態(tài)勢，無明顯季節(jié)性因素。海外業(yè)務(wù)整體貢獻(xiàn)約1億增量收入。 國內(nèi)金融可以從行業(yè)內(nèi)其他上市公司進(jìn)行跟蹤：1、清分機(jī)是目前金融機(jī)具中唯一有政策要求的，景氣度最高，新北洋收購的鞍山博縱14年凈利潤要求3200萬元，預(yù)計收入在1億元左右；2、VTM需要實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程開戶功能，身份證雙面掃描成為標(biāo)配，因此核心掃描部件和打印部件中新北洋預(yù)計將占有相當(dāng)大的市場份額。3票據(jù)ATM市場市場開始啟動，新上市企業(yè)匯金股份14年預(yù)期收入在3000多萬元，目前市場上中科金財、銀之杰和信雅達(dá)票據(jù)ATM均由新北洋代工，匯金股份票據(jù)ATM核心部件高速多支票掃描儀由新北洋提供，只有三泰電子相關(guān)產(chǎn)品采購自德國的razer。預(yù)計14年清分機(jī)貢獻(xiàn)1億收入，VTM部件+票據(jù)ATM+硬幣兌換機(jī)貢獻(xiàn)1億收入，傳統(tǒng)打印和掃描產(chǎn)品貢獻(xiàn)1億收入，國內(nèi)金融業(yè)務(wù)整體貢獻(xiàn)約2億增量收入。 盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計13-15年EPS分別為0.42、0.54和0.70元，14年整體情況顯著優(yōu)于13年，且有并表博縱科技影響，維持強(qiáng)烈推薦評級，現(xiàn)價當(dāng)積極配置。中投證券 GQY視訊(300076)：公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型在即高端裝備將成為新亮點(diǎn) 首次覆蓋并給予“增持”評級，目標(biāo)價28.6元。我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.13/0.48/0.61元，由于公司正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，業(yè)績將出現(xiàn)拐點(diǎn)，大屏幕拼接業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，而高端自動化裝備業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿^大，我們給予公司2014年60倍PE，目標(biāo)價28.6元，增持。 與眾不同的認(rèn)識：市場普遍質(zhì)疑公司的大屏幕拼接業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場的競爭力和成長性。我們認(rèn)為，公司在大屏幕拼接業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，將逐步清理前景不好的業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型在即。2013年中國大屏幕拼接市場規(guī)模約達(dá)到64億元，我們預(yù)計2014-2015年行業(yè)增速在15%以上另外，值得關(guān)注的是公司持股的新世紀(jì)機(jī)器人公司產(chǎn)品市場前景廣闊。 公司果斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，力爭最大程度發(fā)揮產(chǎn)業(yè)盈利能力。一方面，公司果斷止損經(jīng)營效益不佳的數(shù)字實(shí)驗(yàn)室系統(tǒng)投資，轉(zhuǎn)讓了持有的山東奇科威數(shù)字教學(xué)設(shè)備有限公司51%的股權(quán)；另一方面，公司以增資并購方式獲得深圳市欣動態(tài)影像科技有限公司60%股權(quán)，介入安防產(chǎn)業(yè)。 