每經(jīng)編輯 張敬偉    

◎張敬偉

就在上周，人民幣對(duì)美元即期累計(jì)貶值超過(guò)1.2%，創(chuàng)出歷史上最大單周跌幅，并將1年來(lái)的最低匯率刷新至6.237。然而，即期匯率周一收盤(pán)升值362點(diǎn)（0.58%），又刷新了30個(gè)月的最大單日漲幅。

（3月26日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》）

人民幣漲跌攪動(dòng)的市場(chǎng)漣漪，正在全球范圍內(nèi)發(fā)酵。美歐日等中國(guó)主要的貿(mào)易伙伴，也對(duì)人民幣走勢(shì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界貿(mào)易的影響表示關(guān)切。可以說(shuō)，人民幣漲跌引發(fā)全球效應(yīng)，不亞于量化寬松政策下美元變化帶給世界的影響。

當(dāng)人們簡(jiǎn)單地將人民幣后勢(shì)歸結(jié)為漲與跌時(shí)，其實(shí)忽略了中國(guó)政策面主動(dòng)的市場(chǎng)引導(dǎo)。就在不久前，央行行長(zhǎng)周小川稱利率市場(chǎng)化將在一到兩年內(nèi)完成。對(duì)此，央行擴(kuò)大了人民幣兌美元匯率波動(dòng)區(qū)間 （由1%提高為2%）。

利率市場(chǎng)化是中國(guó)必須要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，長(zhǎng)期被政策羈束的人民幣，在市場(chǎng)中波動(dòng)符合邏輯。值得一提的是，從2005年匯改開(kāi)始至今，人民幣兌美元已經(jīng)累計(jì)升值了36%，這給世界一個(gè)慣性認(rèn)知，以為人民幣升值是“永遠(yuǎn)進(jìn)行時(shí)”。但這本身就不符合市場(chǎng)邏輯，在全球化環(huán)境下，沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家的貨幣一直漲或跌，即使美元也做不到。

由此審視人民幣漲跌趨勢(shì)，就會(huì)理性許多。人民幣匯率形成機(jī)制改革，不僅在深化而且在加快，市場(chǎng)主導(dǎo)下的人民幣匯率的漲跌將成常態(tài)。這一常態(tài)本身，就是對(duì)豪賭人民幣“漲下去”思維的矯正，當(dāng)然也會(huì)讓一些國(guó)際投機(jī)家付出代價(jià)。人民幣貶值，就可把涌進(jìn)來(lái)的熱錢擠出去。當(dāng)然，人民幣匯率的雙向波動(dòng)，可能也會(huì)傷到中國(guó)企業(yè)，但人民幣利率的市場(chǎng)化和市場(chǎng)導(dǎo)向下的匯率形成機(jī)制，長(zhǎng)遠(yuǎn)看對(duì)中國(guó)企業(yè)是利好。

有序管理的金融體制，當(dāng)然有助于隔離外來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，但缺乏市場(chǎng)歷練，也將沒(méi)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。更重要的是，在管理圍城中的金融體系，也積累著太多的風(fēng)險(xiǎn)和矛盾，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高速期，這些問(wèn)題被掩蓋了。但是在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)就不得不消化這些風(fēng)險(xiǎn)和矛盾。

龐大的地方債，初露端倪的信托違約，以及剛剛發(fā)生的超日債違約，就曝露了金融體系、樓市泡沫關(guān)聯(lián)一起的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。完全缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，以為一切債務(wù)和違約風(fēng)險(xiǎn)都可能由國(guó)家兜底埋單是不可取的。

對(duì)內(nèi)，人民幣利率市場(chǎng)化和匯率形成機(jī)制已經(jīng)破題，既有時(shí)間表又有路線圖。改革大勢(shì)不可阻擋，近期人民幣匯率的波動(dòng)，已經(jīng)發(fā)出了信號(hào)。此外，央行流動(dòng)性注入的救贖是不可持續(xù)的，銀行破產(chǎn)也已經(jīng)提上立法日程。不僅給各大銀行，也提前給儲(chǔ)戶們敲了一記市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的警鐘。在互聯(lián)網(wǎng)金融的倒逼下，利率市場(chǎng)化更是不改不行了。

對(duì)外，包括美歐在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)體，也別指望通過(guò)貿(mào)易壁壘等逼迫人民幣匯率升值。面對(duì)中國(guó)人民幣匯率的市場(chǎng)化，中國(guó)的西方貿(mào)易伙伴們亟需走出錯(cuò)亂和矛盾的邏輯——既指責(zé)中國(guó)干預(yù)人民幣匯率，又逼迫中國(guó)政府讓人民幣升值。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的好與壞，引發(fā)全球持久討論；人民幣的升值與貶值，也引起世界一片關(guān)注。這意味著，世界已經(jīng)離不開(kāi)中國(guó)，也離不開(kāi)人民幣。