東方國信(300166)：大數(shù)據(jù)海洋的領航者

大數(shù)據(jù)時代，商業(yè)智能產生巨大價值。近年來，數(shù)據(jù)產生的速度急劇提升，IDC預計2020年全球數(shù)據(jù)使用量將達到40ZB(1ZB=260KB)。數(shù)據(jù)的規(guī)模和復雜程度都超出了想象，其所隱含的信息不僅可以幫助企業(yè)優(yōu)化業(yè)務流程、管理客戶關系、甚至還能幫助其進行戰(zhàn)略決策，存在巨大的商業(yè)價值。

國內領先的商業(yè)智能系統(tǒng)解決方案供應商。公司是國內領先的企業(yè)商業(yè)智能系統(tǒng)解決方案供應商，業(yè)務涵蓋了商業(yè)智能(BI)系統(tǒng)的設計、研發(fā)、集成、銷售、實施、服務與咨詢。公司先后獨立承擔或參與制訂了中國聯(lián)通、中國電信等的商業(yè)智能行業(yè)規(guī)范，品牌效應突出。

“內生+外延”戰(zhàn)略，步入高速成長期。公司在電信行業(yè)的市場份額較高。

目前，運營商的商業(yè)智能投入仍處于快速增長期，公司將直接受益。與此同時，公司以“內生和外延”相結合的方式積極拓展非電信領域，通過收購科瑞明進入金融行業(yè)，通過收購北科億力進入冶金行業(yè)，未來還將持續(xù)并購，繼續(xù)探索商業(yè)智能在更多行業(yè)的應用。

業(yè)務模式多元化，契合行業(yè)發(fā)展趨勢。上市后，公司積極引導業(yè)務模式從項目制向“項目主導，項目+產品+咨詢服務+運營”轉型。標準化產品和咨詢服務的毛利率較高，能顯著提升其ROE水平，運營業(yè)務則代表了商業(yè)智能的長期發(fā)展方向，我們看好公司的多元化發(fā)展戰(zhàn)略。

投資建議：公司作為優(yōu)質大數(shù)據(jù)公司，發(fā)展戰(zhàn)略十分清晰，在深耕電信市場的同時，積極通過收購進軍其他行業(yè)，進一步打開了市場空間。我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.99、1.41、2.01元，首次給予“買入-A”投資評級，6個月目標價45元。值得一提的是，我們對業(yè)績的估算較為保守，若費用率得到控制，公司業(yè)績有望超預期。安信證券