繼續(xù)看好新興產(chǎn)業(yè)

中國(guó)證券報(bào)：近期創(chuàng)業(yè)板、中小板的調(diào)整幅度較大，如何看待后市？

張英飚：近兩年上市的創(chuàng)業(yè)板公司，有許多符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，業(yè)績(jī)可以獲得穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。去年只要選對(duì)了行業(yè)，基本上買什么都可以獲得較好的回報(bào)，但是現(xiàn)在情況已經(jīng)發(fā)生變化，相關(guān)行業(yè)內(nèi)的分化已經(jīng)非常明顯，例如傳媒、環(huán)保等行業(yè)都出現(xiàn)明顯分化。在環(huán)保行業(yè)中，上市公司業(yè)務(wù)屬于中央政府投入部分的，前景仍較好；而上市公司業(yè)務(wù)屬于地方政府投入部分的，前景會(huì)差很多。目前，環(huán)保上市公司在二級(jí)市場(chǎng)已將這一特征表現(xiàn)得淋漓盡致。熱門行業(yè)內(nèi)部明顯分化，是創(chuàng)業(yè)板和中小板出現(xiàn)調(diào)整的根本原因。值得注意的是，其中的優(yōu)秀公司并沒(méi)有出現(xiàn)大幅調(diào)整。

吳險(xiǎn)峰：主要還是市場(chǎng)本身的原因，創(chuàng)業(yè)板估值已經(jīng)比較高，漲多了自然要回調(diào)。但是這不意味著市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)變。結(jié)構(gòu)化行情仍會(huì)持續(xù)，但是會(huì)產(chǎn)生新的演變，部分已經(jīng)漲上去的白馬股難以繼續(xù)上漲，也不會(huì)大幅下跌，市場(chǎng)會(huì)在新經(jīng)濟(jì)背景之下，尋找估值更合理的新興產(chǎn)業(yè)公司，畢竟這些公司前景仍較好。

中國(guó)證券報(bào)：看好哪些領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)？

張英飚：在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，傳統(tǒng)行業(yè)增長(zhǎng)乏力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只能依靠新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這部分行業(yè)未來(lái)會(huì)以幾何增速發(fā)展。也就是說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，冰火兩重天的狀態(tài)仍然會(huì)延續(xù)，結(jié)構(gòu)化行情不會(huì)改變，處于新興產(chǎn)業(yè)的部分上市公司公司業(yè)績(jī)會(huì)不錯(cuò)。

目前符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)，主要有醫(yī)療、環(huán)保、信息安全、移動(dòng)互聯(lián)等。在醫(yī)療行業(yè)中，我們對(duì)于中醫(yī)藥領(lǐng)域持謹(jǐn)慎態(tài)度，但是醫(yī)療服務(wù)前景較好，從醫(yī)療改革的角度看，醫(yī)藥的利潤(rùn)會(huì)轉(zhuǎn)移到醫(yī)療服務(wù)上來(lái)。

吳險(xiǎn)峰：景氣行業(yè)集中在互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)服務(wù)業(yè)、環(huán)保、高科技等。

中國(guó)證券報(bào)：房地產(chǎn)、白酒板塊走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，背后邏輯是什么？

張英飚：去年房地產(chǎn)、白酒行業(yè)個(gè)股股價(jià)持續(xù)下跌，有著深刻的原因。白酒行業(yè)向下的趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。而房地產(chǎn)的問(wèn)題在于，風(fēng)險(xiǎn)遲遲未落地，在市場(chǎng)仍有預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的情況下，行業(yè)未見(jiàn)底。

吳險(xiǎn)峰：如果只是修復(fù)，這種行情不會(huì)持續(xù)，不會(huì)走太高。房地產(chǎn)行業(yè)中的問(wèn)題，諸如高房?jī)r(jià)等，短期內(nèi)難以解決。