高端自動化裝備產(chǎn)品蓄勢待發(fā)，未來拓展空間廣闊。公司研制的創(chuàng)新產(chǎn)品“i-ROBOT”系列產(chǎn)品是技術(shù)領(lǐng)先的代步機(jī)器人，具備智能環(huán)保、時尚科技等特征。目前，其警用版本“T”系列和民用版本“i”系列均已上市，預(yù)計公司未來將在相應(yīng)的領(lǐng)域積極拓展高端自動化裝備市場。國泰君安 紐威股份(603699)：國內(nèi)工業(yè)閥門領(lǐng)軍企業(yè) 公司是國內(nèi)工業(yè)閥門的領(lǐng)軍企業(yè)，所生產(chǎn)的閥門廣泛用于能源電力、油氣、化工等行業(yè)。公司有很強(qiáng)的產(chǎn)品開發(fā)和銷售能力，是行業(yè)內(nèi)獲得國際資格認(rèn)證最多的企業(yè)。公司的產(chǎn)品依靠這些認(rèn)證逐步打開市場，獲得全球范圍內(nèi)客戶的認(rèn)可。 工業(yè)閥門行業(yè)是充分競爭的行業(yè)，但在高端產(chǎn)品領(lǐng)域呈現(xiàn)壟斷競爭格局：我們認(rèn)為從全球視角來看，工業(yè)閥門行業(yè)未來主要發(fā)展驅(qū)動力是宏觀經(jīng)濟(jì)和固定資產(chǎn)投資的穩(wěn)定增長，新興市場將保持高增速。不同于低端閥門市場的充分競爭的分散現(xiàn)狀，高端閥門產(chǎn)品對于廠商的技術(shù)水平要求及其嚴(yán)格，行業(yè)的集中度未來有望進(jìn)一步提升。此外，受益于油氣消費(fèi)需求的持續(xù)擴(kuò)張，未來工業(yè)閥門領(lǐng)域的市場需求結(jié)構(gòu)中油氣占比有望提升。我們判斷能夠抓住行業(yè)發(fā)展和變革機(jī)會的龍頭企業(yè)有望受益。 公司是工業(yè)閥門行業(yè)實(shí)力強(qiáng)勁的競爭者：公司具有強(qiáng)大的品牌影響力和廣泛的高端客戶資源，并擁有世界級的閥門實(shí)驗(yàn)研發(fā)中心，能夠以不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)革新來保持自身的競爭能力。此外，公司已經(jīng)形成了覆蓋全球的多層次營銷網(wǎng)絡(luò)體系，對其產(chǎn)品在全世界范圍內(nèi)進(jìn)行推廣。公司擁有較強(qiáng)的定價能力，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先，未來有望進(jìn)一步保持。 公司的募投項目包括年產(chǎn)35,000臺大口徑、特殊閥項目、年產(chǎn)10,000臺石油閥門及設(shè)備項目和年產(chǎn)10,000噸各類閥門鑄件項目等三個項目，幫助公司擴(kuò)充產(chǎn)能，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保證原材料供應(yīng)。國金證券 國瓷材料(300285)：納米氧化鋯投產(chǎn)再添成長驅(qū)動 國瓷材料2014年1月16日午間公告公司200噸/年納米級復(fù)合氧化鋯中試線建成投產(chǎn)，公司納米級氧化鋯在產(chǎn)品性能方面達(dá)到國際先進(jìn)水平，目前已通過客戶認(rèn)證，并陸續(xù)接到訂單。納米氧化鋯將是公司繼陶瓷墨水之后又一新業(yè)務(wù)，成為公司成長的另一驅(qū)動，公司市值空間的瓶頸不斷被突破。據(jù)公開資料，公司于2013年已申請了兩項氧化鋯相關(guān)專利，該業(yè)務(wù)公司已有很強(qiáng)技術(shù)儲備。 高純超細(xì)氧化鋯國內(nèi)主要依賴進(jìn)口。