每經(jīng)記者王瑞發(fā)自北京 截至上周六（4月26日），證監(jiān)會(huì)對(duì)122家擬IPO企業(yè)進(jìn)行了招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)預(yù)披露，與此同時(shí)，證券業(yè)協(xié)會(huì)啟動(dòng)IPO企業(yè)信披質(zhì)量抽查，IPO再次啟動(dòng)。 在二級(jí)市場(chǎng)不景氣的背景下，打新成為不少基金公司關(guān)注的重點(diǎn)，基金公司一些實(shí)質(zhì)上專注打新的靈活配置類產(chǎn)品相繼成立。 但是，對(duì)比年初的第一輪IPO，基金打新規(guī)則又生變化?；鸫蛐履芊襁€像年初一樣頗具優(yōu)勢(shì)？ 打新規(guī)則生變/ 在本輪IPO開啟之前，證監(jiān)會(huì)在網(wǎng)站上掛出了關(guān)于修改《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的決定，將其中的一款修改為：“網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)包含每股價(jià)格和該價(jià)格對(duì)應(yīng)的擬申購(gòu)股數(shù)，且只能有一個(gè)報(bào)價(jià)。非個(gè)人投資者應(yīng)當(dāng)以機(jī)構(gòu)為單位進(jìn)行報(bào)價(jià)。首次公開發(fā)行股票價(jià)格（或發(fā)行價(jià)格區(qū)間）確定后，提供有效報(bào)價(jià)的投資者方可參與申購(gòu)?！? 一些基金公司人士分析稱，這意味著無(wú)論一家基金公司旗下有多少只產(chǎn)品參與打新，在報(bào)價(jià)時(shí)只能報(bào)一個(gè)價(jià)格。而年初啟動(dòng)的打新中，基金公司每只產(chǎn)品最多可上報(bào)三個(gè)價(jià)格。 例如，基金產(chǎn)品上報(bào)數(shù)量給公司，公司統(tǒng)計(jì)出所有的量，然后進(jìn)行申報(bào)，公司上報(bào)了1億股，最終公司中了1000萬(wàn)股，其中有一只基金提交給公司的申報(bào)量是1000萬(wàn)股，最終獲配股數(shù)是0.1/1×0.1（億股），即100萬(wàn)股。 盡管目前具體的實(shí)施細(xì)則尚未出臺(tái)，但是以基金公司為單位進(jìn)行報(bào)價(jià)，可以提高中簽率的同時(shí)，卻可能會(huì)降低配比率。 一家大中型基金公司養(yǎng)老金部相關(guān)人士稱，之前一只基金可以對(duì)一只新股給出三個(gè)價(jià)格，會(huì)出現(xiàn)上千個(gè)報(bào)價(jià)單位，單只基金中簽量也會(huì)較大；修改規(guī)則后，以公司為單位報(bào)價(jià)，且只能報(bào)一個(gè)價(jià)格，入圍的基金公司可能會(huì)增加，即中簽率提高，但是上市公司的籌碼會(huì)分散，單只基金持有新股的量也會(huì)降低，即配比率下降。 例如，某位基金經(jīng)理發(fā)掘新股以及給新股定價(jià)的能力很強(qiáng)，按照原規(guī)則可以報(bào)三個(gè)價(jià)格，獲配機(jī)會(huì)較大；倘若以公司為單位報(bào)價(jià)，如果打中新股，但一個(gè)公司內(nèi)有多只基金參與，即使該基金經(jīng)理上述兩個(gè)能力再?gòu)?qiáng)，其管理的基金中簽機(jī)會(huì)也遠(yuǎn)沒(méi)有以前大。 此外，新辦法實(shí)施，可能會(huì)擴(kuò)大價(jià)格區(qū)間?！霸瓉?lái)整個(gè)市場(chǎng)會(huì)有一兩千個(gè)價(jià)格，現(xiàn)在只有一百多個(gè)，到時(shí)候各家公司定的價(jià)格肯定會(huì)差別很大。這和今年第一輪打新時(shí)，出現(xiàn)過(guò)一個(gè)價(jià)格的情況或形成鮮明對(duì)比?！鄙鲜龌鸸攫B(yǎng)老金人士稱。 基金態(tài)度分歧大/ 細(xì)則尚未出臺(tái)，對(duì)于《辦法》的修改，基金行業(yè)中也存在著多種聲音。 “證監(jiān)會(huì)此舉要解決網(wǎng)下中簽組合和未中簽基金之間的差距，公平對(duì)待一個(gè)基金公司的投資人，至少在一個(gè)公司內(nèi)的基金可以公平獲取，盡可能使利益更加均衡化”，深圳一家基金公司相關(guān)人士表示，同樣一個(gè)公司不同基金，甚至是公募和專戶，打中一只新股能一下子獲利不少，這對(duì)其他投資人不公平。 上海一家基金公司投研部門人士認(rèn)為，修改規(guī)則是好事，基金不能亂報(bào)價(jià)，這將體現(xiàn)基金公司集體決策和投研實(shí)力，最起碼要關(guān)注企業(yè)價(jià)值。 但是，此規(guī)則的修訂，對(duì)不同基金的打新特點(diǎn)、基金賬戶之間建立起的防火墻而言，似乎并不妥當(dāng)。 北京一家基金公司的專戶副總認(rèn)為，修改之后的規(guī)則和法律相違背，從法律上講，基金賬戶之間有防火墻，研究和決定是各自獨(dú)立的，而且在報(bào)價(jià)上也很難統(tǒng)一，尤其是一些大型基金公司賬戶很多，大家的判斷不一樣時(shí)怎么統(tǒng)一？各個(gè)不同的基金賬戶應(yīng)該報(bào)不同的價(jià)格。 北京一家公司相關(guān)人士也稱，每種類型產(chǎn)品打新的特點(diǎn)和目的不同，到時(shí)候該如何進(jìn)行評(píng)分？ 實(shí)際上，在以往的打新中，會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)一家基金公司僅有兩只產(chǎn)品參與打新的情況，而該公司旗下有多只基金，每次參與打新的基金均是這兩只。一般情況下，在最終的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，這兩只基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于同門的其他基金。倘若新規(guī)正式實(shí)施，會(huì)加劇這種狀況，對(duì)其他基金持有人頗為不公平。 新規(guī)則下，基金公司還將要面臨打新策略的改變。 “現(xiàn)在還在等具體的實(shí)施細(xì)則，公司的打新策略會(huì)發(fā)生很大變化”，上述上海一家基金公司投研部人士稱，新制度的安排可能會(huì)使得打新產(chǎn)品獲取收益變小。此外，還有分析指出，倘若入圍的公司很多，背后每家公司又有多只基金，最后將中簽的股票數(shù)分?jǐn)偨o各只基金，各只基金得到新股的數(shù)量相比之下會(huì)變少。如此一來(lái)，每只上市新股的籌碼便很分散，股價(jià)的表現(xiàn)可能也不會(huì)像以前那么好。即使沒(méi)有打中新股，在二級(jí)市場(chǎng)買，因?yàn)榛I碼很分散，未必能有那么多的成交，價(jià)值的提升也不容易。 對(duì)于基金公司而言，則將迫使他們將重點(diǎn)放在研究新股定價(jià)上。 北京一家基金公司基金經(jīng)理表示，“以前，很多打新純粹是一、二級(jí)市場(chǎng)的套利，目前正往注冊(cè)制過(guò)渡，很多公司在排隊(duì)等待上市，一些表現(xiàn)不好的股票有拿到手里賣不掉的可能，在打新上，基金公司要真正把重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到對(duì)個(gè)股和行業(yè)的研究上。” 專設(shè)靈活配置類產(chǎn)品/ 近期，不少基金公司開始對(duì)混合型基金青睞有加，積極上報(bào)靈活配置類基金，多只此類基金相繼成立，機(jī)構(gòu)也借此埋伏。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的基金申報(bào)以及獲批情況發(fā)現(xiàn)，近期上報(bào)和獲批的靈活配置類基金不在少數(shù)。 “投資人對(duì)新股申購(gòu)有一個(gè)盈利的預(yù)期，開發(fā)一些打新產(chǎn)品也是滿足基民進(jìn)行收益分配的一個(gè)安排?！北本┮患一鸸臼袌?chǎng)部人士稱。 比如，今年第一輪打新中的“打新王”——國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)混合總共打到了7只股票，累計(jì)中簽的市值占到了其去年4季度末資產(chǎn)凈值的近40%。該基金去年末時(shí)的規(guī)模達(dá)到0.356億份，截至今年一季度末，其份額已經(jīng)猛增至37億份。