南都電源：受益于4G投資的后備電源需求

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司

2014年有望大幅增長：公司實(shí)現(xiàn)銷售收入350,752.74萬元，比去年同期增長12.99%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13,013.28萬元，比去年同期增長3.21%;主營業(yè)務(wù)毛利率為14.97%,比去年同期下降0.38個(gè)百分點(diǎn)。每股收益為0.22元，分配預(yù)案為每10股派現(xiàn)金1.0元。同時(shí)，2014年一季度預(yù)增50%~80%。

受益于4G投資的后備電源需求：2013年12月4日工信部向3大運(yùn)營商發(fā)放4G牌照，4G投資開啟。未來兩年，中國移動(dòng)規(guī)劃建設(shè)TD-LTE基站40萬個(gè)，中國電信計(jì)劃建設(shè)TD-LTE基站3萬個(gè)，中國聯(lián)通計(jì)劃建設(shè)TD-LTE基站5萬個(gè)，三大運(yùn)營商在4G建設(shè)和運(yùn)營等方面的累計(jì)投資額將有望突破3000億元。隨著國內(nèi)4G建設(shè)進(jìn)入實(shí)施階段，對(duì)通信后備電池的需求將進(jìn)一步擴(kuò)大。公司已成功進(jìn)入中國電信、中國聯(lián)通的集采名單并簽署框架協(xié)議。近期，中國移動(dòng)的集采招標(biāo)結(jié)果也已公布，公司在集采中獲得較理想份額。

鋰電池進(jìn)入放量階段：由于4G信號(hào)頻率高，信號(hào)穿透力差，需要很多遠(yuǎn)端小型基站補(bǔ)強(qiáng)，只能使用鋰電池作為后備電源，而不是傳統(tǒng)的鉛酸電池。根據(jù)GBII預(yù)計(jì)，2015年國內(nèi)3G/4G的基站數(shù)量將達(dá)到210萬個(gè)，屆時(shí)通信鋰電市場規(guī)模將超過30億元。公司鋰電在國內(nèi)三大運(yùn)營商各省公司的集采中也名列前茅，2013年初中標(biāo)中國電信磷酸鐵鋰電池工程項(xiàng)目，2013年底，獲得中國移動(dòng)遼寧分公司和江蘇分公司的訂單。2013年鋰電業(yè)務(wù)銷售收入達(dá)20,960.79元人民幣，同比增長379.37%。2013年底，隨著超募資金項(xiàng)目600MWh鋰電池的投產(chǎn)，鋰電池業(yè)務(wù)將進(jìn)入放量階段。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2014年-2016年的每股收益分別為0.32、0.44、0.52元，凈利潤增速分別為46%、39%、20%,公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域和新能源領(lǐng)域發(fā)展順利；維持增持-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為12.6元，相當(dāng)于2014年40倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鉛酸電池整治力度加大，4G牌照發(fā)放進(jìn)度低于預(yù)期。