截至昨日收盤，鐵路輸運業(yè)3家公司股價均有所下跌，研究員認為原因在于利好已提前釋放

國家發(fā)改委醞釀已久的鐵路運價改革方案于近日破繭而出，中國鐵路總公司決定自2月15日起，對貨物運價進行調(diào)整，平均每噸公里提高0.015元。這也就意味著，全國鐵路貨物運價從0.13元/噸公里提高至0.145元/噸公里，漲幅達11.53%。中投顧問交通行業(yè)研究員蔡建明在接受《證券日報》記者采訪時表示，“貨物運價上漲必然會提高鐵路運輸成本，運營企業(yè)的營收狀況會大大改善”。

中國鐵路總公司

負債3.06萬億元

據(jù)國家發(fā)改委下發(fā)的《關于調(diào)整鐵路貨物運價有關問題的通知》顯示，除了對全路實行統(tǒng)一運價的營業(yè)線貨物運價進行調(diào)整外，大秦、京秦、京原、豐沙大等大秦4線本線煤炭運輸運價提高0.015元/噸公里。此外，南昆線、威紅線執(zhí)行的臨管運價也進行了相應調(diào)整，整車貨物每噸公里0.157元，自輪運轉貨物每軸公里0.417元；零擔貨物每10千克公里為0.00157元；集裝箱貨物每箱公里運價率分別為：20英尺箱3.928元，40英尺箱5.342元，空自備箱按重箱費率的40%計算。

化肥運輸價格也有所調(diào)整。按鐵道部《關于明確農(nóng)用化肥鐵路運價優(yōu)惠政策有關事項的通知》第二條“各類線路化肥運價”執(zhí)行的化肥運價率每噸公里由“0.0976元”調(diào)整為“0.113元”；其他國鐵營業(yè)線和國鐵控股合資鐵路化肥運價，現(xiàn)執(zhí)行每噸公里0.0976元的，調(diào)整為0.113元。

值得一提的是，此次調(diào)整鐵路貨物運價，鐵路貨物運價由政府定價改為政府指導價。據(jù)了解，我國鐵路貨物運價共經(jīng)歷約10次調(diào)整，自2003年起幾乎每年都會進行一次調(diào)整。而價格調(diào)整幅度最大的當屬2013年，由11.51分每噸公里上漲1.5分至13.01分，漲幅達13%。

“每次調(diào)整都由相關部門頒布落實，一方面是為了彌補鐵路建設和運營企業(yè)的虧損，提高其盈利能力；另一方面也是為鐵路市場化改革奠定基礎，鐵路貨運價格已經(jīng)成為影響我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的重要指標”。蔡建民如此說道。但據(jù)中國鐵路總公司此前發(fā)布的2013年第三季度審計報告顯示，截至去年9月底，中國鐵路總公司總資產(chǎn)為4.84萬億元，負債為3.06萬億元，資產(chǎn)負債率達63.22%。因此，雖然本次貨物運價上調(diào)能為中國鐵路總公司增加超過300億元的收入，但鐵路系統(tǒng)仍承受不小的壓力。

大秦鐵路

預計增加營收43億元

鐵路貨物運價會提高鐵路運輸成本，但同時也會對鐵路運輸企業(yè)有實質性的利好。目前，鐵路運輸業(yè)上市公司包括鐵龍物流、大秦鐵路、廣深鐵路。三家公司于2月16日均發(fā)布了相關公告，其中大秦鐵路成為最大的受益者。

據(jù)大秦鐵路發(fā)布的公告顯示，公司主要貨物運輸品類煤炭適用4號運價，其運價水平基價1由每噸13.80元上調(diào)至每噸15.50元，基價2由0.0753元每噸公里上調(diào)至0.089元每噸公里。公司管內(nèi)大秦、京原、豐沙大三線與其他鐵路跨線煤炭運輸按國鐵統(tǒng)一運價執(zhí)行。大秦、京原、豐沙大三線本線煤炭運輸運價率每噸公里提高1.5分。按照2013年公司業(yè)務量及核算口徑初步測算，營業(yè)收入預計增加約43億元。

相較大秦鐵路而言，提價對鐵龍物流及廣深鐵路兩個公司的經(jīng)營業(yè)績并沒有重大影響。鐵龍物流方面表示，公司與鐵路貨運價格直接相關的沙鲅鐵路貨運業(yè)務運距較短，因此調(diào)價對公司鐵路貨運相關業(yè)務的盈利并沒有重大影響。宏源證券的研究報告指出，“沙鲅線只有15公里長，對應當前6000萬噸周轉量水平，此次提價對沙鲅線貨運周轉增加收益大致為1233萬元”。廣深鐵路則在公告中表示，京廣線廣坪段貨物運價按國鐵統(tǒng)一運價執(zhí)行。根據(jù)公司發(fā)布的2012年年報顯示，2012年公司貨運業(yè)務收入約為人民幣13.441億元，占2012年總收入的比例為8.9%，客運業(yè)務收入約為人民幣78.411億元，占2012年總收入的比例為52.0%，由此預計運價調(diào)整對公司經(jīng)營業(yè)績并不構成重大影響。

但值得注意到是，鐵路貨物運價上調(diào)對鐵路運輸業(yè)上市公司應屬利好消息，而截至昨日收盤，鐵龍物流、大秦鐵路、廣深鐵路分別報收5.59元/股、7.57元/股、2.85元/股，均有不同程度的下跌。對此，蔡建明表示，“運價上調(diào)對大秦鐵路等上市公司而言確實是巨大的利好消息，但上市公司股價之前已經(jīng)有所反應，投資者對此利好消息早已預知，資本市場基本已經(jīng)將此消化殆盡，有關部門公布決定后上市公司股價應聲下挫屬于典型的‘見光死’，這在A股市場中屢見不鮮”。