其中機(jī)構(gòu)投資者占有的份額比例為87.5%，散戶僅為12.5%。 據(jù)記者了解，近期還將有若干只混合基金陸續(xù)成立，為即將到來(lái)的打新做準(zhǔn)備。 “證監(jiān)會(huì)還是本著降低發(fā)行價(jià)制定規(guī)則，所以新股破發(fā)的可能性很低，公司會(huì)積極應(yīng)對(duì)打新?！鄙虾Ｒ患一鸸救耸糠Q。 不過(guò)，該基金公司人士也表示，現(xiàn)在已經(jīng)準(zhǔn)備的或是已經(jīng)成立的靈活配置類產(chǎn)品很多，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)很激烈。 對(duì)于一些基金公司而言，因?yàn)槿狈θ獭昂糜选背闪怂麄兇蛐碌摹坝矀薄? “我們年初已經(jīng)發(fā)了一只靈活配置基金，專門用于打新，最近不會(huì)再發(fā)這類新產(chǎn)品”，南方一家小型基金公司市場(chǎng)部人士稱，從營(yíng)銷的角度來(lái)講，IPO還沒(méi)真正開閘，基金尚未有太多話語(yǔ)權(quán)去說(shuō)服客戶。 該人士進(jìn)一步表示，“在原來(lái)的環(huán)境下，肯定是和券商關(guān)系好的基金公司掙錢多。我們整體規(guī)模不大，年初的那輪打新中的很少，所以熱情也沒(méi)那么高”。 對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，如果資金量夠大，一些基金愿意為其成立一只基金專門打新，這在專戶上比較多見(jiàn)。上述北京一家基金專戶副總告訴記者，目前正在和一些投資人商談成立打新基金，時(shí)間很緊迫，上報(bào)產(chǎn)品走流程也得花一兩周時(shí)間。 但北京一家大型基金公司基金經(jīng)理表示，“我們不太可能為打新去發(fā)一個(gè)公募產(chǎn)品，打新不可能作為一個(gè)長(zhǎng)期的策略，更不可能會(huì)為機(jī)構(gòu)成立一只這樣的產(chǎn)品，一旦機(jī)構(gòu)撤去，對(duì)基金整個(gè)操作也是不好，將來(lái)怎么運(yùn)作將會(huì)很麻煩。” 該基金經(jīng)理還表示，打新無(wú)非是定價(jià)的問(wèn)題，前面發(fā)行價(jià)格都比較低，這次怎么去定價(jià)，還需要繼續(xù)觀察，具體等細(xì)則出來(lái)再說(shuō)。 以北京一家中小型基金公司為例，上周剛低調(diào)成立了一只靈活配置基金，募集期僅有11天，募集的金額不到3億元，目前還是零倉(cāng)位。 如何選打新基金？/ 新股發(fā)行啟動(dòng)在即，打新股或許是不少投資者的首選，但打新股并不容易，往往“白忙一場(chǎng)”對(duì)于打不到新股的投資者而言，買入打新基金或許是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，那么該選擇哪類基金呢？ 據(jù)了解，股票型基金并不是一個(gè)合適的選擇。因?yàn)樗?0%的股票底倉(cāng)要求，再加上必備的5%存款應(yīng)對(duì)日常的申購(gòu)贖回，倉(cāng)位相當(dāng)受限；債券型基金也是如此，它必須有80%倉(cāng)位投資到債券，除去5%的銀行存款需求，剩下15%資金可打新股；混合型基金倉(cāng)位可以在0%到95%區(qū)間，減去5%的申購(gòu)贖回資金需求，至多可以有90%的資金來(lái)打新股，在市場(chǎng)方向發(fā)生變化時(shí)，可以投資其他領(lǐng)域。 綜合來(lái)看，投資人可以選擇的打新基金中，混合型基金應(yīng)該是首選，但規(guī)模超過(guò)10億元的應(yīng)該剔除，因?yàn)榇蛑幸恢恍鹿刹⒉蝗菀?，而且基金?guī)模太大，新股為基金凈值帶來(lái)的貢獻(xiàn)會(huì)很小。選擇四五億元規(guī)模的基金最為合適。 一般從基金中簽結(jié)果公布到新股上市，會(huì)有一周左右的時(shí)間，在該股票上市前一個(gè)工作日的下午三點(diǎn)之前，投資者買入該中簽的基金即可。 從今年第一輪的打新情況來(lái)看，情況比較樂(lè)觀。在首批新股網(wǎng)下申購(gòu)中，總計(jì)198只公募基金累計(jì)打中新股362次，累計(jì)獲配金額約為52.45億元。這些新股平均首日漲幅達(dá)42.75%。