每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

周一（5月5日），央行公布了一季度常備借貸便利（SLF）開展情況，一季度央行累計(jì)開展了3400億元SLF。央行公布的操作表顯示，1月、2月末SLF余額分別為2900億元、700億元，而期末（3月）的SLF余額則為零。

“SLF余額逐月減少，說明市場(chǎng)上的資金越來越寬松了，機(jī)構(gòu)都沒有繼續(xù)向央行借錢，這對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性來說是個(gè)利好消息。”東莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

此外，記者注意到，今年4月份央行共在公開市場(chǎng)上進(jìn)行了8410億元的正回購(gòu)操作，同時(shí)有8420億元的正回購(gòu)到期，無央票發(fā)行或到期，月凈投放10億元。

陳龍?jiān)谧钚碌牧鲃?dòng)性周報(bào)中表示，上周央行僅開展了一次500億元規(guī)模的正回購(gòu)操作，另有1410億元正回購(gòu)到期，相當(dāng)于在公開市場(chǎng)凈投放了910億元。隨著市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊預(yù)期的加強(qiáng)，以及央行所承擔(dān)的穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)的上升，央行的貨幣政策已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)健偏松。特別是在一季度數(shù)據(jù)出來以后，雖然央行沒有大幅度地放松貨幣政策，但對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的定向降準(zhǔn)和在公開市場(chǎng)縮量正回購(gòu)的動(dòng)作已經(jīng)表明央行貨幣政策偏松的基調(diào)。

陳龍同時(shí)認(rèn)為，本周央行有可能加大正回購(gòu)的規(guī)模。

3月SLF余額為零/

周一，央行公布的“2014年一季度SLF開展情況”顯示，為保持貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性合理適度，2014年春節(jié)前，央行通過SLF向符合條件的大型商業(yè)銀行提供了短期流動(dòng)性支持，北京、江蘇、山東等10個(gè)試點(diǎn)地區(qū)的央行分支機(jī)構(gòu)向符合條件的中小金融機(jī)構(gòu)提供了短期流動(dòng)性支持。

央行還表示，春節(jié)后，隨著現(xiàn)金逐步回籠，以及外匯流入形勢(shì)的變化，根據(jù)銀行體系的流動(dòng)性情況，央行全額收回了春節(jié)期間通過SLF提供的流動(dòng)性。央行公布的操作表顯示，1月、2月末SLF余額分別為2900億元、700億元，而期末（3月）余額則為零。

陳龍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，整體而言，一季度的SLF操作量并不算多，但余額逐月減少、3月份余額為零，說明近期市場(chǎng)上的資金越來越寬松，機(jī)構(gòu)都沒有繼續(xù)向央行借錢，這對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性來說是個(gè)利好消息。

“央行所說的‘全額回收’，不知道是由誰主動(dòng)的。如果是央行主動(dòng)的話，那就說明央行認(rèn)為流動(dòng)性的總量指標(biāo)是比較寬松的，即使商業(yè)銀行因?yàn)橘Y金價(jià)格的利差，愿意申請(qǐng)開展SLF，央行也不會(huì)批準(zhǔn)；另外的可能是，央行出的（資金）價(jià)格相對(duì)高一些，商業(yè)銀行的資金很充足，并不愿意去做。”陳龍解釋道，但不管是哪一方主動(dòng)，都說明近期銀行間市場(chǎng)的資金很充裕，流動(dòng)性是寬松的；雖然4月份SLF的數(shù)據(jù)還沒有公布，但預(yù)計(jì)應(yīng)該依然是零，因?yàn)?月份的資金面更加寬松。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年4月份央行共在公開市場(chǎng)上進(jìn)行了8410億元的正回購(gòu)操作，同時(shí)有8420億元的正回購(gòu)到期，無央票發(fā)行或到期，月凈投放10億元。此外，4月15日，央行還投放了500億元規(guī)模的國(guó)庫(kù)定存，期限6個(gè)月。2月份、3月份，央行在公開市場(chǎng)上凈回籠資金的規(guī)模分別為7180億元、2560億元。若加上SLF的到期量，3月份資金回籠的規(guī)模則超過3000億元。

央行本周或加碼正回購(gòu)/

“上周央行僅開展了一次500億元規(guī)模的正回購(gòu)操作，另有1410億元正回購(gòu)到期，相當(dāng)于在公開市場(chǎng)凈投放910億元。”陳龍表示，隨著市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊的加強(qiáng)，以及央行所承擔(dān)的穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)的上升，央行的貨幣政策已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)健偏松。特別是在一季度數(shù)據(jù)出來以后，雖然央行沒有大幅度地放松貨幣政策，但對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的定向降準(zhǔn)和在公開市場(chǎng)縮量正回購(gòu)的動(dòng)作已經(jīng)表明央行貨幣政策偏松的基調(diào)。

值得注意的是，本周公開市場(chǎng)將有600億元的正回購(gòu)到期。與此同時(shí)，本周一是存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳時(shí)點(diǎn)，而財(cái)稅繳款也將繼續(xù)抽走市場(chǎng)的流動(dòng)性。

對(duì)此，陳龍表示，從總量上來看，目前市場(chǎng)并不缺錢，仍然相當(dāng)充裕。一般而言，4月份的存款會(huì)下降，所以周一存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳日實(shí)際上是“凈退還日”。

“另外，從歷史相應(yīng)時(shí)點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)來看，財(cái)稅繳款對(duì)于當(dāng)月的影響相對(duì)較小，一般存在一定的滯后或延遲繳款的現(xiàn)象。”陳龍認(rèn)為，財(cái)稅繳款對(duì)于流動(dòng)性的影響尚未顯現(xiàn)，加上存款準(zhǔn)備金應(yīng)為凈退還，周一的市場(chǎng)資金價(jià)格繼續(xù)下降，7天期回購(gòu)利率沖破了3%，這樣央行在本周二和周四的公開市場(chǎng)操作上就有了加大正回購(gòu)規(guī)模的理由。而且，基于后期流動(dòng)性可能緊張和預(yù)先平衡流動(dòng)性的操作思維，為5、6月交接時(shí)點(diǎn)儲(chǔ)備流動(dòng)性也需要央行加大正回購(gòu)規(guī)模。

因此，陳龍認(rèn)為，本周央行將有可能加大正回購(gòu)的規(guī)模，但由于28天期品種已經(jīng)跨月，央行有可能會(huì)祭出21天品種，并配合14天或7天品種一起調(diào)節(jié)流動(dòng)性，全周正回購(gòu)規(guī)模有可能在1200億元左右。

“5月份將有4830億元的正回購(gòu)到期，隨著央行對(duì)正回購(gòu)展期，預(yù)計(jì)5月份的公開市場(chǎng)凈投放將在1500億元上下，這意味著5月份將有超過3000億元的正回購(gòu)儲(chǔ)備。同時(shí)，隨著流動(dòng)性趨緊預(yù)期和穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)的增強(qiáng)，逆回購(gòu)操作的可能性將上升，6、7月份的凈投放將有望超過5000億元。”陳龍表示，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和各項(xiàng)改革政策的推進(jìn)，F(xiàn)DI（外商直接投資）的流入量也將趨于穩(wěn)定向好。因此，預(yù)計(jì)4~7月份的外匯占款增量將有望超過6000億元。