包興安

上交所4月11日發(fā)布公告稱，經(jīng)上交所上市委員會審核，上交所決定終止中國長江航運集團南京油運股份有限公司股票上市交易。*ST長油由此成為2012年退市制度改革以來，首家因觸發(fā)相關(guān)規(guī)則而被退市的滬市上市公司。

*ST長油終止上市已成定局。不過，近日，部分投資者代表向中國證監(jiān)會遞交舉報信，懷疑*ST長油惡意退市，請求徹查真相。筆者認為，對長期受困于退市難題的A股來說，出現(xiàn)首家央企退市不失為一個積極信號，這給投資者帶來痛苦的同時，也將沉重打擊“炒差”、炒重組的賭博心理。

頂著央企的光環(huán)，*ST長油上市以來，吸引了近15萬名投資者。許多投資者正是看中了*ST長油的央企身份，認為控股股東實力雄厚，最終不會退市，押寶重組。因為，此類個股一旦重組成功，實現(xiàn)“脫帽摘星”，股價往往一飛沖天，投資收益高達數(shù)倍，甚至十倍之多。

回顧*ST長油暫停上市前的交易表現(xiàn)，最后一個交易日，公司股票被大量買單封至漲停，炒重組的投資者大有人在。這些投資者的預期落空后，常常會有一些針對性動作，包括對股價走勢施加影響，以及對上市公司及監(jiān)管層施加壓力。

不過，這樣的施壓或許并不能起到什么作用，管理層實行退市制度的決心已定。證監(jiān)會主席肖鋼近期表示，今年爭取出臺進一步的退市改革辦法。下一階段退市制度改革目標是建立市場化、多元化、常態(tài)化的退市機制。

眾所周知，退市制度是保證市場優(yōu)勝劣汰的重要機制，也是證券市場資源配置的重要手段。我國證券市場于2001年開始推行退市制度，但由于原有退市制度標準較寬松、退市程序冗長、執(zhí)行并不嚴格，退市的公司不多。

“新陳代謝機制”的失靈，令中國股市面臨“長不大”的尷尬。一方面，大股東乃至地方政府出于自身利益考慮讓眾多績差企業(yè)屢屢死里逃生。另一方面，“烏雞變鳳凰”的神話故事頻繁上演，讓無數(shù)中小股民心存幻想炒重組。這不僅助長了市場的投機之風，也讓優(yōu)勝劣汰的規(guī)律和價值投資的理念難以在中國股市落地生根。而在海外市場，退市早已成為常態(tài)，以紐交所為例，1998年紐交所上市公司數(shù)量到達頂峰后，逐漸回落，近幾年維持在2300家左右。

此次*ST長油退市成行，將起到教育投資者的目的，能夠抑制投機心理，培養(yǎng)健康的價值投資理念，投資者對于一些垃圾股不應再存有幻想進而惡炒。同時，需要正面理解退市行為，遵守資本市場交易規(guī)則，加強風險防范能力。

我們也應同時看到，在眾多利益體面前，A股退市難的情況仍然存在，要解決這一難題，還需嚴格執(zhí)行現(xiàn)行的退市制度，強化退市規(guī)則，細化退市指標，鼓勵主動退市，讓欺詐發(fā)行、瞞天過海上市的公司強制退市。