高純超細(xì)納米復(fù)合氧化鋯粉體主要用于制作高端氧化鋯特種陶瓷、光電通訊器件、新能源材料、3D打印用陶瓷材料等，下游用于光纖插件、齒科材料、氧化感器、燃料電池等，是特種陶瓷領(lǐng)域一種主要的原材料，目前高純超細(xì)納米氧化鋯的生產(chǎn)商主要集中在日本和歐美，國內(nèi)基本依賴進(jìn)口。 增資國瓷康立泰至1億元。公司2014年1月14日公告，國瓷康立泰注冊資本從1000萬元增加至1億元，原有股份比例不變，其中公司出資6000萬元，占比60%，佛山康立泰以其持有的三水康立泰100%股權(quán)認(rèn)購新增的3600萬元注冊資本，合計出資4000萬元，占比40%，增資資金將用于國瓷康立泰3000噸/年陶瓷墨水，同時佛山康立泰承諾2014年、2015年三水康立泰及國瓷康立泰合并利潤不低于1800萬元、3200萬元。 陶瓷墨水由國外企業(yè)壟斷供應(yīng)，國內(nèi)市場基本依賴進(jìn)口。目前全球陶瓷墨水生產(chǎn)企業(yè)主要是美國的Ferro，西班牙的Torrecid(陶麗西)、Esmal-glass-Ttaca，以及意大利的Colorob-bia等幾家企業(yè)，國內(nèi)只有少數(shù)幾家企業(yè)掌握了陶瓷墨水的生產(chǎn)技術(shù)，但尚無法形成規(guī)?；a(chǎn)，目前國內(nèi)市場95%左右依賴進(jìn)口。 陶瓷墨水目前市場規(guī)模在30億元左右，未來高速增長。目前國內(nèi)陶瓷墨水年需求量在2萬噸左右，市場規(guī)模在30億元左右；由于噴墨技術(shù)優(yōu)勢明顯，其在國內(nèi)正面臨井噴式爆發(fā)增長，在未來3-5年其需求將達(dá)到3-5萬噸，產(chǎn)值可達(dá)到45-75億元。 維持“買入”評級，6個月目標(biāo)價40元。高純納米氧化鋯是公司水熱法合成技術(shù)的另一應(yīng)用，憑借這一核心技術(shù)，公司先后推出了MLCC配方粉、微波介質(zhì)材料、陶瓷墨水等。我們預(yù)計公司后續(xù)將持續(xù)推出新產(chǎn)品，不斷進(jìn)入新領(lǐng)域，公司未來發(fā)展看不到天花板，我們繼續(xù)看好。我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.70元、0.98元、1.48元，未來三年復(fù)合增速在40%以上，維持公司“買入”評級，6個月目標(biāo)價40元，對應(yīng)2014年41倍動態(tài)市盈率。海通證券 合肥三洋(600983)：商務(wù)部批準(zhǔn)惠而浦收購方案 商務(wù)部批準(zhǔn)惠而浦收購方案商務(wù)部于2014年1月15日批復(fù)原則上同意惠而浦受讓日本三洋所持合肥三洋股權(quán)并以現(xiàn)金認(rèn)購合肥三洋非公開發(fā)行的A股股票方案，批復(fù)有效期180日。 惠而浦控股合肥三洋已不存在實(shí)質(zhì)障礙惠而浦控股合肥三洋的方案還需要獲得證監(jiān)會的批準(zhǔn)，我們預(yù)計這需要2-3個月的時間，且受IPO重啟影響，不排除過會時點(diǎn)晚于預(yù)期的可能性，但是我們認(rèn)為本次交易已經(jīng)不存在實(shí)質(zhì)障礙，國企改革對公司的正面意義將在未來3-5年中得到充分展現(xiàn)。 本土團(tuán)隊將攜惠而浦品牌向中國家電品牌第一梯隊進(jìn)軍我們認(rèn)為在冰洗市場：1)市場整合度仍有較大提升空間；2)消費(fèi)升級趨勢下國際優(yōu)勢品牌受市場歡迎。在有效的品牌形象塑造+完善的渠道資源+豐富的產(chǎn)品支撐條件下，有力的本土團(tuán)隊攜惠而浦品牌進(jìn)入中國家電第一梯隊是大概率事件。 維持盈利預(yù)測及16.6元的目標(biāo)價，維持“增持”評級我們認(rèn)為惠而浦入主后，公司未來發(fā)展空間較大，維持公司2013-2014年EPS0.76/0.95元預(yù)測不變，維持16.6元的目標(biāo)價，對應(yīng)2014年17.5xPE估值?！霸龀帧薄┚?