白酒是因?yàn)槎唐跀?shù)據(jù)比較好，之前市場(chǎng)過(guò)度悲觀，現(xiàn)在只是預(yù)期稍微有所改善，但是整個(gè)行業(yè)向下的趨勢(shì)并沒(méi)有變化。

今年難有指數(shù)行情

中國(guó)證券報(bào)：今年的行情會(huì)如何演繹？

張英飚：銀行股目前并未看到趨向改變的跡象，銀行在“余額寶”、民營(yíng)銀行等的沖擊下，業(yè)績(jī)下滑預(yù)期強(qiáng)烈。此外，銀行的壞賬等風(fēng)險(xiǎn)也未釋放，懸而未決的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使得股價(jià)難以獲得持續(xù)上升的動(dòng)力。

由于傳統(tǒng)行業(yè)上市公司占指數(shù)權(quán)重較大，而這些傳統(tǒng)行業(yè)基本面看不到轉(zhuǎn)好趨勢(shì)，意味著未來(lái)大盤不會(huì)有起色。當(dāng)然從投資的角度看，猜指數(shù)并沒(méi)有意義，選好公司才是重點(diǎn)。

吳險(xiǎn)峰：如果今年指數(shù)要有大的變化，主要看經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，會(huì)有指數(shù)行情。如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期特別差，流動(dòng)性一旦放松，也會(huì)有指數(shù)行情。

如果市場(chǎng)處于不好不壞的狀態(tài)，結(jié)構(gòu)性的行情將會(huì)持續(xù)。一些原本投資傳統(tǒng)行業(yè)的資金，會(huì)適度參與一些新興經(jīng)濟(jì)概念的投資。從現(xiàn)在市場(chǎng)的氛圍來(lái)看，不管是什么標(biāo)的，要出現(xiàn)行情，都要具備新興經(jīng)濟(jì)的概念，或者打著新興經(jīng)濟(jì)的旗號(hào)。否則，就不符合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向。

中國(guó)證券報(bào)：接下來(lái)的投資將采取什么策略？

張英飚：投資符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期受益的行業(yè)，更加注重上市公司的質(zhì)地。我們比較注重控制回撤，去年6月“錢荒”時(shí)，我們只有5個(gè)點(diǎn)的回撤。今年初，我們已經(jīng)開始做倉(cāng)位控制。做倉(cāng)位控制需要提前預(yù)判，如果到了現(xiàn)在再做倉(cāng)位調(diào)整，難度很大。

研究公司時(shí)，我們不會(huì)考慮它屬于哪個(gè)板塊，不能用有色眼鏡看待，要從公司本身的質(zhì)地去研究。公司業(yè)務(wù)如何？公司的基因怎樣？在之前市場(chǎng)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)大的時(shí)候，沒(méi)有刻意回避創(chuàng)業(yè)板公司。當(dāng)大盤或個(gè)股面臨大的回撤時(shí)，要做適度規(guī)避。買入不代表不動(dòng)，持有一家公司，需要深入地調(diào)研跟蹤，驗(yàn)證一家公司的成長(zhǎng)性，需要一兩年時(shí)間。不能因?yàn)楣径唐跇I(yè)績(jī)差，就否認(rèn)其公司的成長(zhǎng)性。

吳險(xiǎn)峰：今年股市的流動(dòng)性，從概率上說(shuō)，不會(huì)比去年差。從我們了解的情況看，雖然市場(chǎng)有所調(diào)整，但是很多投資人的心態(tài)比較穩(wěn)定。比如買的股票下跌、套住了，不會(huì)選擇立刻拋售，大部分人會(huì)繼續(xù)持有。

總體策略與去年接近，在倉(cāng)位上會(huì)作些調(diào)整?，F(xiàn)在部分個(gè)股估值較高，我們主要持有一些質(zhì)地良好的品種，但在倉(cāng)位上會(huì)適度降低，大致在五成倉(cāng)位左右。對(duì)看好的品種，跌下來(lái)會(huì)繼續(xù)買，而估值高了就會(huì)適度減倉(cāng)，不會(huì)像去年那樣持股不動(dòng)。