每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

策劃人 姚茂敦

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

香港、倫敦、法蘭克福，越來越多的地區(qū)開始加入成為人民幣離岸中心的競爭中，他們都歡迎內(nèi)地企業(yè)到當?shù)匕l(fā)行人民幣債券，以便將這種人民幣產(chǎn)品作為其 “國際金融中心”頭銜上的一個印章。

這反映出人民幣未來成為國際貨幣的潛力得到認可。近期人民幣匯率連降，引起市場對人民幣貶值的擔憂，這可能會削弱內(nèi)地企業(yè)赴境外發(fā)債的熱情。

不過，據(jù)近日英國廣播公司網(wǎng)站報道稱，盡管近期人民幣出現(xiàn)貶值，但西方爭奪人民幣離岸中心的斗爭還會繼續(xù)下去，甚至可能進一步加劇。

建行有關人士對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，該行法蘭克福分行已提出首次在德國發(fā)行人民幣債券，并在法蘭克福交易所上市的建議，報總行批準后已經(jīng)正式啟動。

境外發(fā)債成本更低/

匯豐數(shù)據(jù)顯示，1月份 (離岸人民幣)CNH債券的整體收益率為0.62％；由于短期供應是往年同期的3倍，債券利率平均上漲了8個基點；高風險垃圾債的利率保持穩(wěn)定。

去年四大行在臺灣地區(qū)發(fā)行的寶島債，3年期利率普遍在3%左右。中行此前在新加坡發(fā)行的獅城債，2年期債券到期收益率為3.30%，5年期債券到期收益率為4.0%。工行在倫敦發(fā)行的人民幣債券，3年期收益率為3.3%，5年期收益率為3.7%。

對比近期的國內(nèi)債券市場利率，企業(yè)債券短融票面利率基本在4％~5%，中長期票面利率到8%。當然是離岸市場發(fā)行債券的成本更低，這是離岸人民幣市場吸引國內(nèi)企業(yè)發(fā)債的主要原因。

點心債之所以受歡迎，人民幣升值預期也是一個原因。各大國際投行的研究報告均認為，人民幣將持續(xù)升值，盡管各家預測幅度不一，但平均在5%左右。在升值之外，再加約3%的息率，投資者的整體回報有望在8%之上。

不過，從2014年2月中旬開始，人民幣對美元突然出現(xiàn)貶值走勢，不到兩周的時間，人民幣下跌809個基點，貶值幅度達到1.33%。而香港離岸人民幣即期匯率下挫幅度更大，自2月18日起，5個交易日共計下跌1%。

中金公司發(fā)布的研報認為，匯率貶值可提高出口競爭力，有利于制造業(yè)，惠及中低收入階層，但貶值將提高進口成本，不利于高檔消費和重工業(yè)；此外，匯率貶值也會增加私人部門外債的償付成本，不利于房地產(chǎn)等過去在境外融資多的行業(yè)。

從近年來的發(fā)行情況看，寶龍地產(chǎn)等多家公司都在香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券，房地產(chǎn)企業(yè)的資金需求仍很旺盛。

人民幣突然出現(xiàn)的貶值，可能會壓抑了境外投資者的購債熱情，“近期有的企業(yè)來港發(fā)債，由于認購不理想，在縮減規(guī)模。”一位市場人士認為，盡管如此，這種現(xiàn)象只是暫時，人民幣匯率長期來看具有升值空間。

離岸中心爭奪升級/

德國法蘭克福有望成為下一個人民幣離岸中心。上述建行有關人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，該行法蘭克福分行已提出首次在德國發(fā)行人民幣債券，并在法蘭克福交易所上市的建議，報總行批準后已經(jīng)正式啟動。

“由于德國是中國在歐盟最大的貿(mào)易伙伴，法蘭克福是歐洲央行所在地，是歐元區(qū)的金融中心，2013年以來顯著加快了申辦人民幣離岸中心的步伐。”上述建行人士稱，如能成為首家在歐元區(qū)大本營的德國市場發(fā)行人民幣債券的中資銀行，將有力地推動和促進德國乃至歐元區(qū)離岸人民幣市場的建設和發(fā)展，也大大有利于提升銀行在人民幣國際化中的地位和作用。

此外，瑞士經(jīng)濟部長JohannSchneider-Ammann（施奈德-阿曼）去年也曾在北京表示，瑞士計劃與倫敦、法蘭克福和巴黎競爭，成為歐洲的一個離岸人民幣交易中心。

國際金融問題專家、對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院兼職教授趙慶明對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，各地爭取成為人民幣離岸中心是為了提升其各自的金融中心地位，但人民幣要成為國際貨幣不可能靠一個或幾個離岸中心就能獲得成功，而是取決于內(nèi)因，即中國本身的經(jīng)濟發(fā)展。“未來的人民幣金融中心一定是上?；虮本窍愀刍蚱渌碾x岸中心。”

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮也認為，只有國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展，離岸市場才會發(fā)展壯大。國內(nèi)和境外兩個因素是一個問題的兩個方面，二者相互促進，并且必然是境內(nèi)的發(fā)展帶動境外。

人民幣被接受程度是關鍵/

“人民幣國際化的關鍵并不在于回流渠道建設，而是人民幣被接受的程度。這一方面取決于人民幣獲得、結(jié)算的便利程度，另一方面取決于人民幣匯率的穩(wěn)定性。人民幣持續(xù)的升值預期會使它更多作為一種資產(chǎn)被投資者持有，而不會被借款人借入。在離岸市場，如果人民幣不能夠形成一個有存有貸的相對平衡的市場，而是靠回流國內(nèi)來實現(xiàn)，則人民幣國際化的功能就并沒有發(fā)揮出來。”趙慶明認為。

由此來看，近期人民幣匯率出現(xiàn)波動，對推動人民幣國際化未嘗不是一個正面信息。央行副行長胡曉煉3月5日在參加全國“兩會”期間對媒體表示，目前全球很多地方希望成為海外人民幣交易中心,關鍵是看貿(mào)易投資方面是否能更多地使用人民幣,看是否提供多樣化的人民幣產(chǎn)品。海外人民幣交易中心除了為本地的民眾和企業(yè)服務,還應能為其他地區(qū)在貿(mào)易投資方面更多地使用人民幣服務。“人民幣國際化進程取決于市場需求和整個改革的向前推進，當前人民幣匯率波動是正常的,對正常的波動不必擔心。”

即使人民幣匯率貶值，短期內(nèi)會影響到境外人民幣債券的發(fā)行，但從長期來看，正常的波動并不會對債券發(fā)行產(chǎn)生太大的影響。“境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行人民幣債券，主要是吸收當?shù)氐娜嗣駧刨Y金，當?shù)貦C構(gòu)肯定是有人民幣的真實用途，如果他買入和賣出債券都是用的人民幣，那么匯率對它就不會有太大影響，只有當他換成本幣時才會受到匯率的影響。”劉東亮對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。