海信電器：眾人拾柴火焰高，共建多贏智能電視生態(tài)圈

類別：公司研究機構：東莞證券有限責任公司

投資要點：

事件：海信電器今日舉行戰(zhàn)略合作發(fā)布會宣布與未來電視、愛奇藝PPS、鳳凰視頻、酷六、樂視、以及優(yōu)酷土豆等11家視頻網站展開合作，共同建設“1+N”互聯(lián)網電視生態(tài)圈，以期為用戶提供更多、更快、更好的體驗，對此我們簡評如下：

“1+N”生態(tài)圈建設啟動，共建多贏智能生態(tài)圈：此次海信與11家主流視頻內容商共同建立的“1+N”互聯(lián)網電視生態(tài)圈顛覆了此前傳統(tǒng)黑電與單一內容商對接的“1+1”運作模式，我們對其與合作伙伴的盈利分成和對業(yè)績的支撐尚不清楚，但其共贏格局值得期待：傳統(tǒng)彩電廠商可增強端口有效應及對終端大數(shù)據掌控、視頻內容商可快速推廣電視視頻終端、用戶可及時有效獲取更多視頻資源；此外，整合多家視頻內容也反向作用與海信電視的硬件，提供更多技術壁壘和客戶粘性，使其在終端市場較傳統(tǒng)彩電更有優(yōu)勢，為其未來終端數(shù)量擴張?zhí)峁┲巍?/p>

電視游戲功能增強，或成未來轉型亮點：盡管目前智能電視游戲應用主要從手機游戲移植而來，但隨著液晶電視交互能力提升以及芯片處理能力的增強，未來電視游戲或將迎來爆發(fā)式增長，其中具備家庭娛樂功能的體感游戲有望成為增長亮點；而海信智能電視游戲方面積累深厚，據公司披露的智能電視游戲專題周年數(shù)據報告顯示，截至13年底海信智能電視已實現(xiàn)引入游戲579款、累計運行8479萬次、累計運行時長達1125萬小時；而隨著電視游戲可玩性及交互能力提升，其有望成為公司新的轉型亮點。

“聚好看”應用推出，用戶粘性增加：未來公司將推出“聚好看”應用程序，該應用優(yōu)勢在于可直接對接各大視頻內容商后臺數(shù)據，將所有內容商節(jié)目資源匯集在該應用上，使得消費者無須再下載安裝諸如愛奇藝、優(yōu)酷等諸多視頻應用；同時“聚好看”可以將各大內容商熱門資源直接推送至首頁，實現(xiàn)視頻搜索及推薦等功能；此外，該應用存在差異化視頻節(jié)目資源，也將使得消費者體驗得到明顯改善并實現(xiàn)用戶基數(shù)的快速提升，最終客戶粘性及體驗度都將獲得質的提升。

調高到“推薦”評級：雖然目前傳統(tǒng)黑電正處于被互聯(lián)網所顛覆的風口浪尖，但其積極轉型姿態(tài)仍值得我們積極關注。實際上蘋果公司也由硬件公司逐漸向平臺轉型的典型成功案例，我們認為成功的智能電視模式肯定不只有一種，我們建議投資者對公司估值重估，預計其13、14年EPS分別為1.37及1.53元，對應目前股價PE分別僅為8.7、7.8倍，調高到“推薦”評級。