滬深股市上周表現(xiàn)相對(duì)平淡，上證綜指維持橫盤震蕩走勢，而深成指在地產(chǎn)板塊帶領(lǐng)下不斷走高。與之相比，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)較弱，指數(shù)在1300點(diǎn)上方維持弱勢整理，反彈力度很弱，多頭出現(xiàn)且戰(zhàn)且退跡象，顯示創(chuàng)業(yè)板短期調(diào)整尚未結(jié)束。預(yù)計(jì)短期主板股票有走強(qiáng)動(dòng)力，但創(chuàng)業(yè)板反彈時(shí)機(jī)仍需耐心等待。

一方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，穩(wěn)增長措施未超預(yù)期，投資者悲觀情緒難以化解。隨著三月份宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，市場對(duì)于一季度GDP增速預(yù)測漸趨明朗，一致預(yù)期為7.2-7.3%，低于全年7.5%的增長目標(biāo)，為此投資者普遍預(yù)期會(huì)有穩(wěn)增長措施出臺(tái)。上周三國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，發(fā)行住宅金融專項(xiàng)債券，重點(diǎn)支持棚改及城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；設(shè)立鐵路發(fā)展基金，建設(shè)鐵路尤其是中西部鐵路；小微企業(yè)所得稅減半征收政策上限提高和截止期限延長至2016年底。上述穩(wěn)增長措施符合市場預(yù)期，但是并非類似2009年的猛藥見效快，所以市場反應(yīng)平平，周期性行業(yè)有所回升。市場最為關(guān)注、見效最快的仍然是貨幣政策和房地產(chǎn)政策的調(diào)整。市場前期傳聞央行有可能會(huì)降低存款準(zhǔn)備金率，但是從央行貨幣政策委員會(huì)第一季度例會(huì)表態(tài)看，此次例會(huì)關(guān)于貨幣政策的表述一字未變，這表明目前貨幣政策并沒有改變穩(wěn)健的基調(diào)，當(dāng)下市場流動(dòng)性適宜，央行仍會(huì)采取公開市場操作保持流動(dòng)性的合理，目前看并沒有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的必要。從房地產(chǎn)政策看，在地產(chǎn)再融資放開之后，投資者最為關(guān)注的限購限貸松綁并未兌現(xiàn)，地產(chǎn)調(diào)控政策沒有能夠?qū)崿F(xiàn)全面放開，房地產(chǎn)市場偏冷依舊，加重了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，導(dǎo)致市場避險(xiǎn)情緒上升，部分藍(lán)籌股走強(qiáng)，多數(shù)成長股大幅下挫。

另一方面，創(chuàng)業(yè)板多頭主力且戰(zhàn)且退，主板藍(lán)籌暫成避風(fēng)港，市場整體處于調(diào)整期。年報(bào)密集公布期，有部分個(gè)股延續(xù)了高成長，但是對(duì)于多數(shù)個(gè)股而言，業(yè)績增長顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股價(jià)的暴漲幅度，年報(bào)起到了刺穿泡沫、驗(yàn)明真?zhèn)蔚淖饔?。例如光線傳媒(300251)去年每股業(yè)績?yōu)?.65元，但多達(dá)20家機(jī)構(gòu)給出的預(yù)測平均值卻為0.72元，另外掌趣科技(300315)、樂視網(wǎng)(300104)、上海鋼聯(lián)(300226)等大牛股業(yè)績也都不達(dá)預(yù)期。從主板看，銀行、地產(chǎn)等業(yè)績預(yù)增仍然是主力。招行、浦發(fā)、萬科、保利等藍(lán)籌股業(yè)績都較上年增長，體現(xiàn)了藍(lán)籌股的風(fēng)范，也受到了部分避險(xiǎn)資金的關(guān)注，股價(jià)表現(xiàn)開始轉(zhuǎn)強(qiáng)。不過市場很難借助年報(bào)實(shí)現(xiàn)徹底的二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換。目前藍(lán)籌股只存在估值修復(fù)，而沒有成長空間。在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)較大、利率市場化、貨幣政策趨緊的背景下，銀行、地產(chǎn)等行業(yè)展望前景堪憂，靜態(tài)低估值對(duì)于中長期投資者仍然沒有吸引力，市場期待的藍(lán)籌股行情時(shí)機(jī)仍未到來。即使將來出臺(tái)優(yōu)先股、T+0等措施，仍然不能提升地產(chǎn)、銀行的投資價(jià)值，大盤藍(lán)籌股上漲空間不大。

根據(jù)以上分析，未來上證綜指依托2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口小幅震蕩回升，但是很難超越前期2177點(diǎn)高點(diǎn)阻力，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在經(jīng)過平臺(tái)整理之后，仍有下穿1300點(diǎn)的可能。下周將有3月份CPI、PPI等重要數(shù)據(jù)出爐，市場預(yù)期部分?jǐn)?shù)據(jù)將會(huì)出現(xiàn)回暖，有助于主板市場的反彈。另外，IPO重啟、優(yōu)先股政策等也會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生局部影響。對(duì)市場熱點(diǎn)可以概括為藍(lán)籌股有估值修復(fù)機(jī)會(huì)，成長股泡沫仍未擠凈。

投資機(jī)會(huì)方面，目前低估值板塊仍然集中于地產(chǎn)、銀行、汽車、家電、商業(yè)零售等行業(yè)，個(gè)股選擇最好是傳統(tǒng)+轉(zhuǎn)型，業(yè)績提供防御，轉(zhuǎn)型可以提升估值，借助區(qū)域振興、互聯(lián)網(wǎng)金融、新能源汽車、智能家居等，從業(yè)績和題材雙重維度選股。對(duì)于周期性行業(yè)而言，參與仍需謹(jǐn)慎，雖然鋼鐵、有色、煤炭、水泥建材等股價(jià)跌幅巨大，但是參與價(jià)值不大，仍以觀望為宜。在主題投資方面，京津冀一體化是近期投資重點(diǎn)，前期經(jīng)過一輪暴漲，相關(guān)個(gè)股已有一定升幅，但是參照上海自貿(mào)區(qū)，未來仍有較大的上升空間。